申万期货品种策略日报：国债

2023年12月05日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2403 TS2406 TF2403 TF2406 T2403 T2406 TL2403 TL2406 昨日收盘价 100.926 101.006 101.745 101.710 101.895 101.765 99.31 99.14 前日收盘价 100.978 101.062 101.850 101.805 101.970 101.855 99.4 99.15 涨跌 -0.052 -0.056 -0.105 -0.095 -0.075 -0.090 -0.090 -0.010 涨跌幅 -0.05% -0.06% -0.10% -0.09% -0.07% -0.09% -0.09% -0.01% 持仓量 54251 1830 91148 3079 157173 10716 28379 2934 成交量 24457 494 44133 1186 46656 1725 14671 775 持仓量增减 1079 109 1074 126 -1620 194 205 134 跨期价差 -0.080 0.035 0.130 0.170 跨期价差前值 -0.084 0.0450 0.1150 0.2500 点评 昨日，国债期货价格普遍下跌，其中T2403合约下跌0.07%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 3.0196 2.5045 2.678 2.6627 2.3 2.0421 3.4754 3.1467 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7240 1.7590 1.8187 2.1045 2.4590 2.3870 1.8 2.1 前值 1.6180 1.7950 1.7116 2.1051 2.7020 2.2980 1.72 2.15 涨跌(bp) 10.6 -3.6 10.71 -0.06 -24.3 8.9 8 -5 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行3.6bp，DR007利率下行0.06bp，GC007利率上行8.9bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.39 2.37 2.45 2.59 2.67 2.69 2.83 2.95 前日收益率 2.40 2.34 2.43 2.57 2.67 2.69 2.83 2.95 涨跌（bp） -0.9 2.32 2.04 1.77 0.71 0.34 0.3 0.49 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 30.72 22.87 7.85 26.23 前值(bp) 32.33 24.20 8.13 26.08 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.34bp至2.69%，长短期（10-2）国债收益率利差为30.72bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.64 4.23 4.28 4.43 2.680 2.410 0.031 0.712 前日收益率 4.56 4.14 4.22 4.40 2.760 2.460 0.040 0.720 涨跌（bp） 8.0 9.0 6.0 3.0 -8.0 -5.0 -0.9 -0.8 内外利差（bp） -219.4 -164.3 -159.1 -147.9 -23.4 27.9 241.5 197.7 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行6bp，德国10Y国债收益率下行5bp，日本10Y国债收益率下行0.8bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月4日以利率招标方式开展了670亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。Wind数据显示，当日5010亿元逆回购到期，因此单日净回笼4340亿元。2、证监会党委书记、主席易会满接受新华社专访表示，健全多层次资本市场体系。促进债券市场高质量发展，推动不动产投资信托基金（REITs）市场扩面提质。下一步将着力提升监管适应性、针对性，为资本市场改革发展创造更加有利的环境。一是全力维护资本市场稳定运行。二是落实监管主责主业。与有关方面一道，防范好房地产风险、地方债务风险和金融风险的传递共振。三是坚决消除监管真空。加强监管协同，依法将各类证券活动全部纳入监管，严厉打击“伪私募”，清理整顿金交所、“伪金交所”。协同有关部门加强对大型企业集团债务风险的监测监管。四是加强监管能力建设。3、深交所有关负责人表示，深交所将稳步推进交易所市场债券和资产支持证券品种创新，大力支持科技型企业发展，助力培育经济发展新动能，努力完善与中国特色社会主义先行示范区相匹配的资本市场生态体系。4、国资委党委推进中央企业巡视整改专项治理工作专题会议召开。会议强调，聚焦“四个领域”，即信托公司、财务公司、商业保理公司、私募股权投资基金等，坚决防范化解中央企业金融板块业务风险问题，同时要全面研判企业金融板块整体风险，早识别、早预警、早暴露、早处置，风险一旦露头就要果断出手将其消灭在萌芽、阻断在早期，并建立健全长效机制，牢牢守住不发生系统性风险的底线。5、今年前11个月，全国发行地方政府债券总计约9.14万亿元，地方政府发债首次突破9万亿元关口，远远超过2022年全年发债规模（约7.4万亿元），相当于今年前三季度地方一般公共预算本级收入（约9.1万亿元）。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行10.69BP报1.713%，7天期下行1.11BP报1.7855%，14天期上行6.93BP报1.9317%，1月期上行37.7BP报2.3524%。2、美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨8.8个基点报4.639%，3年期美债收益率涨9.1个基点报4.397%，5年期美债收益率涨7.9个基点报4.212%，10年期美债收益率涨5.3个基点报4.256%，30年期美债收益率涨1.7个基点报4.411%。 评论及策略 小幅下跌，10年期国债收益率上行0.85bp至2.688%。月初市场资金面转松，央行当日净回笼4340亿元，Shibor短端回到政策利率附近。11月份PMI环比继续回落，仍处于临界点下方，市场需求依然不足，不过财新中国制造业PM为50.7%，较10月上升1.2个百分点，重回扩张区间，为近三个月高点。央行三季度货币政策执行报告称，要更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，着力营造良好的货币金融环境，央行行长表示将继续实施稳健的货币政策，支持实体经济发展。美国11月ISM制造业指数持平于46.7%，连续13个月萎缩，美联储主席表示将谨慎行事，因为紧缩不足和紧缩过度的风险正变得更加均衡，美债收益率回落，人民币汇率走强。随着财政政策发力和地产政策持续优化，宽信用效果将逐步显现，预计期债价格将继续震荡回落。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。