晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年1月25日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 中泰期货股份有限公司 宏观资讯1、为巩固和增强经济回升向好态势，央行决定，自2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），向市场提供长期流动性约1万亿元。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。央行同时决定，自1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点，持续推动社会综合融资成本稳中有降。2、国新办就贯彻落实中央经济工作会议部署、金融服务实体经济高质量发展情况举行发布会。发布会要点包括：①2024年中美货币政策周期差趋于收敛，有利于增强中国货币政策操作自主性，拓宽货币政策空间②央行将强化货币政策工具逆周期和跨周期调节力度，着力稳市场、稳信心③央行将设立信贷市场司，重点做好五篇大文章相关工作④央行将维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策重要考量，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好货币金融环境。3、国务院国资委表示，将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。据介绍，下一步，国务院国资委将按照国有企业改革深化提升行动有关要求，围绕坚定不移做强做优做大国有企业的目标，推动重组整合工作进一步走深走实。4、证监会副主席王建军接受采访，谈及近期股市波动，投资者保护等话题。王建军指出，资本市场震荡走弱、波动加大，不少投资者深感忧虑，提出意见建议，证监会认真倾听，感同身受，国务院常务会议听取资本市场运行情况及工作考虑的汇报，作出一系列部署，证监会正在抓紧落实推进。王建军表示，股市已经成为居民配置资产重要渠道，市场波动直接关系老百姓的“钱袋子”。要把保护投资者特别是中小投资者合法权益作为工作重中之重。5、加拿大央行连续第四次会议将政策利率维持在5%不变，符合市场预期。加拿大央行表示，仍对通胀前景的风险感到担忧，尤其是潜在通胀的持续存在；核心通胀指标未显示持续下降。加拿大央行行长麦克勒姆表示，讨论降息为时尚早；需要进一步进展才能讨论降息；关于量化紧缩的未来，将逐次作出决定。股指期货1月24日A股市场各关键性股指早盘普遍高开后再度快速单边下行，但是午后盘面上演绝地反击且各关键性股指最终多数显性收涨，两市成交总额环比放量但是仍然居于8000亿下方、北上资金小幅净流出，个股由上午多数下跌转为超4000收涨。截至收盘，上证指数上涨1.80%报收2820.77点，深证成指上涨1.00%报收8682.19点，创业板指上涨0.51%报收1696.19点，科创50指数上涨0.07%报收750.27点。申万一级31个行业(2021年新)普遍收涨，其中建筑装饰、非银金融、房地产、交通运输涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7778.2亿元，北上资金日度净流出5.39亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2260.56点、3277.11点、4933.70点和5143.41点，日度涨跌幅分别为1.54%、1.40%、1.40%和1.26%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2402）较现货指数分别贴水0.12%、贴水0.40%、贴水0.89%和贴水1.03%。昨日A股市场日内波动显性放大，各关键性股指高开低走之后再度反转上行并普遍收涨，沪指收复2800点整数关口，盘中多部委先后发布稳市场、稳信心政策措施，同时盘后央行宣布自2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5个 百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），向市场提供长期流动性约1万亿元。隔夜美股市场三大关键性股指涨跌互现，美债收益率不同期限集体上行而美元指数小幅下跌，国际贵金属期货涨跌互现而原油期货全线上涨。近期A股市场弱势行情整体抬升了年前权益市场不确定性，本就悲观的市场情绪经不起资金面负反馈打击，个别交易日下跌成为进一步下跌的驱动，市场非理性定价特征明显，截至目前权重护盘效果欠佳。但是伴随行情持续弱势，近期政策层面已经开始持续发力，昨日央行落地全面降准，自2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），向市场提供长期流动性约1万亿元，同时自1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点，持续推动社会综合融资成本稳中有降。此外，国务院国资委表示将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。综上，年前期指维持谨慎对待观点，技术面来看各关键性股指整体仍然处于震荡磨底过程中，资金面边际变化或成为行情关键驱动因素，仍需防范资金端负反馈风险。期指投资策略方面，短线观望为主，多看少动，当前期指合约贴水放大背景下可考虑参与跨期正套和期现反套，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，1月24日以利率招标方式开展4630亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日有5470亿元逆回购到期，因此单日净回笼840亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行4,8bp报1.8080%，SHIBOR1W上行3.30bp报1.8400%，SHIBOR3M持平报2.4000%。利率债方面，银行间主要利率债收益率涨的不一，短券偏强。3年期国债活跃券“23附息国债25”收益率下行3.25bp，10年期国债活跃券“23附息国债26”收益率上行0.45bp，3年期国开活跃券“23国开03”收益率下行2bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行0.5bp。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.14%报103.67元，盘中涨至103.94元创上市以来新高，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.03%。央行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，央行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。1月25日，将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点。人民银行、国家金融监管总局将联合发布文件，完善经营性物业贷款政策，支持房地产企业发展，扩大资金使用范围，改善房企流动性状况。从国际比较看，我国政府尤其是中央政府整体债务规模不高。货币政策在保持流动性合理充裕，支持政府债券大规模集中发行，支持项目集中建设方面有充足空间。策略方面，降准超预期，短端资金有望走松或推动短债走强，但是长债影响可能有限，市场可能会进一步交易宽货币——宽信用，叠加近期股票市场回暖或进一步影响长债表现，当前需要注意30-10期限利差的压缩已经处于历史低位，继续考虑多单止盈思路，债券降低久期。激进者可考虑30年国债期货逢高做空或利率曲线做陡策略。棉花隔夜ICE美棉震荡收涨，主力03月合约报收85.38美分/磅，涨0.97%，受美元疲软，同时临池原油上涨提振。近期棉市基本面略显偏好，主要是得益于需求端表现较好提振，USDA数据显示，截即至1月11日止当周，当前年度棉 花出口销售净增42万包，较之前一周增加60%，较前四周均值增加85%。出口装船25.77万包，较之前一周增加13%，较四周均值增加15%，对中国大陆出口装船14.63万包。另外，美国当前年度棉花减产，库存下降，随着需求的好转，库存下降预期增强提振棉市走升。技术上ICE美棉站上60周均线上方走强。国内棉市近偏强震荡上涨为主。基本面来看，当前国内供给依旧陆续增加，商业库存和进口的棉花同比均增强，一方面说明供给端给市场带来的压力仍在，但进口利润尚可，激发需求动力，一方面是需求有好转，下游方面纺织企业纱线库存消化加快，有利于刺激纺织企业原料补充。不过春节备货需求减弱叠加春节假期临近，企业开工率或回落制约棉价走升空间，期价近两日在16000反复争夺。技术上关注上方40周均线会否形成技术性压制。逻辑与观点：内外共振走强，需求边际改善提振支撑棉价反弹，但假日临近，技术性压力位附近注意多单止盈或部分止盈。白糖隔夜ICE原糖市场震荡后继续拉升突破60日均线的压力，3月合约报收25.45美分/磅，涨幅3.08%，伦敦ICE白糖收盘报685.2美元/吨，涨15.5美元。因近期市场存在多种忧虑，一是巴西下一榨季因雨水偏少给种植区域的甘蔗产量带来忧虑，巴西甘蔗种植户协会预计2024/25榨季巴西中南部工厂的甘蔗入榨量将会降至6.2亿吨左右，同比下降约4.6%。二是北半球生产进度偏慢，特别是泰国降雨天气将令甘蔗收割遇阻。三是印度或计划该国2024/25年度甘蔗最低收购价提高8%以提高产量。四是需求旺盛的势头还未退却。技术上糖价仍在震荡反弹，技术性压力关注40周均线压制情况。国内糖市现货昨日继续普涨，现货成交较好，说明春节备货的提振作用较强，同时因国外糖价上涨的原因，配额外进口加工糖进口利润倒挂加剧提振。当前，国产糖正值陆续增加生产阶段，虽然阶段供给压力大，但贸易环节库存薄弱，不管是节前食糖的实际需求和节后的补库预期都支撑糖价震荡回升运行。不过随着春节临近，长假日风险影响，资金进场积极性会随着假日临近而逐步削弱。技术上郑糖呈现震荡反弹态势。技术上60日均线还形成压制。逻辑与观点：国际糖价走升导致内外糖倒挂利润继续扩大提振内糖走势震荡反弹，关注技术面压力情况。油脂油料周三内盘油脂偏强震荡，国内大宗商品市场氛围较好对油脂价格带来支撑。受产量下降预期影响，马棕价格继续上涨；国内棕榈油在近期的价格上涨中进口利润倒挂减少，近月少量买船成交，不过2-3月整体买船依然不多，外加节前现货需求边际改善令国内棕榈油延续去库趋势，后期关注国外棕榈油产量、库存以及国内进口买船情况能否为价格提供新的驱动。美豆在上周跌至近两年低点后有所反弹，南美大豆产情仍是市场关注的焦点，市场预计阿根廷未来10天将变得更加干燥、炎热对价格带来支撑，不过南美整体的产量恢复令美豆涨幅受限。咨询公司PatriaAgroNegocios数据显示，截至上周五巴西2023/24年度大豆收割率为2.3%，快于去年同期的0.8%及历史同期均值的1.1%，其中马托格罗索州的大豆收割进展最快，收割率为6.4%。连盘豆粕跟随美豆震荡为主，春节备货的陆续开启对豆粕价格带来支撑，但价格上涨仍受近月大豆、豆粕供给宽松限制。 全国基差报价：截至1月24日，一级豆油天津05+520元/吨，日照05+560元/吨；24度棕榈油天津现货05+260，华东现货05+90，广东现货05+120；豆粕天津05+390，日照05+350，华东05+360，广东05+370。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价继续小幅下跌，当前处于春节前旺季，现货走势弱于预期，根据中泰期货调研整理，截止1月24粉蛋均价3.7元/斤，红蛋均价3.82元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖略有利润。供需宽松下，春节前现货表现或持续弱于预期：高峰期蛋鸡占比较大，新开产蛋鸡增加，小蛋价格同比偏弱，“青壮年蛋鸡占比增加”。近期随着蛋价偏弱，老鸡淘汰环比加速，不过老鸡养殖仍有利润，同比老鸡淘汰节奏温和，走货不畅，产业库存偏高，节前产业以清库存为主，当前鸡蛋供给仍宽松；消费端，距离春节不到一月时间，农贸和商超备货逐步增加，食品厂采购减少，消费季节性有所好转，但在高供给压力下，消费支撑作用有限，蛋价走势难有太好表现。养殖成本不断下调，市场对节后偏