资金跟踪专题：ETF份额增幅超700亿

XXX 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 ETF份额增幅超700亿 ——资金跟踪专题 2024年1月24日 ETF份额增幅超700亿 2024年1月24日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 张颖锐策略分析师 执业编号：S1500523110004联系电话：+8618817655507 邮箱：zhangyingrui@cindasc.com 樊继拓策略首席分析师 执业编号：S1500521060001联系电话：+8613585643916 邮箱：fanjituo@cindasc.com 策略研究 策略专题 证券研究报告 核心结论： 2023年全年，资金格局呈现紧平衡。1）据我们的不完全统计，2023年全年，A股实现资金净流入2151亿元，较2022年的净流出明显转好。A股资金净流入额与自由流通市值的比例为0.6%。此外考虑到私募基金保险、公募基金等资金流入项可能存在重复计算，我们保守计算剔除私募基金与保险的资金净流入汇总情况，其占自由流通市值的比例为0.2%，呈现紧平衡，同样相较2022年的净流出明显好转。2）从各分项数据来看，2023年资金面的好转主要源于股权融资项目的收敛；此外，融资余额小幅回暖、上市公司分红增加等也带来了资金流入项目的边际改善。 2023年12月的资金格局环比走弱。1）2023年12月，A股月度资金净流入占自由流通市值的比例为-0.26%，较2023年11月的-0.11%有所走弱。2）从分项上来看，2023年12月资金的净流出主要源于股权融资规模的扩大与投资者净流入的下降。2023年12月股权融资规模为625亿元，相较2023年11月的483亿元有所回升。此外，2023年12月产业资本减持规模为112亿元，相较2023年11月的40亿元也略有增加。不过拉长时间区间来看，2023年12月的股权融资规模、产业资本减持规模相较2023年1月至8月是明显下降的。 2023Q4新增开户数处于七年来最低水平。1）2023年12月上证所新增开户数为113.9万户，较11月环比下降20.15万户。对比历史同期来看，2023年9月-12月的新增开户数均明显低于季节性的，是2016年以来最低水平。2）2023年年初至12月底，上证所累计开户数已达到2144.35万户,低于2016年-2017年、2020年-2022年的同期水平，略高于2018年-2019年的同期水平。 融资余额占流通市值之比维持高位。1）融资余额2023年12月相较11月环比下降132.18亿元（前值为增加430.42亿元），是过四个月以来首次下降。2）融资余额占流通市值的比例自2023年9月以来持续回升目前维持在历史高位，主要得益于两融业务保证金比例的下调。 ETF基金份额在2023年12月大幅增长。1）2023年12月股票型ETF基金份额环比增加731.63亿份，是连续第18个月正增长，且增幅相较上个月有所扩大。2）2023年全年股票型ETF基金份额累计增加5066.48亿份，远高于2018年-2022年全年的水平。 私募基金仓位在2023年12月环比下降。私募基金股票仓位在2023年12月环比再次下降。2023年12月私募基金仓位的最新读数为55.93%，环比下降2.78pct；较2022年年底下降6.65pct。 风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差 目录 一、总览：2023年全年资金呈现紧平衡4 1.1年度层面上，股权融资项目明显收敛、融资余额小幅回暖4 1.2月度层面上，2023年12月资金净流出，ETF基金为重要增量5 1.3A股资金流入及流出分项的关键变化汇总6 二、2023Q4新增开户数处于七年来最低水平7 三、融资余额小幅净流出，占流通市值的比例维持高位8 四、ETF基金份额增幅回升，私募仓位环比下降9 4.12023年12月股票型ETF基金份额大幅增加9 4.2北上资金延续净流出，2023年12月流出幅度环比扩大10 4.3私募基金仓位在2023年12月环比下降11 4.4保险机构2023年11月持有的股票市值环比继续下降11 五、产业资本净减持规模连续四月不足100亿元13 5.12024年年初以来上市公司回购规模超300亿元13 5.21月上半月产业资本减持规模不足25亿元13 5.3上市公司分红率维持在历史高位14 六、2023年全年股权融资规模不足2022年的七成15 风险因素15 表目录 表1：A股资金净流入年度数据跟踪4 表2：A股资金净流入月度数据跟踪5 表3：A股资金流入及流出分项的关键变化汇总6 图目录 图1：历年资金净流入额占自由流通市值的比例4 图2：如不考虑私募基金变动，资金净流入额占自由流通市值的比例4 图3：过去12月累计净流入占流通市值的比例环比小幅下降5 图4：新增开户数在2023年12月环比下降7 图5：今年12月的新增开户数仍处于2016年以来最低水平7 图6：据我们推算，2023年全年银证转账余额震荡下行7 图7：宁波交易结算资金同比增速与全国情况较为一致7 图8：2024年年初以来，融资余额延续了2023年12月的净流出8 图9：融资余额在2023年11月底以来小幅降低8 图10：2023年12月下旬以来，融资余额降幅低于流通市值降幅8 图11：融资余额占流通市值的比例接近2021年7月时的水平8 图12：2024年年初至今，偏股型公募基金份额持续实现正增长9 图13：偏股型公募基金份额最近三个月增幅逐渐扩大9 图14：ETF基金份额年度变化9 图15：ETF基金份额继续在2023年12月大幅增加9 图16：2024年初至今，北上资金净流入小于南下资金净流出10 图17：陆股通-港股通（累计买入净额）自2023年7月之后大幅下降10 图18：北上资金在2023年8月之后持续净流出A股10 图19：2023年8月-12月，互联互通渠道的资金持续流出A股10 图20：私募基金管理规模在2023年11月环比增加11 图21：私募基金仓位在2023年12月环比下降11 图22：2023年8月以来，保费收入增速放缓11 图23：保险公司持有的股票和基金市值在2023年下半年小幅下降11 图24：保险公司近期加仓意愿略有下降12 图25：我们估算，2023年保险公司资金净流入A股12 图26：上市公司大规模回购或成为常态13 图27：2024年1月上半月的回购规模接近2023年12月全月水平13 图28：预计2024年产业资本减持规模低于2023年13 图29：2024年1月上半月的减持规模不足25亿13 图30：年度分红金额平稳增加（单位：亿元）14 图31：上市公司分红率目前维持在历史高位14 图32：2023年全年股权融资规模不足2022年的七成15 图33：2023年9月以来，月度股权融资规模明显收窄15 图34：历年交易费用及印花税15 一、总览：2023年全年资金呈现紧平衡 1.1年度层面上，股权融资项目明显收敛、融资余额小幅回暖 据我们的不完全统计，2023年全年，A股实现资金净流入2151亿元，较2022年的净流出明显转好。A股资金净流入额与自由流通市值的比例为0.6%。此外考虑到私募基金、保险、公募基金等资金流入项可能存在重复计算，我们保守计算剔除私募基金与保险的资金净流入汇总情况，其占自由流通市值的比例为0.2%，呈现紧平衡，同样相较2022年明显好转。 从各分项数据来看，2023年资金面的好转主要源于股权融资项目的收敛；此外，融资余额小幅回暖、上市公司分红增加等也带来了资金流入项目的边际改善。 表1：A股资金净流入年度数据跟踪 股市资金流入流出跟踪（亿元，年度） 2024年预测2024年至今2023年估算2022年2021年2020年2019年2018年2017年2016年2015 资金流入项 23746 494 1955319114398433805024567 9239 9737 138 1.银证转账 -1000 -- -4519 570 2400 3600 3621 -1221 2.融资余额 0 -256 1348 -2675 2300 4765 2565 -2726 3.公募基金 3000 554 4460 4848 10038 12991 2752 2817 4.私募基金 -1000 0 1103 -3375 14151 7896 1267 -280 5.银行理财 -- -- -255 157 -745 -1796 -1861 6.券商资管 -- -- -- -- -- 1658 2511 7.信托产品 -- -- -218 779 1391 -976 -1 8.保险资金 2000 0 1526 7828 -3051 -785 9.社保基金 -- -- -- -273 194 10.企业年金 200 -- 172 112 196 11.外资净流入 -1000 -190 -2457 -2459 12.公司回购 2800 387 2321 2455 13.公司分红 18746 -- 17042 资金流出项 14220 433 17401 1.IPO 3000 95 2.增发 5000 226 3.配股 150 4.优先股 70 5.可转债6.可交换7.产业资本净减持 8.交易费用&印花税资金净流入（亿自由流通资 1 -3800-6 860 - 资料来源：万得，信达证券研发中心，截至2024/1/15 数据说明：2023年估算值是各资金项目做年化处理后的数值，做年化处理的原因在于不同项目的更新频率不同。 图1：历年资金净流入额占自由流通市值的比例图2：如不考虑私募基金变动，资金净流入额占自由流通市值的 比例 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 资金净流入（亿元）资金净流入/自由流通市值 (右轴) 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 至今 -15% 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 资金净流入(剔除私募基金、保险)(亿元) 资金净流入(剔除私募基金、保险)/自由流通市值 (右轴) 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 至今 -20% 资料来源：万得，信达证券研发中心，截至2024/1/15资料来源：万得，信达证券研发中心，截至2024/1/15 1.2月度层面上，2023年12月资金净流出，ETF基金为重要增量 2023年12月，A股月度资金净流入占自由流通市值的比例为-0.26%，较2023年11月的-0.11%有所走弱。相较历史同期，2023年12月的资金净流入占流通市值的比例好于2021年、2020年、2018年，差于2022年、2019年。截至2023年12月底，过去12个月累计净流入占自由流通市值的比例为0.62%，较2023年11月的0.82%小幅走弱。 从分项上来看，2023年12月资金的净流出主要源于股权融资规模的扩大与投资者净流入的下降。1）2023年12月股权融资规模为625亿元，相较2023年11月的483亿元 有所回升。此外，2023年12月产业资本减持规模为112亿元，相较2023年11月的40亿元也略有增加。不过拉长时间区间来看，2023年12月的股权融资规模、产业资本减持规模相较2023年1月至8月是明显下降的。2）2023年12月多数投资者的资金均呈现小幅