申万期货品种策略日报：国债

2023年09月01日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.370 101.340 102.345 102.210 102.415 102.120 100.87 100.63 前日收盘价 101.335 101.315 102.335 102.175 102.405 102.115 100.8 100.5 涨跌 0.035 0.025 0.010 0.035 0.010 0.005 0.070 0.130 涨跌幅 0.03% 0.02% 0.01% 0.03% 0.01% 0.00% 0.07% 0.13% 持仓量 50534 1124 99021 4295 176043 5599 29046 2581 成交量 31931 493 39615 816 58849 1404 19195 1403 持仓量增减 124 118 835 96 -1337 7 506 542 跨期价差 0.030 0.135 0.295 0.240 跨期价差前值 0.020 0.1600 0.2900 0.3000 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2312合约上涨0.01%，持仓量变化不大。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.4852 2.2579 8.1031 2.0421 2.9041 1.7648 0.8847 1.7956 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.8650 2.1030 2.3568 2.2983 2.2310 2.1660 2.36 2.28 前值 1.9110 2.2350 1.9970 2.4364 3.9370 2.4560 2 2.4 涨跌(bp) -4.6 -13.2 35.98 -13.81 -170.6 -29 36 -12 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行13.2bp，DR007利率下行13.81bp，GC007利率下行29bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.89 1.94 2.11 2.40 2.55 2.55 2.77 2.89 前日收益率 2.00 1.94 2.15 2.40 2.56 2.56 2.78 2.89 涨跌（bp） -10.92 -0.17 -3.46 -0.63 -0.67 -0.84 -0.7 -0.48 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 61.53 44.32 17.21 33.44 前值(bp) 62.03 41.53 20.50 33.08 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行0.84bp至2.55%，长短期（10-2）国债收益率利差为61.53bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.85 4.23 4.09 4.20 3.070 2.550 0.029 0.661 前日收益率 4.90 4.27 4.12 4.23 3.030 2.560 0.019 0.650 涨跌（bp） -5.0 -4.0 -3.0 -3.0 4.0 -1.0 1.0 1.1 内外利差（bp） -274.0 -183.2 -153.6 -131.2 -96.0 0.4 208.1 189.3 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行3bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率上行1.1bp。 宏观消息 1、多家全国性商业银行9月1日起再度下调存款利率，调降幅度10-25个基点。此次存款利率调降幅度普遍更大，其中，一年期下调10个基点，二年期下调20个基点，三年期、五年期定期存款挂牌利率下调25个基点。2、央行、国家金融监管总局重磅宣布房贷政策调整，降低存量房贷利率。两部门联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限。不再区分实施“限购”城市和不实施“限购”城市，首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于20%和30%。将二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）加20个基点；首套住房利率政策下限仍为不低于相应期限LPR减20个基点。自9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款。3、国务院发布通知称，为进一步减轻家庭生育养育和赡养老人支出负担，决定提高3岁以下婴幼儿照护等三项个人所得税专项附加扣除标准。3岁以下婴幼儿照护专项附加扣除标准，由每个婴幼儿每月1000元提高到2000元。子女教育专项附加扣除标准，由每个子女每月1000元提高到2000元。赡养老人专项附加扣除标准，由每月2000元提高到3000元。4、中国制造业PMI连续三个月回升。国家统计局公布数据显示，8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，环比上升0.4个百分点；非制造业商务活动指数为51.0%，下降0.5个百分点，持续位于扩张区间；综合PMI产出指数为51.3%，上升0.2个百分点，我国经济景气水平总体保持稳定。5、美国7月核心PCE物价指数同比上升4.2%，符合预期，前值4.1%；环比升0.2%，与预期及前值一致；7月PCE物价指数同比升3.3%，预期3.3%，前值3.0%，环比升0.2%，预期及前值均为0.2%。7月个人支出环比上升0.8%，为1月以来最大升幅，预期0.7%，前值0.5%修正为0.6%。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行8.38BP报1.9008%，7天期上行7.21BP报2.254%，创今年4月以来新高，14天期上行6.04BP报2.2311%，创今年6月以来新高。2、美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌0.7个基点报4.898%，3年期美债收益率跌0.8个基点报4.583%，5年期美债收益率跌0.4个基点报4.278%，10年期美债收益率跌0.3个基点报4.123%，30年期美债收益率跌0.4个基点报4.229%。 评论及策略 涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行0.9至2.585%。央行公开市场操作净投放1480亿元，Shibor短端品种涨跌不一，临近跨月资金有所收敛。8月官方制造业PMI为49.7%，环比有所回升，不过仍处于临界点下方，市场需求依然不足，国务院提高3岁以下婴幼儿照护等三项个人所得税专项附加扣除标准，进一步减轻家庭生育养育和赡养老人支出负担。央行、国家金融监管总局重磅宣布房贷政策调整，降低存量房贷利率，广深等多地相继落地“认房不认贷”政策，多家全国性商业银行将于9月1日起再度下调存款挂牌利率。海外美国二季度实际GDP年化季环比修正值增长2.1%，增幅低于预期，7月核心PCE物价指数同比上涨4.2%符合预期，上周初请失业金人数低于预期，美债收益率回落。在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下，预计债券市场将面临调整压力，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。