电气设备行业2024年度投资策略：探底回升，创新突破

电气设备行业2024年度投资策略 / 探底回升，创新突破 / 2024年01月16日 【投资要点】 2023年：锂硅跌价、供给过剩。 1）锂电：指数相比年初下降37%，供给过剩，价格从碳酸锂、材料到电芯均大幅下降。 2）光伏：指数跌幅接近40%，需求端，新增装机高增，供给端，庞大产能快速释放，冲击更甚。 3）储能：竞争加剧，量增价跌。中国：2023年1-11月新型储能装机超 17GW，为2022全年2.9倍；美国：装机/并网递延仍较为严重，Q3装机创 新高；欧洲：户储去库存阶段，增长动力稍显不足。 4）人形机器人：中证机器人指数涨幅达到6%。产业化提速，百家争鸣。 2024年：探底回升，创新突破。 1）锂电：主赛道：碳酸锂价格主跌浪或已结束，高成本矿山将会陆续关停，价格将会寻找现金成本的有效支撑，底部或已临近。碳酸锂是周期之母，也建议关注含锂量较高的正极、电解液和电池等环节。新技术：复合集流体应用落地，固态电池的研发或已经进入量产前的技术攻坚期，46大 圆柱静待良率提升，高压快充、硅碳负极等新技术也值得关注。 2）光伏：主赛道：供给冲击最快速阶段即将过去，库存去化逐渐清晰，逆变器为代表的市场分化，寻找底部反弹的窗口。新技术：BC电池量产、OBB应用、钙钛矿招标等方面值得期待。 3）氢能：光氢平价渐行渐近，绿电制氢的新应用场景有望缓解新能源消纳难题，政策将会激发市场热情，打开中长期应用大门。 4）机器人：特斯拉引领，自我学习不断提升，工艺不断迭代，大规模量产即将拉开序幕，真正的特斯拉机器人供应链将会浮出水面。 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 证券分析师：程文祥 证书编号：S1160522070001 联系人：朱晋潇、李京波、郭娜、唐硕电话：13127673698 相对指数表现 4.86% -3.01% -10.88% -18.75% -26.63%1/163/165/167/169/1611/161/16 -34.50% 电气设备沪深300 相关研究 《锂价企稳预期下，看好含锂量高的中游》 2024.01.15 《0BB技术呼之欲出，助力行业降本增效》 2023.12.29 《降息预期叠加锂价企稳，美储逻辑顺畅》 2023.12.27 《钙钛矿：第三代光伏技术，产业化雏形已现》 行业研究 电气设备 证券研究报告 2023.12.25 《特斯拉领衔，人形机器人商业化可期》 2023.12.20 【配置建议】 锂电：看好新技术和价格接近底部的碳酸锂：1）新技术：复合集流体应用落地，推荐宝明科技、骄成超声、东威科技；固态电池是较为确定的产业方向，建议关注：上海洗霸，金龙羽，QuantumScape和SolidPower；46大圆柱静待良率提升，建议关注：逸飞激光、东山精密、中瑞电子（未上市）；2）价格接近底部，看好碳酸锂及含锂量高的中游：碳酸锂优选自有锂矿产销量高，建 议关注：中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、藏格矿业；中游关注含锂量较高的环节如正极、电解液、电池，建议关注：容百科技、湖南裕能、天赐材料、宁德时代。 光伏：看好新技术、供给侧出清、需求改善三个主线。1）新技术：BC技术推荐爱旭股份、隆基绿能，关注帝尔激光、广信材料等；钙钛矿推荐金晶科技、京山轻机、德龙激光等；0BB推荐奥特维、宇邦新材，建议关注迈为股份、同享科技、威腾电气等。2）供给侧出清：盈利周期底部，龙头逆势扩张&周期穿越。硅料建议关注协鑫科技、通威股份、大全能源、新特能源；组件建议关注晶科能源、晶澳科技、东方日升。3）需求改善：降息刺激终端需求，关注逆变器、玻璃、胶膜、银浆等辅材龙头：德业股份、阳光电源、禾迈股份、信 义光能、福莱特、福斯特、聚和材料。 储能：电池价格触底，美国利率下降，市场增长更为有序。美储：推荐关注阳光电源、科陆电子、科华数据、盛弘股份。工商业储能：推荐关注苏文电能、科林电气、芯能科技、南网能源。大储：推荐关注南网科技、华自科技。 氢能：光氢平价渐行渐近，关注研发和技术实力强劲的弹性标的华光环能、 昇辉科技、华电重工、双良节能等，围绕中石化战略配套的石化机械等。 机器人：产业链日趋完善，关注核心零部件：鸣志电器（空心杯）、绿的谐波（减速器）、秦川机床（丝杠、减速器）、步科股份（无框电机）、柯力传感（力传感器）。 公司盈利预测和估值（截止2024年01月12日） 分类 代码 简称 总市值 （亿元） EPS（元） PE(倍) 评级 股价(元) 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 300750 宁德时代 6802 12.92 10.05 14.00 17.64 30 15 11 9 增持 154.63 002709 天赐材料 465 2.99 1.74 2.47 3.11 15 14 10 8 增持 24.19 301358 湖南裕能 250 5.29 2.83 3.34 4.42 - 12 10 7 增持 32.98 688005 容百科技 183 3.00 2.23 3.94 4.77 23 17 10 8 增持 37.71 603200 上海洗霸 31.41 0.24 0.25 0.28 0.42 67.78 71.84 64.14 42.76增持 17.96 锂电 002882 金龙羽 71.43 0.51 - - - 22 - - -未评级 16.50 002992 宝明科技 118 -1.25 -0.53 1.41 5.09 -44 -121 45 13 增持 64.04 688392 骄成超声 85 1.66 1.04 1.47 1.75 87 72 51 43 增持 74.42 688700 东威科技 119 1.45 1.35 2.17 2.68 99 38 24 19 增持 51.63 688646 逸飞激光 33 1.32 1.64 3.03 5.71 - 21 11 6 增持 34.80 002384 东山精密 269 1.39 1.76 2.25 2.87 18 9 7 5 增持 15.72 002240 盛新锂能 204.08 6.40 2.74 1.86 2.27 6.16 8.08 11.90 9.75增持 22.14 002460 赣锋锂业 805.25 10.18 5.39 5.46 4.83 6.84 7.41 7.31 8.27增持 39.92 锂矿 000408藏格矿业 398.43 3.572.56 2.653.42 7.26 9.85 9.53 7.37 未评级 25.21 002756 永兴材料 275.53 15.59 6.37 3.40 6.00 6.05 8.02 15.04 8.52 增持 51.11 002466天齐锂业 902.67 15.5214.50 13.8113.05 5.37 3.79 3.98 4.21 增持 55.00 002738 中矿资源 265.46 7.21 3.30 3.79 5.60 9.43 11.03 9.61 6.50 增持 36.4 600732 爱旭股份 315 1.34 1.89 2.88 3.82 23 9 6 5 增持 17.22 601012 隆基绿能 1676 1.95 2.53 3.21 3.79 22 9 7 6 增持 22.11 000821 京山轻机 106 0.49 0.74 1.01 1.23 38 23 17 14 买入 17.03 688516 奥特维 195 4.88 4.98 7.50 9.70 49 17 12 9 买入 86.50 301266 宇邦新材 53 1.10 1.54 2.86 3.34 78 33 18 15 增持 51.02 光伏 600438688303 通威股份大全能源 1171 640 5.719.40 3.892.72 3.251.29 3.692.20 65 7 11 8 23 7 14 增持增持 26.0129.86 688223 晶科能源 871 0.30 0.79 0.96 1.20 66 11 9 7 增持 8.71 605117 德业股份 384 6.35 4.18 5.89 8.08 64 21 15 11 增持 89.20 300274 阳光电源 1305 2.42 6.77 7.92 9.65 60 13 11 9 增持 87.89 688032 禾迈股份 237 9.51 5.68 10.83 2.06 135 50 26 138 增持 284.01 603806 福斯特 485 1.19 1.38 2.07 7.92 43 19 13 3 增持 26.01 300982 苏文电能 66 1.83 2.68 3.29 4.21 27 12 10 8 增持 31.95 储能 002121688248 科陆电子南网科技 97 136 -0.07 0.36 0.010.71 0.130.96 0.321.21 -129 159 584 34 4525 1820 增持增持 5.84 24.12 300490 华自科技 45 -1.31 0.53 0.95 1.47 -9 21 12 8 增持 11.24 603728 鸣志电器 227 0.59 0.98 1.52 2.12 56 55 36 25 增持 54.01 000837 秦川机床 95 0.31 0.36 0.45 0.61 31 26 21 15 增持 9.43 机器人 603662 柯力传感 82 0.92 1.10 1.32 1.56 18 26 22 19 增持 28.98 688017 绿的谐波 218 0.92 0.69 1.04 1.51 105 172 115 79 未评级 129.11 688160 步科股份 44 1.08 1.10 1.37 1.74 27 41 32 26 未评级 52.02 600481 双良节能 154 0.58 1.09 1.58 1.93 22 8 5 4 未评级 8.24 601226 华电重工 77 0.27 0.32 0.42 0.53 21.24 21 16 12 增持 6.59 氢能 600475 华光环能 103 0.78 1.05 1.24 1.51 11 10 9 7 增持 10.92 300423 昇辉科技 48 -1.97 - - - -4.74 - - - 未评级 9.66 000852 石化机械 62 0.06 0.12 0.18 0.25 100 55 36 27 未评级 6.50 资料来源：未评级标的源于Choice一致预期，东方财富证券研究所（截至2024年1月12日） 【风险提示】 政策不及预期。新能源各细分行业如储能、新能源车等在部分国家推动需 要政策支持，若支持力度不及预期，则新能源增速可能缓慢。 新技术推进不及预期。2023年为多种新技术落地元年，若产业链上进度不及预期，则新技术推进速度可能放缓。 行业竞争加剧。行业参与者数量增多，竞争加剧下，价格可能超预期下降。原材料成本波动剧烈。部分核心上游原材料的价格如果在24年快速下跌/ 上涨，可能影响行业中下游的盈利。 正文目录 1.2023年：锂硅跌价、供给过剩7 1.1.锂电：增速下滑、供给过剩7 1.2.光伏：业绩消化估值、硅料跌价9 1.2.1.估值：接近历史底部位置，有望阶段性触底回升9 1.2.2.需求：新增装机超预期，利率&价格提振投资动力，海外市场值得期待10 1.2.3.供给：资金壁垒重塑，产能加速出清12 1.3.储能：竞争加剧+碳酸锂跌价，量增价跌13 1.3.1.行情复盘：2023年板块表现低迷，静待催化13 1.3.2.装机情况回顾：国内快速增长，欧美增长动力稍显不足14 1.3.3.中标量/价回顾：招标量