油气及制品日报：美国EIA原油库存骤降，汽油库存增加

美国EIA原油库存骤降，汽油库存增加 20240125 中信期货研究油气及制品日报 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 一原油期货价格北京时间早七点，布伦特3月合约803美元桶，日涨跌幅10。 国际油价震荡收涨。宏观金融方面，中国央行宣布从2月5日起下调金融机构存款准备金率05。美国经济韧性十足支撑经济软着陆预期。美国1月制造业PMI初值录得503，为15个月新高；制造业产出指数录得487，为2个月新高；服务业PMI初值录得529，为7个月新高；综合PMI初值录得523，为7个月新高。市场继续Pushback降息预期，3月降息概率由一月前的88下降至41。基本面方面，美国寒潮导致部分原油产量下降，EIA周度原油库存骤降。地缘方面，以色列总理称将继续推进在加沙地带的军事行动，胡塞武装袭击美国军舰，称命中一艘。 二原油要闻：【美国EIA原油库存大降，汽油库存增加】 三供应方面：1）欧佩克减产开始实施。从高频数据来看，欧佩克及全球原油海运出口逐渐回落。2）美国因寒潮来袭导致原油产量短期下降。 四需求方面：1）中国12月原油进口和加工量回升。1月高频数据显示开工小幅回升。采购回暖推升中国原油现货贴水普遍上行。2）美国炼厂开工量同比大幅增加，但汽柴油需求暂时维持偏弱。 五重点关注：库存方面：1）近期美国原油商业库存下降，战略库存小幅增加。总油品库存仍处二十年低位。2）四季度中国降低原油采购和炼厂开工。目前原油港口库存和成品油商业库存处于三年低位。 六金融方面：1）美股再创历史新高。降息预期提振经济前景，周度经济指标缓慢回升。2）欧洲消费者信心和经济前景指数连续四个月回升。 七地缘方面：1）伊朗接连向伊拉克、叙利亚、巴基斯坦境内的恐怖组织发动袭击。2）美国再次将胡塞武装列为恐怖组织，红海地区船只袭击及打击行动继续。 八情绪方面：1）从各地原油现货贴水和原油期货月差上行来看，现货市场采购情绪正逐渐回暖。2）从原油期货持仓低位回升来看，期货投机情绪小幅改善。 九价格展望：1）1月以来，原油期货日内价格高点维持横盘震荡，日内价格低点正以极其缓慢的速度逐渐上移。2）由于交易情绪乍暖还寒，如不考虑地缘突发事件影响，一季度初可能维持价格重心缓慢抬升局面。3）目前正处于以时间换空间的过程中。当后期基本面改善程度足够显性化，原油价格上方仍有空间。 十风险提示：1）上行风险：地缘冲突扩大；2）下行风险：金融系统危机。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货研究策略日报（油气及制品） 油品市场要闻 【美国EIA原油库存大降，汽油库存增加】美国能源情报署EIA周三表示，上周美国原油库存骤降，汽油库存增加，冬季天气影响了原油生产、进口、炼油和燃料需求。原油库存骤降920万桶，至4207亿。随着天气原因导致炼厂关闭，车辆无法上路，美国原油进大幅减少120万桶日，导致原油库存骤降。EIA估计，冬季风暴还导致美国原油产量下降100万桶日，至1230万桶日，这是2021年9月以来的最大降幅。1 月生产数据将在3月底的月报中公布。上周炼厂炼油量下降140万桶日，至1530万桶日，产能利用率下降71至855，创2022年12月冬季风暴期间以来的最大降幅。EIA称，汽油库存增加490万桶，达到253亿桶，为2021年2月以来的最高 水。包括柴油和取暖油在内馏分油库减少140万桶，至1333亿桶。衡量需求的石油 产品供应四周均值上周降至1950万桶日，为一年来的最低水平，汽油供应下降39 万桶日，至790万桶日。美国原油期货交割中心俄克拉荷马州库欣的原油库减少了 200万桶。 原油库存汽油库存 馏分油库存丙烷丙烯库存 26 成品油逻辑分析 1汽柴油（短期关注国内汽柴油价差驱动变化） 全国92汽油市场价8633元吨，较前一工作日涨8元吨（009）；0 柴油市场价7343元吨，较前一工作日跌3元吨（004）。 周三国内汽柴油价格小幅下跌。截止1月23日，原油综合变化率213。产销方面，1月24日，山东汽油产销率100，柴油产销率76。上周基本面：供应方面，周内主营炼厂开工率持稳、民营开工率小增，主营炼厂汽增柴平，民营炼厂汽柴均增；需求方面，民营炼厂汽柴油销产率均不过百。库存方面，炼厂汽柴油库存增加，汽柴总商业库存增加。汽油样本社会库存增加、柴油下降。 短期关注国内汽柴油价差驱动变化。从周度库存数据来看，目前柴油社会库存去库已经接近尾声，后续一旦情绪转好，投机需求回暖可能带动汽柴油价差下跌，静待国内主要工业宏观数据指标发布对柴油市场情绪的提振。 2高硫燃料油（短期新加坡高硫燃料油裂解震荡偏弱） FU2403合约收盘价2966元吨，较前一工作日结算价跌007。 12月新加坡燃料油销量50506万吨，环比184。高硫船用燃料销量总 计18106万吨，环比174。截止1月18日当周，新加坡燃料油库存较上 一周下降512万桶至22503万桶新加坡周度进口量15444万吨，出口量 2947万吨，分别较上周5076万吨和842万吨。马来西亚和俄罗斯是主要的进口来源地，香港和菲律宾是主要的出口目的地。 短期新加坡高硫燃料油裂解震荡偏弱。需求方面，2024年中国燃料油一般贸易进口配额下发2000万吨，中国企业在普氏窗口持续买货。此前地炼因原油配额未下发和廉价原油贴水上行，对直馏燃料油需求增加。供应方面，上周数据显示，新加坡周度进口较多。 3低硫燃料油（短期低硫燃料油裂解价差预计偏弱） LU2404合约收盘价4229元吨，较前一工作日结算价涨017。 12月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计2837万吨，环比 210。12月中国保税油加注量16115万吨，环比23。12月国内低硫燃料油产量881万吨，环比389。基本面方面，周内南美及印尼低硫资源到港较少，红海绕道后船燃需求增加，低硫燃油现货情绪短期持续改善。 短期低硫燃料油裂解价差预计震荡。当前主要支撑在于红海船舶改道后的增量需求。但是供应方面，科威特AlZour炼厂再次招标低硫，亚洲低硫燃料油裂解持续高于汽油，海外低硫供应压力预期预计持续，需求方面，船用需求在2月即将进入淡季。 4沥青（沥青现货价格关注冬储进展，裂解价差关注国际油价走势） BU2403合约收盘价3739元吨，较前一工作日结算价涨024。BU2403合约对SC2403合约的裂解价差较前一工作日涨215至204元吨。（沥青吨桶比66）。 山东沥青3500元吨，华东沥青价格3780元吨。供应方面：截止2024 年1月24日，国内沥青81家样本企业产能利用率为289，环比增加11。 库存方面：截止2024年1月22日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）1318万吨，环比增加1108万吨或89。国内54家沥青样本生产厂库库存共计813万吨，环比增加04万吨或05。需求方面：截止 1月23日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共366万吨，环比下降 53万吨或126。 沥青需求淡季，期现价格下方暂时受冬储价格支撑。近期稀释贴水持续走高，沥青炼厂库存与2023年相当，贸易商库存高于2023年，在炼厂低开工的季节性背景下，中短期预计沥青裂解价差偏强震荡。 5液化石油气（上周MB丙烷裂解上涨，PGFEI内外价差反弹后回落） PG2403收盘42888元吨，较前一工作日结算价涨019。 进口气方面，近期国际液化气市场走势震荡，整体成交氛围仍一般。国际原油上涨提振业者心态，虽然大多中东供应商不积极销售现货，但部分有中东合同货的贸易商考虑在现货市场转售，市场供应并不紧张。需求方面，随着液化气价格下行，石脑油与液化气价差拉宽，液化气代替石脑油经济效益提升，乙烯裂解需求存增加预期，且中国PDH装置利润稍有恢复，进口商买兴预期增加。国产气方面，山东民用气涨50至4620元吨，江苏民用气维持 4720元吨，广东民用气跌30至5020元吨。 短期展望：：1短期内外价差关注节奏变化。关注仓单进展，后续仓单逻辑介入后内外再度向下可能性大，但需关注盘面节奏变化。2短期VLGC运费震荡回落，等待远东需求拐点后见底。3短期FEICP价差需关注市场情绪变化。短期远东需求疲软，但低价可能吸引买方回归。 数据表格 标普指数 美元指数 上证指数 人民币汇率 表1：油品期货价格走势 现值4869103242821711 日涨跌01041801 月走势 国际油品期货价格 Brent03190010RBOB02ULSD02 ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元桶美元桶美分加仑美分加仑 现值803751224266 日涨跌10100303 月走势 国际油品期货月差 BrentWTIRBOBULSD 12月差12月差12月差12月差美元桶美元桶美分加仑美分加仑 现值04012925 日涨跌01000603 月走势 国际油品期货价差 WTIBrentRBOBULSDRBOBWTIULSDWTI 跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元桶美分加仑美元桶美元桶 现值49466190365 日涨跌03150110 月走势 中国原油期货价量 SC2402SC2403SC2402SC2403 价格价格持仓持仓 元桶元桶万手万手 昨日收盘564570070289 月走势 SC2402 SC2402 SC2402 DMEOman 日涨跌040223675 中国原油期货价差 SC2403 月间价差元桶 BR2403 内外价差美元桶 Oman2403 期现价差元桶 2403到岸价元桶 昨日收盘 600 291 397 56757 日涨跌 08 16 16 05 月走势 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何