申万期货品种策略日报：国债

2023年10月13日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.075 101.000 101.680 101.465 101.565 101.150 98.52 98.12 前日收盘价 101.035 100.950 101.590 101.385 101.490 101.100 98.46 98.07 涨跌 0.040 0.050 0.090 0.080 0.075 0.050 0.060 0.050 涨跌幅 0.04% 0.05% 0.09% 0.08% 0.07% 0.05% 0.06% 0.05% 持仓量 72869 2987 112092 7012 187768 11336 35475 5101 成交量 47881 2488 64711 2010 81756 3309 18877 996 持仓量增减 2390 398 -623 -27 401 -46 362 -13 跨期价差 0.075 0.215 0.415 0.400 跨期价差前值 0.085 0.2050 0.3900 0.3900 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2312合约上涨0.07%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.5141 2.4537 2.3251 2.1448 1.2331 1.3856 2.2707 1.6682 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.8100 1.8890 1.8941 2.1093 1.9620 2.0620 1.92 2.1 前值 1.8640 1.8950 1.9539 2.1302 2.0790 2.1340 1.96 2.14 涨跌(bp) -5.4 -0.6 -5.98 -2.09 -11.7 -7.2 -4 -4 点评 昨日，短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行0.6bp，DR007利率下行2.09bp，GC007利率下行7.2bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.19 2.26 2.37 2.58 2.70 2.70 2.86 3.01 前日收益率 2.19 2.28 2.39 2.59 2.70 2.70 2.85 3.01 涨跌（bp） -0.1 -1.75 -1.85 -0.91 -0.04 0.01 0.32 -0.34 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 44.02 33.41 10.61 30.77 前值(bp) 42.31 31.60 10.71 31.12 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.01bp至2.7%，长短期 （10-2）国债收益率利差为44.02bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 5.06 4.69 4.70 4.86 3.070 2.750 0.047 0.756 前日收益率 4.99 4.59 4.58 4.73 3.030 2.740 0.058 0.776 涨跌（bp） 7.0 10.0 12.0 13.0 4.0 1.0 -1.1 -2.0 内外利差（bp） -269.0 -210.6 -200.2 -185.4 -70.0 -5.2 232.3 194.2 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行12bp，德国10Y国债收益率上行1bp，日本10Y国债收益率下行2bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月12日以利率招标方式开展了1620亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日5080亿元逆回购到期，因此单日净回笼3460亿元。2、国家领导人强调，进一步推动长江经济带高质量发展，更好支撑和服务中国式现代化。要协同推进降碳、减污、扩绿、增长，把产业绿色转型升级作为重中之重，加快培育壮大绿色低碳产业，积极发展绿色技术、绿色产品，提高经济绿色化程度，增强发展潜力和后劲。大力推动产业链供应链现代化，接续实施增强制造业核心竞争力行动，培育壮大先进制造业，加快发展战略性新兴产业和未来产业，促进数字经济和实体经济深度融合。3、多个部委“三定方案”出炉。中共中央办公厅、国务院办公厅发布通知，调整工信部、生态环境部、国家卫健委和央行职责机构编制，调整中国社会科学院职责。其中，央行主要职责调整方面，不再保留国务院金融稳定发展委员会及其办公室，将其职责划入中央金融委员会办公室。将对金融控股公司等金融集团日常监管职责，划入国家金融监管总局。将建立健全金融消费者保护基本制度职责，划入国家金融监管总局。央行机构设置调整方面，宏观审慎管理局不再承担对金融控股公司等金融集团日常监管职责。将金融市场司承担的统筹互联网金融监管职责、拟订并组织实施宏观信贷指导政策中涉及房地产金融领域相关职责，划入宏观审慎管理局。4、超大特大城市正积极稳步推进城中村改造，分三类推进实施：一类是符合条件的实施拆除新建；第二类是开展经常性整治提升；第三类是介于第一、第二类之间的实施拆整结合。住建部城中村改造信息系统投入运行两个月以来，已入库城中村改造项目162个。住建部表示，坚持多渠道筹措改造资金，既可以由城市政府筹措资金，也可以引入社会资金，银行业金融机构将给予政策性和商业性贷款支持。5、美国9月CPI涨幅超预期。数据显示，美国9月未季调CPI同比上升3.7%，预期3.6%，前值3.7%；季调后CPI环比升0.4%，预期0.3%，前值0.6%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国9月核心CPI同比上升4.1%，符合预期，前值4.3%；环比升0.3%，与预期及前值一致。 行业信息 1、货币市场利率涨跌参半，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行6.26BP报1.7972%，7天期上行2.78BP报1.9525%，14天期上行7.12BP报2.0515%，1月期上行2.31BP报2.2582%。2、美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨8.6个基点报5.077%，3年期美债收益率涨10.2个基点报4.853%，5年期美债收益率涨12.4个基点报4.702%，10年期美债收益率涨14.7个基点报4.704%，30年期美债收益率涨16.8个基点报4.861%。 评论及策略 小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.15bp至2.696%。央行公开市场操作单日净回笼3460亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面保持相对平稳。近期，特殊再融资债券发行再次启动，多地共发行3000多亿元，国家一揽子化解地方政府债务风险方案正加速落地。9月官方制造业PMI重返扩张区间，经济景气水平有所回升，主要指标边际改善，长假期间国内旅游出游人数、实现收入、其他餐饮和电影票房保持增长，整体消费持续恢复，房地产优化政策持续出台，预计宽信用效果逐步显现。美国9月CPI涨幅超预期，美联储加息预期增强，美债收益率回升。在经济指标边际改善和地产政策持续优化的背景下，预计债券市场利率趋于上行，建议偏空操作，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。