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消费者服务行业周报:春节出游预订升温,冰雪游热度延续

商贸零售2024-01-21吴东炬华金证券娱***
消费者服务行业周报:春节出游预订升温,冰雪游热度延续

2024年01月21日 行业研究●证券研究报告 消费者服务 行业周报 春节出游预订升温,冰雪游热度延续投资要点2023年12月社零同比增长7.4%,低于市场一致预期,餐饮消费表现较好:2023年1-12月,国内实现社会消费品零售总额47.15万亿元/+7.2%,其中,除汽车以外的消费品零售总额同比增长7.3%。2023年12月国内实现社零总额4.36万亿元/+7.4%,增速环比下降2.7pct,两年复合CAGR为+2.7%,环比增长1pct,表现低于市场一致预期。分消费类型看,服务消费当月增速表现优于商品零售消费。12月份,餐饮收入、商品零售同比增速分别为30%、4.8%,增速环比+4.2pct、 -3.2pct,两年复合CAGR分别为+5.7%、+2.3%。2023年1-12月,餐饮收入、商品零售同比增速分别为20.4%、5.8%。 2024年春节出行预定大幅增长,冰雪游、避寒游热度较高:OTA平台反馈数据显示,春节假期国内游、出境游、入境游订单均大幅增长。根据携程《2024春节旅游市场预测报告》数据统计,春节假期旅游订单同比增长超7倍。根据飞猪数据统计,截至1月16日,春节假期国内游预订量同比大幅增长,假期旅游搜索热度已全面超越2019年同期。从搜索热度来看,同程旅行平台上2月8日至2月17日之间出发的机票搜索热度同比上涨近2倍,其中国际机票搜索热度同比增长近7倍,超过2019年同期水平。出游方面,“北上看雪”和“南下避寒”贯穿春节假期。春节假期出境游有望加速修复:伴随国际航空运力、签证等限制得到改善,出境游预计持续得到改善。根据同程旅行数据,2024年春节出境游机票在同城旅行平台的搜索量跟团游产品咨询量均超过2019年同期水平。根据飞猪数据统计,截至目前出境游预订量同比增长超15倍,预定节奏较去年提前半个多月,已接近2019年水平。出境游热门目的地包括日本、泰国、中国香港、韩国、马来西亚、澳大利亚、新加坡、中国澳门、越南、美国等。投资建议:人服板块:伴随宏观经济回暖及用工需求的恢复,叠加灵活用工渗透率提升,人服板块有望持续受益,建议关注科锐国际、北京人力。出境游板块:免签以及出境政策持续优化以及第三次放开的出境跟团游国家和地区再次扩容,叠加国际航班运力进一步恢复,出境跟团游相关旅行社及平台有望率先受益,建议关注众信旅游、同程旅行、携程集团、复星旅游文化。黄金珠宝板块:基于悦己性、礼品性需求的持续提升,以及消费人群年轻化趋势,同时头部企业持续扩店,有望实现持续增长,建议关注周大生、老凤祥、菜百股份。免税板块:海南旅游旺季来临,客流进一步提升有望带动离岛免税市场,建议关注离岛免税经营面积再扩的中国中免。出行链板块:景区板块,今年春节假期迎来史上最长的9天,有望提振国内长途旅游市场,建议关注冰雪旅游相关标的长白山;酒店板块,短期来看,2024年节假日延长,因私出行需求有望持续释放,叠加伴随宏观经济回暖,商务需求有望改善,中长期来看,酒店行业连锁化率进程加速,建议关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。 风险提示:疫情反复风险、居民消费意愿下滑风险、宏观经济增长不及预期等。 投资评级领先大市-B维持一年行业表现 资料来源:聚源 升幅%1M3M12M相对收益3.886.81-20.63绝对收益3.04-0.05-42.44 分析师吴东炬 SAC执业证书编号:S0910523070002wudongju@huajinsc.cn 相关报告 内容目录 一、本周行业观点3 二、12月社零同比增长7.4%,春节出游预订升温3 (一)12月社零同比增长7.4%,低于市场一致预期3 (二)春节假期冰雪游、避寒游全面升温,出境游加速修复6 三、市场表现8 四、行业动态及重要公告10 (一)行业要闻10 (二)上市公司重要公告12 五、风险提示13 图表目录 图1:社会消费品零售总额同比增速(%)4 图2:限额以上商品零售额同比增速(%)4 图3:商品零售同比增速(%)4 图4:餐饮收入同比增速(%)4 图5:实物商品线上零售额当月同比增速5 图6:实物商品线下零售额当月同比增速5 图7:“北上看雪”和“南下避寒”贯穿春节假期7 图8:国内游预订量较去年同期大幅增长7 图9:春节假期亲子出游占比为47%7 图10:阖家旅行占比高7 图11:24年春节出境游热门目的地8 图12:出境游预订量较去年同期增长超15倍8 图13:本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较9 图14:年初至今SW一级板块与沪深300涨跌幅比较9 图15:本周社会服务子板块涨跌幅(%)9 图16:年初至今社会服务子板块涨跌幅(%)9 表1:限额以上单位商品零售分品类6 表2:本周社会服务板块涨幅前5的公司10 表3:本周社会服务板块跌幅前5的公司10 一、本周行业观点 1)人力资源服务板块:伴随宏观经济回暖及用工需求的恢复,叠加灵活用工渗透率提升,人服板块有望持续受益。我们看好未来灵活用工渗透率的提升以及龙头企业的壁垒优势及数字化转型持续赋能,建议关注科锐国际、北京人力。 2)出境游:免签以及出境政策持续优化,第三次放开的出境跟团游国家和地区名单数量远超前两批,随着出境游目的地的增加以及相关产品的持续丰富,叠加出入境航班的进一步修复,出境游相关标的有望持续受益。同时,根据飞猪数据统计,截至1月16日,受 益于春节9天假期,出境游预订量同比增长超15倍,且出境游距离大幅拉长,建议关注众信旅游、同程旅行、携程集团、复星旅游文化。 3)黄金珠宝板块:2023年前三季度黄金产销实现双增长。短期来看,黄金类饰品有望凭借金融、悦己属性,叠加下半年为婚庆旺季,需求有望持续释放。中长期来看,基于悦己性、礼品性需求的渗透率提升,以及消费人群呈现年轻化趋势,同时头部企业持续拓店,有望实现持续增长,建议关注周大生、老凤祥、菜百股份。 4)免税板块:海南旅游旺季来临,客流有望进一步提升,有望带动离岛免税市场,建议关注离岛免税经营面积再扩的中国中免。 5)出行链板块:考虑到8天春节法定假期叠加不少单位除夕放假,今年春节假期迎来史上最长的9天,有望提振国内长途游、出境游市场。根据飞猪数据统计,截至1月16日,春节假期国内游预订量同比大幅增长。冰雪游热度有望从元旦延续至春节假期。分板块看,景区板块,建议关注冰雪旅游相关标的长白山;酒店板块,短期来看,2024年节假日延长,因私出行需求有望持续释放,叠加伴随宏观经济回暖以及入境旅游加速修复,商务需求有望持续改善,中长期来看,酒店行业连锁化率进程加速,建议关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。 二、12月社零同比增长7.4%,春节出游预订升温 (一)12月社零同比增长7.4%,低于市场一致预期 事件:2024年1月17日,国家统计局发布2023年1-12月社零数据。 2023年12月社零同比增长7.4%,低于市场一致预期,餐饮消费表现较好:2023年1-12月, 国内实现社会消费品零售总额47.15万亿元/+7.2%,其中,除汽车以外的消费品零售总额同比增长7.3%。2023年12月国内实现社零总额4.36万亿元/+7.4%,增速环比下降2.7pct,两年复合CAGR为+2.7%,环比增长1pct,表现低于市场一致预期(根据Wind,12月社零当月同比增速预测平均值为+8.19%)。分消费类型看,服务消费当月增速表现优于商品零售消费。12月份,餐饮收入、商品零售同比增速分别为30%、4.8%,增速环比+4.2pct、-3.2pct,两年复合CAGR分别为+5.7%、+2.3%。2023年1-12月,餐饮收入、商品零售同比增速分别为20.4%、5.8%。 图1:社会消费品零售总额同比增速(%)图2:限额以上商品零售额同比增速(%) 资料来源:Wind,国家统计局,华金证券研究所资料来源:Wind,国家统计局,华金证券研究所 图3:商品零售同比增速(%)图4:餐饮收入同比增速(%) 资料来源:Wind,国家统计局,华金证券研究所资料来源:Wind,国家统计局,华金证券研究所 分渠道看,线上渠道表现较好,线下渠道单月增速环比走弱:线上方面,2023年1-12月,实物商品网上零售额为13.02万亿元/+8.4%,实物商品网上零售额占社零比重为27.6%,其中,吃类、穿类和用类商品分别增长11.2%、10.8%,7.1%。单12月看,实物商品网上零售额实现 1.25万亿元/+8%,占社零比重为28.6%,两年复合CAGR为11.7%,环比增长5.7pct。线下方面,2023年1-12月,实物商品线下零售额(商品零售社零-实物商品网上零售额)约为28.84万亿元/+4.45%,其中12月实物商品线下零售额约为2.57万亿元/+3.37%,增速环比下降4.59pct,两年复合CAGR为-1.5%,环比增长0.5pct。按零售业态分,2023年1-12月限额以上便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长7.5%、4.9%、4.5%、8.8%,超市零售额同比下降0.4%。 图5:实物商品线上零售额当月同比增速图6:实物商品线下零售额当月同比增速 资料来源:Wind,国家统计局,华金证券研究所资料来源:Wind,国家统计局,华金证券研究所 分品类看,12月必选品类中纺织服装表现较好,可选品类中金银珠宝表现相对亮眼:必选消费方面,12月,限上粮油食品类、服装纺织、日用品类同比+5.8%、+26.0%、-5.9%,增速分别环比+1.4pct、+4.0pct、-9.4pct,两年CAGR分别为7.06%、2.94%、-6.15%。2023年1-12月,限上粮油食品类、服装纺服、日用品类同比增长5.2%、12.9%、2.7%。可选消费方面,12月,限上化妆品、金银珠宝、体育娱乐用品类、通信器材类同比增长9.7%、29.4%、16.7%、11.0%,增速分别环比+13.2pct、+18.7pct、+0.7pct、-5.8pct,两年CAGR分别为-2.7%、+2.5%、 +4.5%、+5.7%。2023年1-12月,限上化妆品、金银珠宝、体育娱乐用品、通信器材类同比分别增长5.1%、13.3%、11.2%、7.0%。 表1:限额以上单位商品零售分品类 月度yoy 限额以上品类 2023年12 月 2023年 11月 2023年 10月 2023年9 月 2023年8 月 2023年7 月 2023年6 月 2023年5 月 2023年4 月 限额以上商品零售总额 4.8% 9.0% 7.9% 4.7% 2.5% -0.5% 1.4% 11.1% 17.3% 餐饮收入 30.0% 25.8% 17.1% 13.8% 12.4% 15.8% 16.1% 35.1% 43.8% 商品零售 4.8% 8.0% 6.5% 4.6% 3.7% 1.0% 1.7% 10.5% 15.9% 剔除汽车以外 7.9% 9.6% 7.2% 5.9% 5.1% 3.0% 3.7% 11.5% 16.5% 粮油、食品类 5.8% 4.4% 4.4% 8.3% 4.5% 5.5% 5.4% -0.7% 1.0% 必选 服装纺织 26.0% 22.0% 7.5% 9.9% 4.5% 2.3% 6.9% 17.6% 32.4% 日用品类 -5.9% 3.5% 4.4% 0.7% 1.5% -1.0% -2.2% 9.4% 10.1% 化妆品类 9.7% -3.5% 1.1% 1.6% 9.7% -4.1% 4.8% 11.7% 24.3% 金银珠宝类 29.4% 10.7% 10.4% 7.7% 7.2% -10.0% 7.8% 24.4% 44.7% 可选 通讯器材类 11.0% 16.8% 14.6% 0.4% 8.5% 3.0% 6.6% 27.4% 14.6% 饮料类 7.7% 6.3% 6.2% 8.0% 0.8% 3.1% 3.6% -0.7% -3.4% 烟酒类 8.3% 16.2% 15.4% 23.1% 4.3% 7.2%