橡胶甲醇原油：利空风险消化 能化震荡企稳
投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号橡胶甲醇原油|日报 许可【2011】1778号11615 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 投资咨询业务资格：证监 专业研究·创造价值 2024年1月23日橡胶甲醇原油 利空风险消化能化震荡企稳 核心观点 宝城期货研究所 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 橡胶：本周二国内沪胶期货2405合约呈现缩量增仓，震荡小幅 回落的走势，盘中期价重心小幅下移至13535元/吨一线运行。收盘时 期价小幅下跌1.24%至13535元/吨。5-9月差贴水幅度小幅扩大至130元/吨。随着近期胶价重返跌势，利空因素有所消化，在今天国内股市止跌企稳的背景下，预计后市沪胶期货2405合约料维持震荡偏弱走势。 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 甲醇：本周二国内甲醇期货2405合约呈现缩量减仓，震荡小幅 上涨的走势，期价最高上涨2415元/吨一线，最低下探至2391元/吨，收盘时小幅上涨0.88%至2407元/吨。5-9月差升水幅度小幅扩大至43元/吨。受煤炭期货价格企稳反弹支撑，叠加近期国内寒潮来临， 甲醇取暖需求预期增强，预计后市甲醇期货2405合约料维持震荡偏强走势。 原油：本周二国内原油期货2403合约呈现缩量增仓，震荡小幅 上涨的走势，期价最低下探至562.0元/桶，最高上涨至573.3元/桶，收盘时期价小幅收涨1.35%至570.9元/桶。盘中期价重心小幅上移至570元/桶一线运行。原油市场多空分歧开始加剧，北美受寒潮天气影响，取暖需求预期回升，提振原油需求。与此同时，中东地缘局势趋于扩大化，间歇性提振原油溢价。预计后市国内原油期价有望维持震荡偏强的走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值1/7请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分1/24 1.产业动态 橡胶 截至1月12日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为43.99万吨，较 上期增加0.45万吨，增幅1.03%。天然橡胶青岛保税区区内库存为15.21万吨， 较上期减少了0.18万吨，降幅1.18%。二者库存合计达59.20万吨，周环比小 幅增加0.27万吨，连续2周累库。 截止2024年1月12日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为60.1%， 较上周小幅回升0.80个百分点，同比大幅上涨42.46个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.10%，较上周略微回升0.20个百分点，同比大幅上涨 48.28个百分点。 2023年12月中国汽车经销商库存预警指数为53.7%，同比下降4.5个百分 点，环比下降6.7个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业仍处在不景气区间，但景气度显著回升。 甲醇 2023年12月份，我国重卡市场销售约5万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比11月下降30%，比上年同期的5.4万辆小幅下降7%。这是2023年市场销量的第二个同比下降，终结了2023年连续10个月的同比增长势头。2023年全年，我国重卡市场累计销售91万辆，同比增长35%。 截至2024年1月19日当周，国内甲醇平均开工率维持在76.54%，周环比小幅增加1.39%。受此影响，我国甲醇周度产量均值达170.37万吨，周环比小幅增加4.13万吨，较去年同期151.35万吨，大幅增加19.02万吨。 截止2024年1月19日当周，国内甲醛开工率维持在22.29%，周环比略微回落0.03%。同时二甲醚方面，开工率维持在16.39%，周环比略微增加0.09%。醋酸开工率维持在79.84%，周环比略微回落0.04%。MTBE开工率维持在58.41%，周环比持平。截止2024年1月19日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开 工负荷在83.28%，较上周略微回升0.26个百分点。截止2024年1月19日， 国内甲醇制烯烃期货盘面利润为293元/吨，周环比大幅增加56元/吨。 截止2024年1月19日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持 在57.82万吨，周环比小幅增加2.29万吨，月环比大幅减少4.30万吨，较去 年同期小幅增加4.54万吨。其中华东港口甲醇库存达37.30万吨，周环比小 幅增加1.43万吨，华南港口甲醇库存达20.52万吨，周环比小幅增加0.86万 吨。截至2024年1月18日当周，我国内陆甲醇库存合计达36.73万吨，周环 比小幅减少2.16万吨，同比小幅减少2.25万吨。 原油 截至2024年1月12日，美国石油活跃钻井平台数量周环比小幅减少2座， 至499座。美国原油日均产量1330万桶，周环比增加10万桶/日，同比增加 120万桶/日。 截止2024年1月12日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量 7.85501亿桶，比前一周下降189.6万桶；美国商业原油库存量4.29911亿桶，比前一周下降249.2万桶。商业原油库存比去年同期低4.04%；比过去五年同期低3%。美国商业石油库存总量增长277万桶。美国炼厂加工总量平均每天1665.3万桶，比前一周增加13.5万桶；炼油厂开工率92.6%，比前一周下降 0.3个百分点。上周美国原油进口量平均每天742万桶，比前一周增长117.9万桶，成品油日均进口量197桶，比前一周增加5.5万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3207.4万桶，减少209.9万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.5559亿桶，增加了59.6万桶。 截至2024年1月16日，WTI原油非商业净多持仓量平均维持在162034张， 周环比大幅减少7648张，较12月均值175654张大幅减少13620张，降幅达 7.75%。与此同时，截至2024年1月16日，Brent原油期货净多持仓量维持在 222225，周环比大幅增加15723张，较12月均值145721张大幅增加76504张，增幅达52.5%。总体来看，WTI原油期货市场净多头寸月环比大幅下降，而Brent原油期货市场的净多头寸月环比大幅增加。 2.现货价格表 表1期现货价格表 品种 现货价格 较前一日涨跌 期货主力合约 较前一日涨跌 基差 变化 沪胶 12850元/吨 +0元/吨 13535元/吨 -10元/吨 -685元/吨 +10元/吨 甲醇 2550元/吨 +0元/吨 2407元/吨 +8元/吨 143元/吨 -8元/吨 原油 563.7元/桶 +0.1元/桶 570.9元/桶 +11.0元/ 桶 -7.2元/桶 -11.0元/桶 数据来源：宝城期货研究所 3.相关图表 橡胶 图1橡胶基差图2橡胶5-9月差 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图3上期所橡胶期货库存图4青岛保税区橡胶库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图5全钢胎开工率走势图6半钢胎开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 甲醇 图7甲醇基差图8甲醇5-9月差 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图9甲醇国内港口库存图10甲醇内陆社会库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图11甲醇制烯烃开工率变化图12煤制甲醇成本核算 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 原油 图13原油基差图14上期所原油期货库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图15美国原油商业库存图16美国炼厂开工率 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图17WTI原油净头寸持仓变化图18布伦特原油净头寸持仓变化 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。
