美国EIA原油库存骤降,汽油库存增加 2024-01-25 中信期货研究|油气及制品日报 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点,布伦特3月合约80.3美元/桶,日涨跌幅+1.0%。 国际油价震荡收涨。宏观金融方面,中国央行宣布从2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5%。美国经济韧性十足支撑经济软着陆预期。美国1月制造业PMI初值录得50.3,为15个月新高;制造业产出指数录得48.7,为2个月新高;服务业PMI初值录得52.9,为7个月新高;综合PMI初值录得52.3,为7个月新高。市场继续Pushback降息预期,3月降息概率由一月前的88%下降至41%。基本面方面,美国寒潮导致部分原油产量下降,EIA周度原油库存骤降。地缘方面,以色列总理称将继续推进在加沙地带的军事行动,胡塞武装袭击美国军舰,称命中一艘。 (二)原油要闻:【美国EIA原油库存大降,汽油库存增加】 (三)供应方面:1)欧佩克减产开始实施。从高频数据来看,欧佩克及全球原油海运出口逐渐回落。2)美国因寒潮来袭导致原油产量短期下降。 (四)需求方面:1)中国12月原油进口和加工量回升。1月高频数据显示开工小幅回升。采购回暖推升中国原油现货贴水普遍上行。2)美国炼厂开工量同比大幅增加,但汽柴油需求暂时维持偏弱。 (五)重点关注:库存方面:1)近期美国原油商业库存下降,战略库存小幅增加。总油品库存仍处二十年低位。2)四季度中国降低原油采购和炼厂开工。目前原油港口库存和成品油商业库存处于三年低位。 (六)金融方面:1)美股再创历史新高。降息预期提振经济前景,周度经济指标缓慢回升。2)欧洲消费者信心和经济前景指数连续四个月回升。 (七)地缘方面:1)伊朗接连向伊拉克、叙利亚、巴基斯坦境内的恐怖组织发动袭击。2)美国再次将胡塞武装列为恐怖组织,红海地区船只袭击及打击行动继续。 (八)情绪方面:1)从各地原油现货贴水和原油期货月差上行来看,现货市场采购情绪正逐渐回暖。2)从原油期货持仓低位回升来看,期货投机情绪小幅改善。 (九)价格展望:1)1月以来,原油期货日内价格高点维持横盘震荡,日内价格低点正以极其缓慢的速度逐渐上移。2)由于交易情绪乍暖还寒,如不考虑地缘突发事件影响,一季度初可能维持价格重心缓慢抬升局面。3)目前正处于以时间换空间的过程中。当后期基本面改善程度足够显性化,原油价格上方仍有空间。 (十)风险提示:1)上行风险:地缘冲突扩大;2)下行风险:金融系统危机。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号:F3023159投资咨询号:Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号:F03110609 重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|策略日报(油气及制品) 油品市场要闻 【美国EIA原油库存大降,汽油库存增加】美国能源情报署(EIA)周三表示,上周美国原油库存骤降,汽油库存增加,冬季天气影响了原油生产、进口、炼油和燃料需求。原油库存骤降920万桶,至4.207亿。随着天气原因导致炼厂关闭,车辆无法上路,美国原油进大幅减少120万桶/日,导致原油库存骤降。EIA估计,冬季风暴还导致美国原油产量下降100万桶/日,至1230万桶/日,这是2021年9月以来的最大降幅。1 月生产数据将在3月底的月报中公布。上周炼厂炼油量下降140万桶/日,至1530万桶/日,产能利用率下降7.1%至85.5%,创2022年12月冬季风暴期间以来的最大降幅。EIA称,汽油库存增加490万桶,达到2.53亿桶,为2021年2月以来的最高 水。包括柴油和取暖油在内馏分油库减少140万桶,至1.333亿桶。衡量需求的石油 产品供应四周均值上周降至1,950万桶/日,为一年来的最低水平,汽油供应下降39 万桶/日,至790万桶/日。美国原油期货交割中心俄克拉荷马州库欣的原油库减少了 200万桶。 原油库存汽油库存 馏分油库存丙烷/丙烯库存 2/6 成品油逻辑分析 1.汽柴油(短期关注国内汽柴油价差驱动变化) ①全国92#汽油市场价8633元/吨,较前一工作日涨8元/吨(+0.09%);0# 柴油市场价7343元/吨,较前一工作日跌3元/吨(-0.04%)。 ②周三国内汽柴油价格小幅下跌。截止1月23日,原油综合变化率+2.13%。产销方面,1月24日,山东汽油产销率100%,柴油产销率76%。上周基本面:供应方面,周内主营炼厂开工率持稳、民营开工率小增,主营炼厂汽增柴平,民营炼厂汽柴均增;需求方面,民营炼厂汽柴油销产率均不过百。库存方面,炼厂汽柴油库存增加,汽柴总商业库存增加。汽油样本社会库存增加、柴油下降。 ③短期关注国内汽柴油价差驱动变化。从周度库存数据来看,目前柴油社会库存去库已经接近尾声,后续一旦情绪转好,投机需求回暖可能带动汽柴油价差下跌,静待国内主要工业宏观数据指标发布对柴油市场情绪的提振。 2.高硫燃料油(短期新加坡高硫燃料油裂解震荡偏弱) ①FU2403合约收盘价2966元/吨,较前一工作日结算价跌0.07%。 ②12月新加坡燃料油销量505.06万吨,环比+18.4%。高硫船用燃料销量总 计181.06万吨,环比+17.4%。截止1月18日当周,新加坡燃料油库存较上 一周下降51.2万桶至2250.3万桶;新加坡周度进口量154.44万吨,出口量 29.47万吨,分别较上周+50.76万吨和-8.42万吨。马来西亚和俄罗斯是主要的进口来源地,香港和菲律宾是主要的出口目的地。 ③短期新加坡高硫燃料油裂解震荡偏弱。需求方面,2024年中国燃料油一般贸易进口配额下发2000万吨,中国企业在普氏窗口持续买货。此前地炼因原油配额未下发和廉价原油贴水上行,对直馏燃料油需求增加。供应方面,上周数据显示,新加坡周度进口较多。 3.低硫燃料油(短期低硫燃料油裂解价差预计偏弱) ①LU2404合约收盘价4229元/吨,较前一工作日结算价涨0.17%。 ②12月新加坡用于加油的低硫燃料油(LSFO)销量总计283.7万吨,环比 +21.0%。12月中国保税油加注量161.15万吨,环比-2.3%。12月国内低硫燃料油产量88.1万吨,环比+3.89%。基本面方面,周内南美及印尼低硫资源到港较少,红海绕道后船燃需求增加,低硫燃油现货情绪短期持续改善。 ③短期低硫燃料油裂解价差预计震荡。当前主要支撑在于红海船舶改道后的增量需求。但是供应方面,科威特Al-Zour炼厂再次招标低硫,亚洲低硫燃料油裂解持续高于汽油,海外低硫供应压力预期预计持续,需求方面,船用需求在2月即将进入淡季。 4.沥青(沥青现货价格关注冬储进展,裂解价差关注国际油价走势) ①BU2403合约收盘价3739元/吨,较前一工作日结算价涨0.24%。BU2403合约对SC2403合约的裂解价差较前一工作日涨21.5至-20.4元/吨。(沥青吨桶比6.6)。 ②山东沥青3500元/吨,华东沥青价格3780元/吨。供应方面:截止2024 年1月24日,国内沥青81家样本企业产能利用率为28.9%,环比增加1.1%。 库存方面:截止2024年1月22日,国内沥青76家样本贸易商库存量(原企业社会库库存)131.8万吨,环比增加110.8万吨或8.9%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计81.3万吨,环比增加0.4万吨或0.5%。需求方面:截止 1月23日,国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共36.6万吨,环比下降 5.3万吨或12.6%。 ③沥青需求淡季,期现价格下方暂时受冬储价格支撑。近期稀释贴水持续走高,沥青炼厂库存与2023年相当,贸易商库存高于2023年,在炼厂低开工的季节性背景下,中短期预计沥青裂解价差偏强震荡。 5.液化石油气(上周MB丙烷裂解上涨,PG-FEI内外价差反弹后回落) ①PG2403收盘42888元/吨,较前一工作日结算价涨0.19%。 ②进口气方面,近期国际液化气市场走势震荡,整体成交氛围仍一般。国际原油上涨提振业者心态,虽然大多中东供应商不积极销售现货,但部分有中东合同货的贸易商考虑在现货市场转售,市场供应并不紧张。需求方面,随着液化气价格下行,石脑油与液化气价差拉宽,液化气代替石脑油经济效益提升,乙烯裂解需求存增加预期,且中国PDH装置利润稍有恢复,进口商买兴预期增加。国产气方面,山东民用气涨50至4620元/吨,江苏民用气维持 4720元/吨,广东民用气跌30至5020元/吨。 ③短期展望::1)短期内外价差关注节奏变化。关注仓单进展,后续仓单逻辑介入后内外再度向下可能性大,但需关注盘面节奏变化。2)短期VLGC运费震荡回落,等待远东需求拐点后见底。3)短期FEI/CP价差需关注市场情绪变化。短期远东需求疲软,但低价可能吸引买方回归。 数据表格 标普指数 美元指数 上证指数 人民币汇率 表1:油品期货价格走势 现值4869103.2428217.11 日涨跌0.1%-0.4%1.8%-0.1% 月走势 国际油品期货价格 Brent031900/1/0RBOB02ULSD02 ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值80.375.1224266 日涨跌1.0%1.0%0.3%-0.3% 月走势 国际油品期货月差 BrentWTIRBOBULSD 1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值0.40.1-2.92.5 日涨跌-0.10.0-0.6-0.3 月走势 国际油品期货价差 WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI 跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元/桶美分/加仑美元/桶美元/桶 现值-4.9-46.619.036.5 日涨跌0.31.50.1-1.0 月走势 中国原油期货价量 SC2402SC2403SC2402SC2403 价格价格持仓持仓 元/桶元/桶万手万手 昨日收盘5645700.702.89 月走势 SC2402- SC2402- SC2402- DMEOman 日涨跌-0.4%-0.2%-23.6%-7.5% 中国原油期货价差 SC2403 月间价差元/桶 BR2403 内外价差美元/桶 Oman2403 期现价差元/桶 2403到岸价元/桶 昨日收盘 -6.00 -2.91 -3.97 567.57 日涨跌 -0.8 -1.6 -1.6 -0.5 月走势 资料来源:Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明,中信期货有限公司(以下简称“中信期货)拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可,任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明,本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可,任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内,本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触,或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务,那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织,