巴西升贴水下跌施压，豆粕低位运行

研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 粕类观点 ■市场分析 国际方面，USDA本周出口报告表示，截至1月11日，美国大豆出口检验量为126万吨，此前一周为104万吨，去年同期为219万吨。2023/24年度美国大豆出口检验总量累计达到2558万吨，同比减少21.1%。本年度美豆出口量已完成全年出口目标4776万吨的53.6%。咨询机构AgroConsult将2023/24年度巴西大豆产量调低至1.538亿吨，比上月预测的1.588亿吨降低了500万吨。当前国内豆粕市场成交维持清淡，盘面上美豆和国内价格持续保持弱势，一方面USDA本月供需报告对于巴西新季产量调减幅度不及预期，利空因素持续影响，另一方面近期巴西升贴水持续下降，进口成本不断被拉低，因此美豆价格承压下跌。国内方面，豆粕跟随美豆下跌同步回落，叠加国内养殖端价格长期处于亏损的状态之中，猪价始终维持低位，下游对于饲料的消费需求明显疲软，豆粕市场成交持续清淡。而巴西升贴水的走弱造成的进口成本下跌也给出了豆粕一定的下跌空间，加之国内供应压力依旧偏大，因此在供应端没有明显改善且消费端持续偏弱的情况下，近期国内豆粕价格或仍将偏弱震荡。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 国际方面，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至1月10日当周，2023/24年度阿根廷玉米播种面积达到601万公顷，相当于计划播种面积的84.6%，比一周前提高7%，高于去年同期的83%。截至1月10日，阿根廷农户销售了955万吨2023/24年度玉米，比一周前高出120万吨。去年同期预售量为691万吨。国内方面，东北产区中储粮增储消息落地，收储价格基本与现货价格相近，对现货市场价格提振不足。临近春节农户有变现需求，售粮积极性较高，市场供应相对充足。需求方面，贸易商近期依旧没有主动建库的迹象，深加企业虽然开机率继续提高，但工门前到货量宽松，收购价格 继续偏弱调整。后期还需关注收储实施情况，以及农户售粮节奏变化，下游企业建库意愿等。预计短期玉米市场价格维持震荡偏弱运行。 ■策略 中性 无 目录 策略摘要....................................................................................................................................................................................1粕类市场分析............................................................................................................................................................................5玉米市场分析............................................................................................................................................................................6 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/19图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨......................................................................................................................................8图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨......................................................................................................................................8图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨......................................................................................................................................8图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨......................................................................................................................................8图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨..................................................................................................................................8图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨......................................................................................................................................8图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨...............................................................................................................................9图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨...............................................................................................................................9图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨...............................................................................................................................9图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨.............................................................................................................................9图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨.............................................................................................................................9图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨.............................................................................................................................9图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨...........................................................................................................................10图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨...............................................................................................................10图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨............................................................................................................10图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨............................................................................................................10图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨...............................................................................................................10图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨.......................................................................................................................10图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨........................................................................................................................11图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%.........................................................................................................................11图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨....................................................................................................................11图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨................................................................................................................................11图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨...................................................................................................................................11图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨..........................................................................................