交通运输行业周报：聚焦：红海局势冲突有所升级；关注春运有望开启航空纠偏行情

一、聚焦：红海局势冲突有所升级；春运有望打响航空纠偏行情 1、红海海域本周跟踪：美英空袭胡塞武装，红海局势冲突升级。1）突发事件：美英空袭胡塞武装。据白宫网站信息：美国时间1月11日，美国联合英国等对也门胡塞武装进行袭击。这是新一轮巴以冲突爆发以来，美国对也门境内胡塞武装的首次军事回击，红海冲突较此前有所加剧。 2）船公司方面：据国际独立油轮船东协会（Intertanko）在官网发布通知，建议所有船只应当远离曼德海峡区域。1月9日，赫伯罗特官网发布最新公告称，仍决定避开苏伊士运河和红海航线，继续绕行好望角，公司发言人表示，当前局势仍充满风险，公司将会继续进行风险评估，并计划在下周一（1月15日）做出进一步的决策。3）从通行船舶数量看：抵达亚丁湾与通行苏伊士运河的集装箱船周环比大幅下降，仅为23年12月初的2成不到。4）运价跟踪：多船型、多航线运价大涨，影响或正扩散。5）投资建议：我们继续强调重视航运业全面投资机会或至。a）集装箱运价预计仍会处于上行趋势。 集运公司中远海控将迎来催化。b）结合2024年及之后的行业供需大逻辑，我们强调对油运标的的配置机遇。在年度策略报告中，我们针对油运行业提出观点：预计在供给端强约束之下，2026年前运力增量有限。限制因素包括VLCC在手订单处于历史低位；新船高造价、船坞紧缺、环保技术路径不确定压制造船动力；老旧船舶占比高，拆船进程有望加速。需求端，持续关注亚太需求增长叠加库存周期与贸易重构。 重点推荐招商轮船、中远海能，本周VLCC市场价格已经受到传导；我们新发招商南油深度报告，成品油运输在过往苏伊士运河堵塞事件中，运价反应最为显著，若本次影响持续，则有望对南油经营航线区域产生价格传导。 2、春运有望开启航空纠偏行情。 1月8日，中国民航局举行例行新闻发布会，相关负责人介绍，2024年春运将从1月26日开始，3月5日结束，共计40天。据预测，春运期间民航运输旅客量将达到8000万人次，日均200万人次，有望创历史新高，该预测数据较19年实际数增长约10%，较23年春运增长超40%。 在看好航空大周期逻辑背景下，我们预计春运启动在即，有望打响航空情绪纠偏行情，我们认为该数据预测将改变市场因淡季外推出现的过度悲观情绪。从分布看，24年春运存在四年积压的国内返乡需求，与多点出圈的城市文旅文化，更从容的出境准备的计划与更多的国际航班恢复率，供需结构会支持量价表现。我们继续强调，2023年是全新价格机制的基础年，建议2024年的供需价格推导站在23年基础上看边际变化。 投资建议：重点推荐业绩确定性高的春秋航空，中国国航大航弹性，以及当前市值具备性价比的吉祥航空。同时关注估值底部，新补贴政策预期受益的华夏航空，继续推荐南方航空。 二、行业数据跟踪：1、航空客运：近7日民航国内旅客量恢复至119%，平均含油票价超19年5%；2、物流保通保畅：邮政快递业务量周环比下降； 3、航空货运：本周浦东、香港出境航空货运价格指数环比均下降；4、航运：油运VLCC-TCE大幅上涨，MR太平洋指数持续回升；BDI回落；集运SCFI美线涨幅明显。 三、市场回顾。交运板块上涨0.2%，跑赢沪深300指数1.6个百分点。 四、投资建议：1、强调红海持续影响下，航运板块或迎来全面投资机会，首选油运标的：招商轮船、招商南油、中远海能。2、春运启动在即，有望打响航空情绪纠偏行情。3、红利资产找“增强”。持续强推四川成渝、赣粤高速，看好厦门国贸、厦门象屿，推荐招商公路，关注唐山港。 风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。 一、聚焦：红海局势冲突有所升级；春运有望打响航空纠偏行情 1、红海海域本周跟踪：美英空袭胡塞武装，红海局势冲突有所升级 1）突发事件：美英空袭胡塞武装 据白宫网站信息：美国时间1月11日，美国联合英国等对也门胡塞武装进行袭击。这是新一轮巴以冲突爆发以来，美国对也门境内胡塞武装的首次军事回击，红海冲突较此前有所加剧。 2）船公司方面： 据国际独立油轮船东协会（Intertanko）在官网发布通知，建议所有船只应当远离曼德海峡区域。 1月9日，赫伯罗特官网发布最新公告称，仍决定避开苏伊士运河和红海航线，继续绕行好望角，公司发言人表示，当前局势仍充满风险，公司将会继续进行风险评估，并计划在下周一（1月15日）做出进一步的决策。 3）从通行船舶数量看：抵达亚丁湾与通行苏伊士运河的集装箱船周环比大幅下降，仅为23年12月初的2成不到。 1月11日，抵达亚丁湾船舶总量（按总吨计）约为255万吨，7日移动平均值为228万吨，周环比下降7.9%，较23年12月1日下降49.4%。 分船型看，集装箱船通行量下降最为显著，油轮和干散货船降幅相对较小。集装箱船7日移动平均通行量（按总吨计）周环比下降51.6%，较23年12月1日下降90.3%，而油轮和干散货船周环比分别下降4.3%、7.9%，较23年12月1日分别下降约23.0%、14.6%。 图表1抵达亚丁湾船舶数量（百万GT） 图表2抵达亚丁湾分船型数量（百万GT） 4）运价跟踪：多船型、多航线运价大涨，影响或正扩散 a）集装箱运输：SCFI美线周上涨超40%，集运欧线期货EC2404周环比回落 1月12日，SCFI收于2206点，周环比+16.3%； 其中欧洲、地中海运价分别为3103、4037美元/TEU，周环比+8.1%、+11.5%； 美西、美东运价3974、5813美元/FEU，周环比+43.2%、+47.9%，其中美线运价涨幅较为显著。 当前SCFI欧洲航线运价已经涨至2020年12月水平，而2017~2019年SCFI欧线平均值仅为820美元/TEU，目前较该均值水平已同比上涨278.4%；SCFI美东航线已经涨至21年4月水平，较2017~2019年SCFI美东的平均值2626美元/TEU同比上涨121.3%。 SCFIS（上海出口集装箱结算运价指数）欧线24年4月合约EC2404周环比回落5%，较12月1日涨幅约为163.5%。 图表3 SCFI指数表现 图表4 SCFIS欧线24年4月合约表现 b）成品油运输：中东湾-英国/欧陆航线月环比接近翻倍 最新1月12日，MR成品油轮TCE指数本周为2.4万美元/天，周环比+13.6%、月环比-28.2%。 MR（中东湾-英国/欧陆航线）收于3.0万美元/天，周环比+1.7%，月环比+96.1%； LR1（中东湾-日本航线）收于2.9万美元/天，周环比-5.4%，月环比+23.9%； LR2（中东湾-日本航线）收于3.2万美元/天，周环比-16.9%，月环比-4.2%。 图表5成品油轮分船型TCE表现（$/day） c）原油运输：苏伊士、阿芙拉油轮地中海航线运价反弹 苏伊士、阿芙拉市场： 苏伊士型油轮TCE环比上涨，收于6.3万美元/天，周环比+4.7%。 其中， 苏伊士油轮（中东-地中海航线）TCE本周收于3.6万美元/天，周环比-1%， TD 6（黑海/地中海航线）TCE为6.4美元/天，周环比+7.7%， TD 20航线（西非-欧陆）收于5.7万美元/天，周环比+17.5%。 阿芙拉型油轮TCE指数环比上涨，收于7.7万美元/天，周环比+26.4%。 其中，阿芙拉油轮TD 25（美湾-英国/欧陆）、TD 7（北海-英国/欧陆）、TD 19（土耳其-法国）TCE本周收于8.3、7.2、5.4万美元/天，周环比+32.1%、+4.9%、+38.9%。 图表6苏伊士油轮分航线TCE（$/day） 图表7阿芙拉油轮分航线TCE表现（$/day） VLCC市场：整体大涨超40%，中东湾-欧陆航线涨幅显著 VLCC-TCE本周报4.9万美元，周环比+43.2%； 其中，TD3C-TCE（中东-中国）报于4.1万美元/天，周环比+43.8%；TD22（美湾-中国）TCE报于4.9万美元/天，周环比+53.7%，VLCC（中东湾-欧陆）收于4.8万美元/天，周环比+140%。 从运价市场表现看：我们预计红海的局部影响或正在扩散，从而影响航运全球配置均衡状态。 d）干散货运输：本周BDI回落，好望角船型跌幅明显 BDI收于1460点，周环比-30.8%；BCI、BPI、BSI分别收于2172、1410、1088点，周环比-42.8%、-15.4%、-10.2%。 图表8BDI指数 图表9BCI指数表现 图表10BPI指数 图表11BSI指数表现 5）投资建议：我们继续强调重视航运业全面投资机会或至 a）集装箱运价预计仍会处于上行趋势。集运公司中远海控将迎来催化。 b）结合2024年及之后的行业供需大逻辑，我们强调对油运标的的配置机遇。 在年度策略报告中，我们针对油运行业提出观点：预计在供给端强约束之下，2026年前运力增量有限。限制因素包括VLCC在手订单处于历史低位；新船高造价、船坞紧缺、环保技术路径不确定压制造船动力；老旧船舶占比高，拆船进程有望加速。需求端，持续关注亚太需求增长叠加库存周期与贸易重构。 重点推荐招商轮船、中远海能，本周VLCC市场价格已经受到传导； 我们新发招商南油深度报告，成品油运输在过往苏伊士运河堵塞事件中，运价反应最为显著，若本次影响持续，则有望对南油经营航线区域产生价格传导。 2、春运有望打响航空纠偏行情 1月4日，在2024全国民航工作会议上，民航局提出，2024年民航将力争完成旅客运输量6.9亿人次。国际客运市场将加快恢复，预计2024年底恢复至疫情前约80%。该预测数较2019年增长4.5%，较2023年增长11.3%。 1月8日，中国民航局举行例行新闻发布会，相关负责人介绍，2024年春运将从1月26日开始，3月5日结束，共计40天。据预测，春运期间民航运输旅客量将达到8000万人次，日均200万人次，有望创历史新高，该预测数据较19年实际数增长约10%，较23年春运增长超40%。 在看好航空大周期逻辑背景下，我们预计春运启动在即，有望打响航空情绪纠偏行情，我们认为该数据预测将改变市场因淡季外推出现的过度悲观情绪。 从分布看，24年春运存在四年积压的国内返乡需求，与多点出圈的城市文旅文化，更从容的出境准备的计划与更多的国际航班恢复率，供需结构会支持量价表现。我们继续强调，2023年是全新价格机制的基础年，建议2024年的供需价格推导站在23年基础上看边际变化。 投资建议：重点推荐业绩确定性高的春秋航空，中国国航大航弹性，以及当前市值具备性价比的吉祥航空。同时关注估值底部，新补贴政策预期受益的华夏航空，继续推荐南方航空。 二、行业数据更新 （一）航空客运：近7日民航国内旅客量恢复至119%，平均含油票价超19年5% 1、近7日民航国内旅客量恢复至119%，周环比+10%；客座率80%，周环比+4pts。 1）据Flight AI统计，1月13日，民航国内发送量160万，较19年+22%（数据周对齐），含经停（经停计2次）为169万，较19年+13%，客座率80%，较19年基本持平；7日平均旅客量160万，周环比+10%，较19年+19%，含经停为169万，较19年+11%，平均客座率80%，周环比+4pts，较19年-1pts。未来一周，预测日均旅客量181万，周环比+7%。 2）跨境旅客：近7日恢复至19年同期58%。 2、近7日含油票价超19年5%。 1）1月13日，民航全票价同比-23%，较19年同比+8%；裸票价同比-25%，较19年-1%； 2）民航7日市场平均全票价743元，环比上周基本持平，同比-20%，较19年同比+5%； 平均裸票价618元，环比上周+1%，同比-21%，较19年同比-4%。 3、民航国内航班量恢复至109.9%，国际航班恢复至65.8%。 1）2023年1月13日，民航国内执飞航班量12268班，较22年同比+4.4%，恢复至19年的109.7%。7日移动平均，民