交通运输仓储行业周报：2023年报业绩前瞻梳理，红海冲突继续复杂化

板块市场回顾 本周（1/15-1/19）交运指数下跌0.6%，沪深300指数下跌0.4%，跑输大盘0.2%，排名7/29。交运子板块中机场板块涨幅最大(+3.4%)，公交板块跌幅最大(-4.6%)。 行业观点 2023年报业绩前瞻：快递方面呈现出量增价减，10-11月快递业务量同比上升27%，单票价格同比-2%，申通业务量增 速领跑行业。物流方面，4Q2023化工品开工率环比提升，内贸化学品航运运价环比+4%，仓储水平环比提升，预计危化品物流及仓储企业业绩环比增加；外贸集运指数同比下降47%，货代企业承压。航空机场方面，由于Q4是航空传统淡季，Q4航班量恢复至2019年同期的94%，恢复水平不及Q3的100%，预计航司业绩环比回落。公路方面，除12月受雨雪天气影响外，Q4车流量显著上升。航运港口方面，4Q2023外贸、内贸集运运价分别同比下降47%、31%。原油运输TD3C航线日平均收益下降38%。港口吞吐量同比+5.2%，支撑港口企业业绩改善。 快递：主要快递上市公司公布12月经营数据，申通业务量增速继续领跑行业。主要快递上市公司公布12月经营数 据，12月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为11.30亿票、19.50亿票、21.42亿票、17.09亿票，同比分别+7.3%（不含丰网）、+30.26%、+34.4%、+47.21%；单票收入分别为16.00元、2.24元、2.42元、2.18元，同比分别-6.81%（不含丰网）、-17.36%、-11.84%、-17.11%。 物流：本周中国化工产品价格指数(CCPI)同比-7%。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4564点，同比-7%，环比+0.4%。 危化品物流市场规模不断扩大，龙头份额继续提升。当前已看到运价底部反弹，危化品物流行业可迎来业绩改善。消费电子行业回暖，预计伴随旺季来临，相关公司的生产物流业务将得到改善。推荐宏川智慧、嘉友国际。 航空机场：深圳机场预告2023年归母净利润扭亏为盈。本周（1月14日-1月20日）全国日均执飞航班量14552班， 恢复至2019年103%（环比+4pct）；其中国内线日均12875班，为2019年111%（+4pct）；国际线日均1361班，为 2019年65%（+1pct）；地区线日均3157班，为2019年65%（+1pct）。1月20日，深圳机场发布2023年业绩预告， 预计2023年度实现归母净利润3.61-4.51亿元，同比增长15.04-15.94亿元。本周布伦特原油期货结算价为78.56美元/桶，环比+0.34%，同比-8.57%。本周美元兑人民币中间价为7.1167，环比+0.16%，同比+5.1%。截至本周，2024Q1人民币兑美元汇率环比-0.3%。推荐春秋航空。 航运港口：红海冲突继续复杂化，欧线集运运价回调。1月19日，美军摧毁也门境内胡塞武装的反舰导弹发射器，这 是美军过去一周来第五次对胡塞武装导弹系统发动袭击。胡塞武装的报复行动持续发酵，几乎每天都在袭击目标船只。红海冲突继续复杂化。本周SCFI欧线集运运价为3030美元/TEU，同比-2.4%，为红海冲突以来首次回调。集运：本周CCFI环比+12.9%，同比+2.5%；SCFI环比+1.5%，同比+111.1%。上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1141点，环比+7.3%，同比-29.4%。油运：本周BDTI环比-3.4%，同比+0.1%；BCTI环比+40.2%，同比+40.6%。干散货运输：本周BDI环比+2.9%，同比+72.0%。2023年12月，沿海主要港口货物吞吐量同比+5.2%。油运供需向好，看好旺季反弹；利率下行建议关注港口高股息个股，推荐中远海能、唐山港。 公路铁路：高速公路货车通行量同比增长24%，公路货运整车流量指数同比增长15%。上周（1月8日-1月14日）全 国高速公路货车通行量为5375.9万辆，同比+24%。2024年1周G7全国公路货运整车流量指数为118.17，同比+15%。全国主要公路运营主体1月19日收盘股息率11家高于中国十年期国债收益率（当前为2.50%），板块配置比较有性价比。利率下行市场防御风格，重点关注高股息公路板块。 风险提示 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 内容目录 一、本周交运板块行情回顾及业绩前瞻4 1.1交运板块行情回顾4 1.2交运2023年报业绩前瞻5 二、行业基本面状况跟踪6 2.1航运港口6 2.2航空机场9 2.3铁路公路11 2.4快递物流13 三、风险提示14 图表目录 图表1：本周各行业涨跌幅4 图表2：本周交运子板块涨跌幅4 图表3：交运板块周涨幅排名前十公司5 图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司5 图表5：交运行业Q4业绩前瞻6 图表6：出口集运CCFI走势6 图表7：出口集运SCFI走势6 图表8：CCFI美东航线运价指数7 图表9：CCFI美西航线运价指数7 图表10：CCFI欧洲航线运价指数7 图表11：CCFI地中海航线运价指数7 图表12：内贸集运PDCI走势7 图表13：PDCI东北运价指数7 图表14：PDCI华北运价指数8 图表15：PDCI华南运价指数8 图表16：原油运输BDTI走势8 图表17：成品油运输BCTI走势8 图表18：波罗的海干散货BDI走势8 图表19：巴拿马型BPI走势8 图表20：好望角型BCI走势9 图表21：超级大灵便型BSI走势9 图表22：沿海主要港口货物吞吐量9 图表23：外贸货物吞吐量9 图表24：中国国内民航客运量9 图表25：中国国际地区民航客运量9 图表26：上市航司ASK较2019年增速10 图表27：上市航司客座率较2019年变化10 图表28：布伦特原油期货结算价10 图表29：国内航空煤油出厂价10 图表30：美元兑人民币中间价10 图表31：人民币兑美元汇率季度环比变动10 图表32：主要上市机场旅客吞吐量较2019年增速11 图表33：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速11 图表34：铁路旅客周转量12 图表35：铁路货物周转量12 图表36：公路旅客周转量12 图表37：公路货物周转量12 图表38：公路货车通行量12 图表39：G7公路货运整车流量指数12 图表40：全国主要公路运营主体股息率13 图表41：十年期国债收益率13 图表42：全国规模以上快递业务量13 图表43：全国规模以上快递单票收入13 图表44：A股上市快递企业月度数据（2023.11）13 一、本周交运板块行情回顾及业绩前瞻 1.1交运板块行情回顾 本周（1/15-1/19）交运指数下跌0.6%，沪深300指数下跌0.4%，跑输大盘0.2%，排名7/29。交运子板块中机场板块涨幅最大(+3.4%)，公交板块跌幅最大(-4.6%)。 图表1：本周各行业涨跌幅 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -0.4% -0.6% 300 银餐通纺非家沪交食传电石轻零电医煤建房公汽建农综化钢计有机军行饮信服银电深运品媒子化工售力药炭筑地用车材业合工铁算色械工 旅设产事机 游备业 来源：wind，国金证券研究所注：日期区间为2024年1月15日-2024年1月19日 图表2：本周交运子板块涨跌幅 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 3.4% 0.9%0.9% -0.4%-0.6%-0.6% -1.3%-1.7% -2.4%-2.6%-2.9% -3.1% 机航 场空 铁沪航交快 300 路深运通递 运输 上公创 证路业 指板 数指 -4.6% 物港公 流口交综 合 来源：wind，国金证券研究所注：日期区间为2024年1月15日-2024年1月19日 交运板块涨幅前五的个股为音飞储存（+12.8%）、东航物流（+8.7%）、嘉友国际（+6.6%）、吉祥航空（+6.2%）、上海机场（+5.3%）；跌幅前五的个股为兴通股份（-14.0%）、江西长运（-9.1%）、海程邦达（-8.5%）、厦门港务（-8.3%）、中创物流（-7.8%）。 图表3：交运板块周涨幅排名前十公司图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司 音飞储存东航物流 0%2%4%6%8%10%12%14% 12.8% 8.7% 兴通股份江西长运海程邦达 -9.1% -8.5% -14.0% 嘉友国际 吉祥航空上海机场华鹏飞白云机场春秋航空京沪高铁中远海能 3.2% 2.4% 2.1% 1.9% 6.6% 6.2% 5.3% 4.7% 厦门港务中创物流飞马国际龙洲股份瑞茂通南京港福然德 0% -5% -8.3% -7.8% -7.6% -7.4% -7.3% -7.2% -7.2% -10% -15% 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 1.2交运2023年报业绩前瞻 快递：业务量高速增长，单票价格同比下降。Q4是传统快递旺季，受益于2022年疫情导致低基数，Q4快递业务量高速增长。10-11月规模以上快递业务量同比上升27%。单票价格方面，龙头企业注重提升市场份额，行业竞争者试探价格底线，单票价格回落，10-11月规模以上快递单票价格同比-2%。重点公司中申通业务量增速亮眼，4Q2023业务 量申通以43%的同比增速领跑行业；其他公司来看，顺丰同比增加3%，韵达同比增长24%，圆通同比增长29%。 物流：危化品物流出现边际改善，货代企业仍承压。4Q2023内贸危化品物流出现边际改善，主要品种甲醇开工率同比 +1.9%，环比+0.6%；对二甲苯（PX）开工率同比+7%，环比+3.1%。工厂开工率的回升利好危化品运输企业，内贸化学 品航运运价环比+4%。仓储端，国内甲醇产品库存水平环比提升21%。2023年以来集运市场需求走弱，4Q2023外贸集运指数CCFI平均为854点，同比下降47%，尽管降幅较Q3有所收窄，但货代企业仍然承压。 航空机场：航班量持续恢复，航司汇兑损益增加。由于Q4是航空的传统淡季，4Q2023航班量整体的恢复程度不如Q3，Q4全国日均航班量13411架次，恢复到2019年同期的94%，Q3恢复到了2019年同期的100%，Q4相比于Q3的恢复程度环比下降6.3pct，主要是因为国内航班恢复程度的下降。分航线来看，国内Q4的日均航班量恢复到2019年同期 的102%，环比Q3下降8.9pct，国际恢复到了54%，环比上升5.6pct，地区恢复到了70%，环比上升12pct。除此之外，Q4人民币升值，航司汇兑损益增加。 公路：公路车流量显著上升。随着疫情防控措施放松，2023年公路车流量恢复较快，根据交通部规划院数据，2023年10-12月，全国路网日均交通量分别同比增长20%/29%/18%，高速公路交通量分别同比增长32%/36%/11%。12月由于受到雨雪天气影响，高速公路车流量增速不及全国路网。由于Q4公路车流量显著上升，预计相关上市公司的业绩恢 复较好。 航运港口：原油运价指数降幅较小，港口吞吐量增长。航运：原油运输指数降幅小。4Q2023外贸集运指数CCFI平均为854点，同比下降47%；内贸集运指数PDCI平均为1184点，同比下降31%；原油运输TD3C航线日平均收益为37998美元/天，同比下降38%；成品油运输TC7航线日平均收益为21325美元/天，同比下降52%。港口：吞吐量增长推动基本面改善。4Q2023港口货物吞吐量同比+5.2%，港口外贸货物吞吐量同比+9.2%。考虑港口公司成本较为刚性，量增 将带动收入增长和业绩改善。 图表5：交运行业2023年报业绩前瞻 公司简称4Q23单季业绩前瞻（百万元）2023全年业绩前瞻（百万元） 行业 4Q23单季4Q22单季同比%2023E2022(A)同比% 顺丰控股2000170218%8264617434% 宏川智慧8539118%