医药生物行业跨市场周报：生物医药板块估值处于底部，建议关注中药领域

2024年1月22日 行业研究 生物医药板块估值处于底部，建议关注中药领域 ——医药生物行业跨市场周报（20240121） 要点 行情回顾：上周A股医药生物（申万）指数下跌3.09%，跑输沪深300指数2.65pp，跑赢创业板综指1.05pp，在31个子行业中排名第16。港股恒生医疗健康指数上周收跌8.72%，跑输恒生国企指数2.25pp，在11个香港子行业中排名第9。 上市公司研发进度跟踪：上周，神州细胞的菲诺利单抗注射液的上市申请新进承办；恒瑞医药的SHR-2173注射液、注射用SHR-9839以及注射用SHR-A1904的临床申请新进承办；海创药业的HP501缓释片、京新药业的JX2105胶囊的IND申请新进承办。 上周，首药控股的CT-3505胶囊正在进行三期临床；恒瑞医药的SHR-2004注射液和SHR6508注射液正在进行二期临床；信立泰的氘右美沙芬片、三生制药的人源化神经生长因子抗体注射液正在进行一期临床。 本周观点：生物医药板块估值处于底部，建议关注中药领域。 截至2024.01.19，申万生物医药指数为7699.6点，今年以来一直呈下跌趋势， 其指数的下跌，主要受海外宏观因素影响以及国内医药行业政策的影响，导致行业市场情绪波动较大。目前，医药行业PE（TTM）为26倍，自2021年1月以 来（2021年1月2日PE（TTM）为45倍）震荡回落，有望回归。中药新药加速纳入医保，定价扶持力度较大。2022年获批的7款中药新药均通过谈判纳入了新版医保目录，且价格和日服用金额较高。而本轮谈判续约降价的中药新药降幅仅为2%-15%，降幅较小。中药新药在商业化环节受到政策扶持，有望推动优势品种加速放量，助力院内中成药结构改善。建议关注：康缘药业、以岭药业、天士力等。 2024年年度投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启。我们强调创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线，重点推荐恒瑞医药、京新药业、康缘药业、药明康德（A+H）、凯莱英、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、益丰药房。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 EPS（元）PE（X）投资评 公司名称股价（元） 22A23E24E22A23E24E级 医药生物 增持（维持） 作者分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003021-52523837 yesa@ebscn.com 分析师：张瀚予 执业证书编号：S0930523070010 021-52523861 zhanghanyu@ebscn.com 联系人：张杰 zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 11% 6% 0% -5% -10% 600276.SH 恒瑞医药 40.78 0.61 0.74 0.89 67 55 46 增持 12/2202/2304/23 06/2308/23 002020.SZ 京新药业 10.22 0.77 0.82 1.00 13 12 10 买入 医药生物 沪深300 600557.SH 康缘药业 17.80 0.74 0.84 1.07 24 21 17 买入 资料来源：Wind 603259.SH 药明康德 74.46 2.98 3.26 3.93 25 23 19 买入 2359.HK 药明康德 71.35 2.98 3.26 3.93 24 22 18 买入 002821.SZ 凯莱英 96.50 8.92 6.86 6.82 11 14 14 买入 002223.SZ 鱼跃医疗 32.80 1.59 2.44 2.28 21 13 14 买入 300406.SZ 九强生物 17.38 0.66 0.89 1.14 26 20 15 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 274.86 7.92 9.57 11.52 35 29 24 买入 600129.SH 太极集团 36.26 0.63 1.64 2.35 58 22 15 买入 603939.SH 益丰药房 38.12 1.75 1.49 1.84 22 26 21 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-1-22；汇率按1HKD=0.9095CNY换算 医药生物 目录 1、行情回顾：市场偏震荡，医药表现不佳3 2、本周观点：生物医药板块估值处于底部，建议关注中药领域5 3、行业政策和公司新闻6 3.1、国内医药市场和上市公司新闻6 3.2、海外市场医药新闻7 4、上市公司研发进度更新8 5、一致性评价审评审批进度更新9 6、沪深港通资金流向更新11 7、重要数据库更新12 7.1、23M1-M8医院总诊疗正增长12 7.2、2023M1-M9基本医保收入同比增长9.3%13 7.3、12月中药材价格指数回落14 7.4、23M1-11医药制造业收入同比-3.2%15 7.5、12月整体CPI环比上升，医疗保健CPI环比上升17 7.6、耗材带量采购17 8、医药公司融资进度更新18 9、本周重要事项公告18 10、风险分析19 11、附录20 1、行情回顾：市场偏震荡，医药表现不佳 整体市场情况（1.15-1.19）： 1)A股：医药生物（申万，下同）指数下跌3.09%，跑输沪深300指数2.65pp，跑赢创业板综指1.05pp，在31个子行业中排名第16，表现一般。 2)港股：恒生医疗健康指数上周收跌8.72%，跑输恒生国企指数2.25pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第9位。 分子板块来看： 1)A股：跌幅最小的是医疗研发外包，下跌0.19%；跌幅最大的是疫苗，下跌4.56%。 2)H股：生命科学工具和服务Ⅲ跌幅最小，为3.24%；医疗保健设备与用品跌幅最大，为9.72%。 个股层面： 1)A股：特宝生物涨幅最大，达13.87%；荣昌生物跌幅最大，达20.69%。 2)H股：百信国际涨幅最大，达50.00%；荣昌生物-B跌幅最大，达29.66%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（1.15-1.19） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（1.15-1.19） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上周涨跌趋势（%，1.15-1.19）图4：港股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（%，1.15-1.19） 资料来源：wind、光大证券研究所资料来源：wind、光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（1.15-1.19） 排序 涨幅TOP10 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅（%） 下跌原因 1 特宝生物 13.87 业绩预告发布 1 荣昌生物 -20.69 无特殊原因 2 山外山 9.57 业绩预告发布 2 亚虹医药 -12.09 无特殊原因 3 健友股份 5.96 子公司产品奥沙利铂注射液获得美 国FDA批准 3 福瑞股份 -11.85 冲高回落 4 川宁生物 5.68 业绩预告发布 4 君实生物 -11.78 与Coherus终止重组人源化抗TIGIT 单克隆抗体许可合作 5 佐力药业 5.22 无特殊原因 5 赛科希德 -11.57 无特殊原因 6 特一药业 5.08 业绩预告发布 6 康希诺 -11.19 无特殊原因 7 药明康德 4.27 无特殊原因 7 海创药业 -10.96 无特殊原因 8 英诺特 4.08 无特殊原因 8 益盛药业 -10.73 无特殊原因 9 东阿阿胶 3.72 无特殊原因 9 美诺华 -10.63 无特殊原因 10 艾迪药业 3.34 业绩预期 10 莎普爱思 -10.47 无特殊原因 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2023.9以来上市次新股） 表2：H股医药行业涨跌幅Top10（1.15-1.19） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 0574.HK 百信国际 50.00 1 9995.HK 荣昌生物-B -29.66 2 6118.HK 奥星生命科技 25.32 2 2181.HK 迈博药业-B -29.27 3 8513.HK 官酝控股 19.69 3 1873.HK 维亚生物 -22.83 4 8037.HK 中国生物科技服务 12.50 4 9996.HK 沛嘉医疗-B -19.97 5 1672.HK 歌礼制药-B 10.95 5 1789.HK 爱康医疗 -19.18 6 0383.HK 中国医疗网络 8.14 6 9966.HK 康宁杰瑞制药-B -19.05 7 0928.HK 莲和医疗 5.81 7 6996.HK 德琪医药-B -18.60 8 8225.HK 中国医疗集团 5.77 8 2289.HK 创美药业 -17.27 9 3390.HK 满贯集团 4.62 9 0455.HK 天大药业 -16.59 10 1726.HK HKEHOLDINGS 4.17 10 3759.HK 康龙化成 -16.07 资料来源：Wind，光大证券研究所 图5：上周美国医药中资股涨跌幅情况（%，1.15-1.19） 资料来源：wind、光大证券研究所 2、本周观点：生物医药板块估值处于底部，建议关注中药领域 生物医药行业目前处于历史估值底部。截至2024.01.19，申万生物医药指数为7699.6点，今年以来一直呈下跌趋势，其指数的下跌，主要受海外宏观因素影响以及国内医药行业政策的影响，导致行业市场情绪波动较大。目前，医药行业PE（TTM）为26倍，自2021年1月以来（2021年1月2日PE（TTM）为45倍）震荡回落，有望回归。 图6：申万医药生物指数及估值（截至2024.01.19） 资料来源：Wind，光大证券研究所 看好政策利好的中药板块。中药新药加速纳入医保，定价扶持力度较大。2022年获批的7款中药新药均通过谈判纳入了新版医保目录，且价格和日服用金额较高。而本轮谈判续约降价的中药新药降幅仅为2%-15%，降幅较小。中药新药在商业化环节受到政策扶持，有望推动优势品种加速放量，助力院内中成药结构改善。建议关注：康缘药业、以岭药业、天士力等。 表3：2022年获批的7款中药新药均列入医保谈判目录，且价格和日服用金额较高 新增品种名称 价格 日服用量 日服用金额（元） 散寒化湿颗粒 8.28元(每袋装10g(相当于饮片 48g)) 一次2袋，一日3次 49.68 苓桂术甘颗粒 18.80元(每袋装16g(相当于饮片 55.2g)) 一次1袋，一日3次 56.4 参葛补肾胶囊 4.35元(每粒装0.32g(相当于饮片 3.6g)) 一次4粒，一日2次 34.8 虎贞清风胶囊 2.99元(每粒装0.40g(相当于饮片 2.33g)) 一次4粒，一日3次 35.88 广金钱草总黄酮胶囊 4.76元(每粒装0.2g(含广金钱草总黄 酮提取物133mg)) 一次3粒，一日3次 42.84 黄蜀葵花总黄酮口腔贴片 1.75元(每片重75mg(含黄蜀葵花总 黄酮提取物20mg)) 一次1片，一日3次 5.25 连榆烧伤膏 100.00元(25g/支) 将药膏直接涂布创面，