工业硅周报：期价筑底后反弹，需关注下游补库意愿

华泰期货研究报告|工业硅周报2024-01-21 期价筑底后反弹，需关注下游补库意愿 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 期货市场行情 1月19日当周，下游观望情绪较浓，工业硅盘面受市场情绪影响，价格下跌，现货市场成交较少。行业开工率整体变化不大，北方地区因实行限负荷管理，产量继续受 限，下游谨慎采购。周五共成交223903手，总持仓量14.88手，主力合约2403收盘 价为13475元/吨，相比上周下跌135元/吨。根据SMM报价，目前华东通氧553升水 1675元/吨，华东421牌号计算品质升水后，升水25元/吨，昆明421牌号计算品质升 贴水后，升水525元/吨，421与99硅价差为1000元/吨。本周供应端变化不大，北方停产产能暂无大规模复产计划，西南地区维持低开工率。需求方面，下游观望情绪较浓，按需采购。目前仓单注册速度良好，仓单注册数不断增加，截止到1月19号，已 经注册成功的仓单有43034张，折合成实物有215170吨。 现货市场行情 1月19号当周，成本端：当周金属硅生产成本小幅增加。硅煤及电极价格坚挺，部分地区电价小幅上调，预计下周生产成本持稳。需求端：当周下游需求持稳，多晶硅目前产能爬坡，对工业硅需求增加；有机硅开工率有所回升，但对工业硅采购意愿一 般；铝合金对工业硅需求持稳。供应端：行业整体开工率变化不大，北方地区继续负荷管理，西南地区维持低开工率。库存端：因价格下跌，硅厂�货意愿不强，厂库库存上升，期货交割库存继续增加，港口库存减少，行业整体库存变化不大。 价格方面：1月19号当周部分型号现货价格下跌，龙头企业报价不变，现货成交一般。当前现货端整体库存仍较高，硅厂普遍惜售，下游按需采购，预期价格短期内偏弱震荡。从中长期来看，多晶硅新增产能释放带动工业硅的消费需求，但行业库存较高的问题依旧不容忽略。后续需要关注北方供应端变化及下游采购情绪。 策略 枯水期西南开工率较低，目前北方停产产能有所复产，但供应端扰动仍存在，一季度现货下跌空间预计有限。若下游补库需求释放，价格可能�现反弹，但后续随着北方复产，中长期价格可能偏弱，可关注近月与远月正套机会。 风险 1、北方供应端情况 2、成本端变化 3、下游利润及采购意愿。 4、宏观情绪 目录 期货市场行情1 现货市场行情1 硅市场综述4 期货盘面综述4 现货价格综述4 生产情况4 消费情况4 库存情况5 图表 图1:华东553#价格走势丨单位：元/吨5 图2:华东421#价格走势丨单位：元/吨5 图3:其他牌号价格走势丨单位：元/吨6 图4:有机硅DMC价格走势丨单位：元/吨6 图5:多晶硅价格走势丨单位：元/千克6 图6:工业硅周度生产成本丨单位：元/吨6 图7:工业硅周度产量与厂家库存丨单位：万吨6 图8:中国工业硅周度社会库存丨单位：吨6 硅市场综述 期货盘面综述 1月19日当周，下游观望情绪较浓，工业硅盘面受市场情绪影响，价格下跌，现货市场成交较少。行业开工率整体变化不大，北方地区因实行限负荷管理，产量继续受 限，下游谨慎采购。周五共成交223903手，总持仓量14.88手，主力合约2403收盘 价为13475元/吨，相比上周下跌135元/吨。根据SMM报价，目前华东通氧553升水 1675元/吨，华东421牌号计算品质升水后，升水25元/吨，昆明421牌号计算品质升 贴水后，升水525元/吨，421与99硅价差为1000元/吨。本周供应端变化不大，北方停产产能暂无大规模复产计划，西南地区维持低开工率。需求方面，下游观望情绪较浓，按需采购。目前仓单注册速度良好，仓单注册数不断增加，截止到1月19号，已 经注册成功的仓单有43034张，折合成实物有215170吨。 现货价格综述 1月19号当周，成本端：当周金属硅生产成本小幅增加。硅煤及电极价格坚挺，部分地区电价小幅上调，预计下周生产成本持稳。需求端：当周下游需求持稳，多晶硅目前产能爬坡，对工业硅需求增加；有机硅开工率有所回升，但对工业硅采购意愿一 般；铝合金对工业硅需求持稳。供应端：行业整体开工率变化不大，北方地区继续负荷管理，西南地区维持低开工率。库存端：因价格下跌，硅厂�货意愿不强，厂库库存上升，期货交割库存继续增加，港口库存减少，行业整体库存变化不大。 价格方面：1月19号当周部分型号现货价格下跌，龙头企业报价不变，现货成交一般。当前现货端整体库存仍较高，硅厂普遍惜售，下游按需采购，预期价格短期内偏弱震荡。从中长期来看，多晶硅新增产能释放带动工业硅的消费需求，但行业库存较高的问题依旧不容忽略。后续需要关注北方供应端变化及下游采购情绪。 生产情况 成本情况：当周金属硅生产成本小幅抬升。硅煤及电极价格坚挺，部分地区电价小幅上调，预计下周生产成本持稳。硅石短期供应相对平稳，但为满足交割品需要，对高品质硅石需求增长，未来价格可能会上涨，预计下周整体生产成本维持高位。产量及开工情况：据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数750台，当周金属硅开炉数量与上周 相比减少4台，截至1月19日，中国金属硅开工炉数297台，整体开炉率39.6%，各 地区开炉情况见表1所示。 消费情况 有机硅：当周有机硅价格平稳运行,市场主流报价维持14600-14800元/吨，部分企业封盘不报价。本周市场开工率回暖，与下游签单情况良好，市场成交活跃。但市场阶 段性补库后，需留意后续采购意愿，预计下周价格维稳。 多晶硅：当周多晶硅市场价格持稳。截止到2024年1月19日，多晶市场均价为5.8万元/吨，与上周价格相比小幅上涨。本月N型料价格上涨明显，且成交较好。因新投产企业N型料生产暂未达标，因此N型料短期内供应紧缺，价格相对坚挺，P型料供应偏宽松，预计下周价格持稳。 铝合金：据百川盈孚统计，1月19号当周铝加工品价格下跌，产量减少。预计本周铝棒市场价格震荡运行。 库存情况 据百川盈孚统计，截止1月19日，中国金属硅行业库存合计约37.22万吨（含注册仓 单）；其中百川统计厂库6万吨；百川统计港口库存9.7万吨，其中黄埔港3.7万吨， 天津港3.8万吨,昆明港2.2万吨；交割库注册仓单折合成实物约为21.52万吨。 据SMM统计，截至1月19日，金属硅行业库存35.1万（含注册仓单），港口库存 11.4万吨，其中黄埔港3.3万吨，天津港3.1万吨，昆明港5万吨；其他23.7万吨。 （SMM统计库存样本进行调整，库存数据变化较大） 图1:华东553#价格走势丨单位：元/吨图2:华东421#价格走势丨单位：元/吨 22000 20000 18000 16000 14000 12000 553#均价（左轴）553#涨跌幅（右轴） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 421#均价（左轴）421#涨跌幅（右轴） 1500 1000 500 0 -500 -1000 2022-10-052023-04-052023-10-05 2022-10-052023-04-052023-10-05 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 38000 33000 28000 23000 18000 13000 图3:其他牌号价格走势丨单位：元/吨图4:有机硅DMC价格走势丨单位：元/吨 551#硅(昆明)521#硅(华东)441#硅(华东)DMC均价（左轴）涨跌幅%（右轴） 411#硅(昆明)3303#硅(华东)2202#硅(华东) 37000 32000 27000 22000 17000 12000 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 2022-01-022022-06-022022-11-022023-04-022023-09-02 2022-10-052023-04-052023-10-05 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图5:多晶硅价格走势丨单位：元/千克图6:工业硅周度生产成本丨单位：元/吨 多晶硅复投料致密料 新疆成本四川成本云南成本 菜花料多晶硅复投料福建成本行业成本 350 300 250 200 150 100 50 致密料菜花料 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 2022-01-022022-06-022022-11-022023-04-022023-09-02 2022/1/22022/5/22022/9/22023/1/22023/5/22023/9/2 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：百川盈孚华泰期货研究院 图7:工业硅周度产量与厂家库存丨单位：万吨图8:中国工业硅周度社会库存丨单位：吨 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 周度产量厂家库存量 交割库厂家库存量黄埔港天津港昆明港 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2022/1/22022/5/22022/9/22023/1/22023/5/22023/9/22020/1/32021/4/32022/7/32023/10/3 数据来源：百川盈孚华泰期货研究院数据来源：百川盈孚华泰期货研究院 表1：中国工业硅开炉数量统计（1-19） 地区 总炉数 本周开炉数量 上周开炉数量 变化量 新疆 220 124 123 1 云南 138 46 46 0 四川 112 21 21 0 福建 34 3 7 -4 内蒙 42 26 28 -2 湖南 25 3 3 0 黑龙江 22 11 11 0 重庆 20 12 12 0 广西 18 5 5 0 青海 17 3 3 0 甘肃 33 14 14 0 贵州 15 5 5 0 陕西 13 9 8 1 其他 41 15 15 0 合计 750 297 301 -4 数据来源：百川盈孚华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标