集装箱和干散货航运市场周报：中东局势激化，欧线海运费维持高位震荡

期货研究报告|商品研究 中东局势激化，欧线海运费维持高位震荡 ——集装箱和干散货航运市场周报 （2023年1月1日-2023年1月5日） •研究员-吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-8278176 •执业资格号：F3021174Z0012822 2024年01月06日 目录 contents —航运市场运价监测 二航运市场周度观点概述 三航运市场基本面分析 一 航运市场运价监测 EC2404（主力合约）EC2406EC2408 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 集运指数(欧线)2404EC2404.INE结算价settle 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 集运指数(欧线)2406EC2406.INE结算价settle 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 集运指数(欧线)2408EC2408.INE结算价settle 2023-08-182023-09-182023-10-182023-11-182023-12-18 EC2410EC2412 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 集运指数(欧线)2410EC2410.INE结算价settle 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 集运指数(欧线)2412EC2412.INE结算价settle 二 航运市场周度观点 周度观点总结 现货运价：1月5日SCFI涨7.79%，1月1日SCFIS涨1.9%，1月5日BDI涨8.7%，集运：本周SCFI收1896.7点，SCFI欧线收2871点，涨6.57%，地中海线涨 3.7%；美西涨8.7%、美东涨10.45%。干散货：BDI收2775点。BCI涨6.57%，BPI涨10.45%，BSI涨7.79%。 欧线期货：本周收盘，各合约收EC2404：2275.5、EC2406：2180.7、EC2408：2116.6、EC2410：1946.3、EC2412：1958。各合约整体偏强震荡。 航运成本：运营收入/成本：2023年COSCO上半年单箱收入仅为1112$/TEU，跌幅52.5%，毛利率减少25.83个百分点。燃油成本：本周，WTI、新加坡IFO380、VLSFO分别收71.77美元/桶、459.06美元/吨、603.5美元/吨。VLSFO与IFO价差为144.44美元/吨。与上周相比，IFO380涨4.6%，VLSFO跌0.5%。油价偏强震荡。汇率：本周，美元兑人民币保持偏弱震荡走势。碳税成本：2024.1.1欧线实施欧盟碳税，各家船东收取范围在12-75欧元/TEU的碳税不等。 航运需求:宏观：（全球）2023年12月全球制作业PMI指数为49。同比上月，全球-0.3、中国-0.4、美国+0.7、欧元区+0.2、日本-0.4、越南1.6。（欧洲）欧元区12月CPI月率0.2%，高于前值-0.6%，欧元区12月制造业PMI初值为44.2，和上期相同；德国12月制造业PMI初值比上期略有上升，但英国、法国下降，欧洲部分宏观指标略有好转。（美国）美国12月密歇根大学消费者信心指数终值为69.7，上升0.3；美国12月季调后非农就业人口21.6(万人)，高于前值17.3万人；美国11月工厂订单月率2.6%，高于上月-3.4%。美国经济有韧性但存下滑风险。微观：样本欧线需求重心上移。 航运供给:集装箱船队：11月，集装箱船队规模达到2749万TEU，6063艘，运力环比上涨0.4%，同比上涨4.3%。（舱位）亚欧航线舱位处于紧张。（箱量）市场箱量充足。干散货船队：11月，干散货船队规模达到999.07millionDWT，13501艘，运力环比上涨0.27%，同比上涨3.06%。 展望：欧线：（现货）中东局势不断激化，船东绕行好望角在短期内将成为常态。随着春节临近，出货量继续回暖，预计春节前海运费依然将保持高位震荡。 （期货）受中东局势影响下，欧线各合约依然呈现偏强上攻形态。短期看（春节前），货量回升配合亚欧航线运力紧缺，欧线期货可能将继续跟随现货继续偏强震荡；长期看（春节后），欧洲经济仍在筑底回暖中，欧洲经济或无法较快复苏维持节后高位海运费，若中东局势逐渐稳定，未来期现运费或终将双回落。综上，短线或继续偏强宽幅震荡上扬，长线或将回落，但投资者需时刻关注中东局势的变化。BDI：受全球经济和中东局势影响，大宗商品需求仍然中偏低，目前全球经济处于反复震荡筑底过程中，BDI在短期内会表现出震荡加剧的走势。但随着中国经济好转，BDI有望在中长期震荡反复中上行。 风险点：欧洲经济复苏超预期，原油价格超预期中东局势冲突加剧 数据来源：WIND、招商期货 三 航运市场基本面分析 目录 contents 01集运市场基本面分析 02干散货市场基本面分析 01 集运市场基本面分析 SCFI综合指数SCFI:上海-欧洲（美元/TEU） SCFI:上海-美西(美元/FEU)SCFI:上海-美东（美元/FEU） SCFI:上海-地中海（美元/TEU）SCFI:上海-波斯湾（美元/TEU） SCFI:上海-澳新(美元/FEU)SCFI:上海-南美（美元/FEU） SCFI:上海-西非（美元/TEU）SCFI:上海-南非（美元/TEU） SCFI:上海-日本关西(美元/FEU)SCFI:上海-日本关东（美元/FEU） SCFI:上海-东南亚（美元/TEU）SCFI:上海-韩国（美元/TEU） EC2404基差（主力合约）EC2406基差EC2408基差 EC2404基差 EC2406基差 EC2408基差 300 200 100 0 -1200023-08-172023-10-172023-12-17 -200 -300 -400 -500 -600 300 00 00 0 2023-08-17 100 2023-10-17 2023-12-17 200 300 400 2 1 - - - - 300 00 00 0 2023-08-17 100 2023-10-17 2023-12-17 200 300 400 2 1 - - - - EC2410基差EC2412基差 EC2410基差EC2412基差 00 00 00 0 2023-08-17 100 2023-10-17 2023-12-17 200 300 400 3 2 1 - - - 300 00 00 0 2023-08-17 100 2023-10-17 2023-12-17 200 300 400 2 1 - - - - 20GP40GP 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 CMAMSCMAERSKCMAONEONEMAERSKMSCCMAMSCMAERSK 1月1日1月1日1月3日1月8日1月11日1月11日1月13日1月14日1月15日1月15日1月17日 受红海事件影响，目前包括马士基、赫伯罗特、ONE在内的多家船东表示旗下的亚欧航线船舶将绕道好望角前往欧洲。目前，船 视宝显示仅有25艘船舶通往苏伊士运河。 1）绕行好望角使得运力下降。绕行后，单艘亚欧航线船舶航行频次为3-3.5次/年。不绕行则单艘亚欧航线船舶航行频次为4.5-5 次/年。 2）苏伊士运河，单艘亚欧航线船舶航行频次为4.5-5次/年。 目前仍通行红海的船 10 5 4 2 1 1 1 1 12 10 8 艘 6 4 2 0 ONE CMA COSCOSEALEADMAERSK MSC HamburgSudamerikanische YML 海运运价=基本费率+燃油附加费（Bunkercharge）+综合费率上涨附加费（GRI）+其他 2023-2024长协价（起运港上海）： 美线：地中海线：平均1615$/FEU 大BCO美东：2200$/TEU大BCO巴塞罗那：1550$/FEU 美西：1200$/TEU福斯：1650$/FEU 中小BCO美东：2300$/TEU瓦伦西亚：1700$/FEU 美西：1400$/TEU伊斯坦布尔：1554$/FEU 欧线：平均1300$/FEU2023-2024的长协价比去年大幅下降。美、欧、地中海线的长协价恢复至 大BCO鹿特丹：1300$/FEU往年理性水平。但价格也都高于航运最低迷时的价格。反映出市场各方对未来费利克斯托：1300$/FEU航运运价没有极度悲观。目前欧线即期价格仍旧大幅低于长协价，即期价格有勒阿弗尔:1300$/FEU继续上涨动力。 鹿特丹：1200-1400$/FEU 本周，美元兑人民币保持 偏弱震荡走势。1月04日 收于7.1418、本周涨 0.48% 数据来源：Wind、招商期货 美元兑人民币：偏弱震荡 7.4000 7.3000 7.2000 7.1000 7.0000 6.9000 6.8000 6.7000 6.6000 6.5000 6.4000 6.3000 2023-01-03 2023-01-10 2023-01-17 2023-01-31 2023-02-07 2023-02-14 2023-02-21 2023-02-28 2023-03-07 2023-03-14 2023-03-21 2023-03-28 2023-04-04 2023-04-12 2023-04-19 2023-04-26 2023-05-08 2023-05-15 美元兑人民币USDCNY.FX 2023-05-22 2023-05-29 2023-06-05 2023-06-12 2023-06-19 2023-06-28 2023-07-05 2023-07-12 2023-07-19 2023-07-26 2023-08-02 2023-08-09 2023-08-16 2023-08-23 2023-08-30 2023-09-06 2023-09-13 2023-09-20 2023-09-27 2023-10-12 2023-10-19 2023-10-26 2023-11-02 2023-11-09 2023-11-16 2023-11-23 2023-11-30 2023-12-07 2023-12-14 2023-12-21 2023-12-28 2024-01-05 以COSCO为例，2023年上半年集装箱航运业务规模在883亿人民币,比上年同期减少57.39%，毛利率减少 25.83个百分点。从单箱收入来看，疫情时期最高，2021年约为1888$/TEU，2022年为2338$/TEU，增长 23.8%。2023年上半年单箱收入仅为1112$/TEU，跌幅52.5%。 3000 集团单箱收入集团单箱成本国际航线单箱收入WTI原油:年度:平均值-右轴 105 250095 85 2000 美元/标准箱 美元/桶 75 1500 65 1000 55 50045 0 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 35 2023H 本周，WTI、新加坡IFO380、VLSFO分别收71.77美元/桶、459.06美元/吨、603.5美元/吨。VLSFO与IFO价差为144.44美元/吨。与上周相比，IFO380涨4.6%，VLSFO跌0.5%。油价偏强震荡。 6000 5000 4000 3000 2000 1000 IFO380:新加坡美元/吨VLSFO:新加坡美元/吨 WTI-右轴美元/桶SCFI 1200 1000 800 600 400 200 0 700 600 500 美元/吨 400 300 2