交通运输行业快递板块2023年12月数据点评：2023年快递件量同比增长19.4%，12月申通业务量增幅继续领跑

证2023年快递件量同比增长19.4%，12 研 券月申通业务量增幅继续领跑 究——快递板块2023年12月数据点评 报 告增持（维持）主要观点 行业数据：根据国家邮政局数据，2023年快递业务量累计完成 行业:交通运输 1320.7亿件，同比增长19.4%；其中，同城、异地及国际/港澳台快递 日期: 2024年01月24日 业务量分别累计完成136.4、1153.6以及30.7亿件，分别同比增长 6.6%、20.5%以及52.0%。快递业务收入方面，2023年累计完成 分析师:王亚琪 Tel:021-53686472 E-mail:wangyaqi@shzq.comSAC编号:S0870523060007 最近一年行业指数与沪深300比较 交通运输沪深300 % 01/2304/2306/2308/2311/2301/24 2 -1% -4% -7% -10% 行-14% 业-17% 动-20% 态-23% 相关报告： 《2024年春运民航运输旅客量预计将达到 8000万人次，有望创历史新高》 ——2024年01月17日 《2024年民航将力争完成旅客运输量6.9 亿人次，国际航线恢复预期加强》 ——2024年01月17日 《2023年电商物流稳中有进，红海地区局势继续发酵》 ——2024年01月08日 12074.0亿元，同比增长14.3%；单票收入为9.1元/件，同比下滑 4.3%。单月来看，12月快递业务量完成132.6亿件，同比增长 27.9%；快递业务收入完成1188.8亿元，同比增长19.2%；单票收入 9.0元，同比下滑6.7%。 根据国家邮政局数据，2023年12月中国快递发展指数为400.7，同比提升22.5%；其中，发展规模指数为495.5，同比提升27.1%。12月快递市场发展良好，上旬行业运行平稳，日均业务量在4亿件左右；中旬，快递企业克服低温雨雪天气对部分地区的影响，有效保障“双12”电商促销顺利进行，羽绒服、雪具、时令农产品等寄递需求有所增加；下旬市场规模有所回落，日均业务量保持在4.2亿件左右。 加盟快递：根据各快递公司发布的2023年12月运营数据，快递业务量方面，韵达/圆通/申通分别完成19.5/21.4/17.1亿件，同比增幅分别达30.3%/34.4%/47.2%，申通增幅继续领跑。此外，自2023年以来韵达业务量增速首次超过行业增速，根据公司公告，随着快递行业传统旺季的到来，韵达充分发挥服务履约能力和数字化能力，提升服务水平和获客能力，带动公司业务量的提升；同时，韵达积极优化包裹结构，提升轻小件包裹比例，提高有质量、有价值的优质包裹比例。单票收入方面，2023年12月韵达/圆通/申通单票收入分别为2.2/2.4/2.2元，分别同比下滑17.3%/11.8%/17.1%。 直营快递：顺丰2023年12月快递量同比下滑2.3%，剔除丰网后则同比增长7.3%；单票收入为16.0元/件，同比增长0.8%，剔除丰网后则同比下滑6.8%。根据公司公告，顺丰2022年同期得益于直营模式下高稳定及高时效的网络服务能力，有效保障了企业及居民生产生活恢复后的各项寄递需求，速运物流业务收入增速为行业增速2倍以上，因此上年同期基数相对较高。在此基础上，2023年12月速运物流不含丰网的收入同比保持平稳。 行业观点：受季节性因素影响，圆通及申通12月快递业务量分别环比下滑1.0%及5.2%，但韵达实现业务量环比增长1.0%；从单票收入来看，韵达单票收入环比下滑相对明显，降幅达5.9%，而圆通及申通则分别环比下滑1.6%及0.9%。我们认为，快递市场进入了存量竞争，长期来看龙头之间的良性价格竞争或将有所持续。我们建议关注：1）顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，建议关注公司进入顺周期以后的经营表现，以及鄂州花湖机场投运后带来的降本增效及业务协同效应。2）中通快递：公司单票盈利能力稳居通达系首位，为公司在价格竞争中提供了较强的壁垒和主动权。 行业动态 风险提示 宏观经济不及预期；快递行业景气度不及预期；价格战过于激烈；监管政策变动；油价大幅上涨等。 目录 12023年快递件量同比增长19.4%，12月申通业务量增幅继续领 跑4 2风险提示7 图 图1：2022-2023年各月度快递业务收入及增速（单位：亿元、%）4 图2：2022-2023年各月度快递业务量及增速（单位：亿 件、%）4 图3：2023年12月主要公司的快递收入及增速（单位：亿元、%）6 图4：2023年12月主要公司的快递业务量及增速（单位：亿件、%）6 图5：2022年初至今主要公司每月的单票收入及增速（单 位：元/件、%）6 表 表1：2023年12月快递行业收入、业务量、单票收入及其增速，以及2023年1-12月累计数据（单位：亿元、亿 件、元/件、%）4 表2：2023年12月主要公司快递收入、业务量、单票收入及其增速，以及2023年1-12月累计数据（单位：亿元、 亿件、元/件、%）6 12023年快递件量同比增长19.4%，12月申通业务量增幅继续领跑 行业数据：根据国家邮政局数据，2023年快递业务量累计完成1320.7亿件，同比增长19.4%；其中，同城、异地及国际/港澳台快递业务量分别累计完成136.4、1153.6以及30.7亿件，分别同比增长6.6%、20.5%以及52.0%。快递业务收入方面，2023年累计完成12074.0亿元，同比增长14.3%；单票收入为9.1元/件，同比下滑4.3%。单月来看，12月快递业务量完成132.6亿件，同比增长27.9%；快递业务收入完成1188.8亿元，同比增长19.2%；单票收入9.0元，同比下滑6.7%。 根据国家邮政局数据，2023年12月中国快递发展指数为400.7，同比提升22.5%；其中，发展规模指数为495.5，同比提升27.1%。12月快递市场发展良好，上旬行业运行平稳，日均业务量在4亿件左右；中旬，快递企业克服低温雨雪天气对部分地区的影响，有效保障“双12”电商促销顺利进行，羽绒服、雪具、时令农产品等寄递需求有所增加；下旬市场规模有所回落，日均业务量保持在4.2亿件左右。 表1：2023年12月快递行业收入、业务量、单票收入及其增速，以及2023年1-12月累计数据（单位：亿元、亿件、元/件、%） 2023年 12月数据 2022年同比 环比 2023年 1-12月数据2022年 同比 快递业务收入 1188.8 996.9 19.2% -4.2% 12074.0 10566.7 14.3% 快递业务量 132.6 103.7 27.9% -2.8% 1320.7 1105.8 19.4% 单票收入 9.0 9.6 -6.7% -1.5% 9.1 9.6 -4.3% 资料来源：国家邮政局，上海证券研究所 图1：2022-2023年各月度快递业务收入及增速（单位：亿元、%） 图2：2022-2023年各月度快递业务量及增速（单位：亿件、%） 20222023同比20222023同比 1400.0 1200.0 1000.0 800.0 600.0 400.0 200.0 0.0 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -20.0% 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -30.0% 资料来源：国家邮政局，上海证券研究所资料来源：国家邮政局，上海证券研究所 加盟快递：根据各快递公司发布的2023年12月运营数据，快递业务量方面，韵达/圆通/申通分别完成19.5/21.4/17.1亿件，同比增幅分别达30.3%/34.4%/47.2%，申通增幅继续领跑。此外，自2023年以来韵达业务量增速首次超过行业增速，根据公司公告，随着快递行业传统旺季的到来，韵达充分发挥服务履约能力和数字化能力，提升服务水平和获客能力，带动公司业务量的提升；同时，韵达积极优化包裹结构，提升轻小件包裹比例，提高有质量、有价值的优质包裹比例。单票收入方面，2023年12月韵达/圆通/申通单票收入分别为2.2/2.4/2.2元，分别同比下滑17.3%/11.8%/17.1%。 直营快递：顺丰2023年12月快递量同比下滑2.3%，剔除丰网后则同比增长7.3%；单票收入为16.0元/件，同比增长0.8%，剔除丰网后则同比下滑6.8%。根据公司公告，顺丰2022年同期得益于直营模式下高稳定及高时效的网络服务能力，有效保障了企业及居民生产生活恢复后的各项寄递需求，速运物流业务收入增速为行业增速2倍以上，因此上年同期基数相对较高。在此基础上， 2023年12月速运物流不含丰网的收入同比保持平稳。 受季节性因素影响，圆通及申通12月快递业务量分别环比下滑1.0%及5.2%，但韵达实现业务量环比增长1.0%；从单票收入来看，韵达单票收入环比下滑相对明显，降幅达5.9%，而圆通及申通则分别环比下滑1.6%及0.9%。我们认为，快递市场进入了存量竞争，长期来看龙头之间的良性价格竞争或将有所持续。我们建议关注：1）顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，建议关注公司进入顺周期以后的经营表现，以及鄂州花湖机场投运后带来的降本增效及业务协同效应。2）中通快递：公司单票盈利能力稳居通达系首位，为公司在价格竞争中提供了较强的壁垒和主动权。 各快递公司2023年1-12月累计同比增速情况： 快递收入：申通（19.8%）>圆通（13.1%）>顺丰（9.7%）>韵达（-2.6%）； 业务量：申通（35.2%）>圆通（21.3%）>顺丰（7.5%）>韵达（7.1%）； 单票收入：顺丰（2.1%）>圆通（-6.8%）>韵达（-9.0%）>申通（-11.4%）。 各快递公司2023年12月同比增速情况： 快递收入：申通（22.2%）>圆通（18.5%）>韵达（7.7%）>顺丰（-1.5%）； 业务量：申通（47.2%）>圆通（34.4%）>韵达（30.3%）>顺丰（-2.3%）； 单票收入：顺丰（0.8%）>圆通（-11.8%）>申通（-17.1%）>韵达（-17.3%）。 图3：2023年12月主要公司的快递收入及增速 （单位：亿元、%） 图4：2023年12月主要公司的快递业务量及增速 （单位：亿件、%） 240.0 180.0 120.0 60.0 0.0 快递收入同比 18.5% 22.2% 7.7% -1.5% 顺丰韵达圆通申通 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 快递业务量同比 47.2% 30.3% 34.4% -2.3% 顺丰韵达圆通申通 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% 资料来源：顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通 快递，上海证券研究所 资料来源：顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通 快递，上海证券研究所 图5：2022年初至今主要公司每月的单票收入及增速（单位：元/件、%） 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 顺丰韵达圆通申通同比-顺丰同比-韵达同比-圆通同比-申通 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% 资料来源：顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递，上海证券研究所 表2：2023年12月主要公司快递收入、业务量、单票收入及其增速，以及2023年1-12月累计数据 （单位：亿元、亿件、元/件、%） 快递收入 2023年 12月数据 2022年同比 环比 2023年 1-12月数据2022年 同