棉花：美棉触及近期高点 郑棉期价冲高回落
棉花：美棉触及近期高点郑棉期价冲高回落 朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：棉花期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 郑棉主力2405合约价格冲高回落走势，最终收盘价较上个交易日上涨0.28%，收于15955元/吨，较上一个交易日上涨45元/吨。隔夜ICE美棉持续上涨，主力合约上涨1.05%，报收84.77美分/磅。国际方面，美联储货币政策转向宽松预期继续升温，地缘政治局势仍偏紧张。受美棉出口需求强劲，以及原油及股市乐观氛围带动，提振美棉收涨。国内方面，临近春节下游纺企逐步进入放假阶段，开机率提升空间不大，同时节前补库行情也处于收尾阶段，下游的成品库存开始累库，需求端的利多边际减弱;短期供应端压力限制棉价反弹空间，但节前无法证伪节后需求，后续存在回调风险，预计节前郑棉仍维持区间震荡。 1、据CME“美联储观察”：美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.9%，降息25个基点的概率为2.1%。到3月维持利率不变的概率为58.4%，累计降息25个基点的概率为40.5%，累计降息50个基点的概率为1.0%。 2、高盛全球交易策略主管预计：美联储将从3月开始降息，2024年将降息四次；日本央行将逆势而动在4月加息；建议通过期权做多中国股票。 3、国常会：要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡；加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性；要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心， 促进资本市场平稳健康发展。 4、据中棉行协，2023年12月，中国棉纺织景气指数为50.7%，较11月上升1.7个百 分点，景气指数较上月有明显改善。国家统计局发布的2023年12月中国制造业采购经理指数为49.0%，环比下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落。中国棉纺织景气指数高于中国制造业采购经理指数1.7个百分点，处于回升阶段。 5、据布工厂，坯布库存：1月22日坯布织造库存为34.5天左右，部分厂商年底清库意愿增加，且少量织造厂商考虑为年后行情做准备，因此坯布库存下降。织机开机率：据中国绸都网对样本企业的数据监测显示，1月22日盛泽织机开机率在72%，本周小部分工厂出现工人返乡情况，因此开机率小幅下降坯布/面料交易：据对350家被采价单位反馈的数据监测分析，1月22日商务部中国•盛泽丝绸化纤指数小幅上调，其中化纤面料价格指数收盘于100.23点，与上一交易日相比，上调了0.12点。 6、据国家棉花市场监测系统调查数据显示，截至2024年1月18日，全国新棉采摘已 结束；全国交售率为99.4%，同比增长1.1个百分点，较过去四年均值提高0.7个百分点。 全国加工率为98.5%，同比增长13.3个百分点，较过去四年均值增长3.8个百分点； 全国销售率为28.2%，同比增长3.7个百分点，较过去四年均值下降8.6个百分点。全国累 计交售籽棉折皮棉562.3万吨，同比减少98.1万吨，较过去四年均值减少37.8万吨；累计 加工皮棉553.9万吨，同比增加40万吨，较过去四年均值增加0.1万吨；累计销售皮棉158.7 万吨，同比增加10.8万吨，较过去四年均值减少63.3万吨。 7、据全国棉花交易市场，截止1月22日2023/2024年度新疆棉累计加工537.86万吨， 较上一日增加1.16万吨，较去年同期增加57.08万吨，同比增幅11.9%。 8、据张家港保税区纺织原料市场统计，截至2024年01月23日上周，张家港保税区棉花总库存4.38万吨，较上周环比增加0.75%；其中，保税棉3.32万吨，较上周环比增加1.38%， 非保税棉1.06万吨，较上周环比减少1.18%。 图1：CZCE、ICE棉花期货价格 图2：棉花现货价格及基差 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 图3：5-9价差 图4：纺织利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图7：仓单数量图8：非商业持仓 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 国际方面，美联储货币政策转向宽松预期继续升温，地缘政治局势仍偏紧张。受美棉出口需求强劲，以及原油及股市乐观氛围带动，提振美棉收涨。国内方面，供需基本面对棉价持续性上行的驱动力不足，临近春节下游纺企逐步进入放假阶段，开机率提升空间不大，同时节前补库行情也处于收尾阶段，下游的成品库存开始累库，需求端的利多边际减弱;短期供应端压力限制棉价反弹空间，但节前无法证伪节后需求，后续存在回调风险，预计节前郑棉仍维持区间震荡。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。
