绿色制造行业简评报告：VisionPro起售，关注游戏、影视板块反弹机会

VisionPro起售，关注游戏、影视板块反弹机会 传媒|行业简评报告|2024.1.22 评级：看好 李甜露 联席首席分析师 SAC执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-81152690 辛迪分析师 SAC执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn 1 传媒 沪深300 0.5 0 -0.5 市场指数走势（最近1年） 15-Jan 6-Nov 28-Aug 19-Jun 10-Apr 30-Jan 资料来源：聚源数据 相关研究 【首创传媒互联网】2024年互联网传媒行业策略报告：内容生态开启正循环，AI酝酿创新场景 【首创传媒互联网】数据要素细则落地，关注春节档电影定档节奏 节日档期有望带动票房，游戏监管关注后续政策落地 核心观点 【核心观点】春节档影片陆续公布，8天长假有望创造高票房，影视赛道有望维持高景气。元旦档票房创纪录，当前已定档春节档影片包括《第二十条》《熊出没·逆转时空》《热辣滚烫》《飞驰人生2》《红毯先生》等8部，其中不乏高期待值作品，带动春节档票房预期提升，影视赛道有望维持高景气。苹果VisionPro销售火爆或带动MR/VR行情，游戏板块性价比显现。在设备端驱动下，我们看好内容端持续释放。游戏行业估值低，投资性价比驱动下，再次进入布局期。2023年版号恢复常态化发放，行业供给周期逐步开启，驱动国内游戏市场收入复苏。我们认为，当前核心行业政策核心口径未改，仍是积极推动行业健康发展，同时我们预计2024年游戏新品供给端虽不及2023年拥挤，但仍较为充沛，叠加小游戏赛道快速增长、AI+有望逐步落地，供给及技术驱动的游戏行业复苏有望持续。当前游戏行业核心标的估值在12-14倍PE，性价比较高，我们建议关注核心产品线稳健或底部反转、出海进程迎来新进展的标的。相关标的：1）影视行业：万达电影、光线传媒、华策影视、百纳千成；2）内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行；3）数据、IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网；4）港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐；5）游戏行业：腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特；6）文娱消费：泡泡玛特。 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅-1.80%，跑赢深证成指、创业板指，未跑赢上证综指，在30个中信一级行业中位列第9位。从细分行业来看，上周游戏板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅1.05%，其他广告营销、影视表现次之。 【重要行业新闻】《国务院反垄断反不正当竞争委员会关于行业协会的反垄断指南》；《王者荣耀》1月21日起全面开放抖音直播； 《第二十条》、《热辣滚烫》、《飞驰人生2》、《八戒之天蓬下界》定档大年初一；网飞版《三体》剧集发布正式预告；追光动画 《白蛇：浮生》宣布将在七夕上映；腾讯游戏《恋与深空》开启公测；微信小程序游戏平台针对当前爆发的0.1折小游戏玩法展开打击和封禁；2023年1-11月广告市场同比上涨5.7%；苹果VisionPro正式开售。 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 1本周核心观点 春节档影片陆续公布，8天长假有望创造高票房，影视赛道有望维持高景气。元旦档票房创纪录，当前已定档春节档影片包括《第二十条》《熊出没·逆转时空》《热辣滚烫》 《飞驰人生2》《红毯先生》等8部，其中不乏高期待值作品，带动春节档票房预期提升，影视赛道有望维持高景气。对于影视行业，我们认为，作为传媒板块线下属性最强的赛道，电影院线行业开启了后疫情时期的全力复苏，随着导致影视行业困顿多年的节点逐渐疏通，内容生态进入正循环，观影需求逐渐复苏。2024年，各大出品方有望加快制作进度，迎合受众需求，继续释放充沛储备，AI技术对于影视制作的赋能也会继续提升。此外，小程序微短剧在2023年异军突起，内容形式迎合当下，创新分发手段优势显著。随着行业迅速成长、资金涌入，小程序微短剧的行业格局正在不断变化。行业监管、平台政策、受众喜好等因素的变迁让具有投流优势和IP优势的两类参与者脱颖而出，出现头部微短剧公司，行业也开始向内容精品化嬗变。同时，挑战与机遇共存的短剧出海，也将在2024年继续吸引市场目光。 苹果VisionPro销售火爆或带动MR/VR行情，游戏板块性价比显现。1月19日晚，苹果VisionPro起售，最低售价为3499美元，销售火爆，预售半小时实体店铺即售罄。在设备端驱动下，我们看好内容端持续释放。游戏行业估值低，投资性价比驱动下，再次进入布局期。2023年版号恢复常态化发放，行业供给周期逐步开启，驱动国内游戏市场收入复苏。我们认为，当前核心行业政策核心口径未改，仍是积极推动行业健康发展，同时我们预计2024年游戏新品供给端虽不及2023年拥挤，但仍较为充沛，叠加小游戏赛道快速增长、AI+有望逐步落地，供给及技术驱动的游戏行业复苏有望持续。当前游戏行业核心标的估值在12-14倍PE，性价比较高，我们建议关注核心产品线稳健或底部反转、出海进程迎来新进展的标的。 相关标的：1）影视行业：万达电影、光线传媒、华策影视、百纳千成；2）内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行；3）数据、IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网；4）港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐；5）游戏行业：腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特；6）文娱消费：泡泡玛特。 2市场表现回顾 2.1板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅-1.80%，跑赢深证成指、创业板指，未跑赢上证综指，在 30个中信一级行业中位列第9位。2024年初以来，中信传媒指数涨跌幅10.7%，跑赢深 证成指、创业板指，未跑赢上证综指，在30个中信一级行业中位列第3位。 图1中信一级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 2.2细分行业表现 从细分行业来看，上周游戏板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅1.05%，其他广告营销、影视表现次之。年初以来，表现最佳的板块是出版，游戏、信息搜索与聚合、互联网广告营销、动漫表现次之。 图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3个股表现 表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位 前10位 后10位 002699.SZ 美盛文化 18.55 300805.SZ 电声股份 -16.94 002103.SZ 广博股份 13.99 000676.SZ 智度股份 -12.24 300269.SZ 联建光电 7.89 002291.SZ 星期六 -12.08 601595.SH 上海电影 7.69 002599.SZ 盛通股份 -11.13 002555.SZ 三七互娱 6.61 600136.SH 当代文体 -8.96 002517.SZ 恺英网络 6.20 300343.SZ 联创股份 -8.35 002174.SZ 游族网络 5.21 600996.SH 贵广网络 -7.75 600088.SH 中视传媒 4.68 002354.SZ *ST天娱 -7.65 002168.SZ 惠程科技 4.18 600551.SH 时代出版 -7.30 600373.SH 中文传媒 4.12 300766.SZ 每日互动 -7.22 资料来源：Wind，首创证券 表2上周中信传媒板块换手率前10位 证券代码 证券简称 所属中信三级行业 周平均换手率（%） 002103.SZ 广博股份 互联网广告营销 22.59 603729.SH 龙韵股份 其他广告营销 16.98 300269.SZ 联建光电 其他广告营销 15.44 300781.SZ 因赛集团 其他广告营销 13.58 000676.SZ 智度股份 互联网广告营销 11.94 300364.SZ 中文在线 出版 11.17 603598.SH 引力传媒 互联网广告营销 9.86 300494.SZ 盛天网络 游戏 9.25 300063.SZ 天龙集团 互联网广告营销 6.95 002599.SZ 盛通股份 出版 6.42 资料来源：Wind，首创证券 3本周消息面 3.1行业新闻 表3上周传媒行业新闻一览表 类别新闻内容 行业监管 1.《国务院反垄断反不正当竞争委员会关于行业协会的反垄断指南》发布。为 了预防和制止行业协会从事《中华人民共和国反垄断法》禁止的行为，发挥行业协会在促进行业规范健康持续发展、维护市场竞争秩序等方面的积极作用，引导行业协会加强反垄断合规建设，根据《反垄断法》等法律规定，制定本指南。 2.“关于加强数据资产管理的指导意见：数据资产，作为经济社会数字化转型 进程中的新兴资产类型，正日益成为推动数字中国建设和加快数字经济发展的重要战略资源。为深入贯彻落实党中央决策部署，现就加强数据资产管理提出如下意见。 流媒体抖音：1.近日，《王者荣耀》官方宣布将从1月21日起全面开放抖音直播， “王者一哥”张大仙将在18日至20日的主题直播期连播三天。2.1月16 日，字节跳动相关人员对于抖音开放处方药销售给予了肯定答复。不过，相关人员回应称：基于相关法律法规要求，平台暂不开放处方药直播销售，仅支持货架售卖。3.1月16日，抖音房产业务旗下的巨好房平台对外发布首份《房产行业经营管理规范》，对入驻商家和合作达人提出明确的资质要求。同时，对房产平台上的各类经营行为进行规范，梳理了常见的违规类型与违规场景，并将违规行为按重大、一般、轻度三级分类处置。4.1月18日消息，抖音电商推出大家电和3C产品全面“以旧换新”服务，并提供相应换新补贴。5.1月18 日，抖音举办了2024精品微短剧“辰星计划”暨春节档发布会，会上宣布将给予精品微短剧创作者资金和流量扶持，影视公司、媒体机构、MCN机构及个人均可参与。 快手：1.1月17日，2024《快手公益生态报告》在首届快手公益生态大会上发布。会上，快手宣布启动公益+计划，共建"短视频+直播"时代的公益新生态，从"公益+数字技术"、"公益+行业发展"、"公益+社会关爱"、"公益+灾害响应"四大板块持续助力社会可持续发展。2.近日，快手电商于临沂召开快手年货节个护日百行业商家动员会，旨在面向平台商家传递2024快手商城年货节政策和玩法，助力商家沉淀经营经验，获得确定性的生意增长。 哔哩哔哩：1.1月16日消息，据国家知识产权局公告，上海哔哩哔哩科技有限公司申请一项名为“直播互动方法和系统”的专利。本申请实施例提供的直播互动方法，将不同类型的互动信息转化为游戏内的道具可用于游戏中的交互，丰富了直播间交互玩法，提升粉丝互动的积极性。 爱奇艺：1.1月18日，无限自在（834476）近日发布公告，北京无限自在文化传媒股份有限公的全资子公司福建泉州市无限自在文化传媒有限公司与北京爱奇艺科技有限公签署电影类内容营销框架协议，约定为提升爱奇艺品牌形象 院线电影 1.猫眼专业版数据，电影《年会不能停！》上映23天，总票房破9亿。 2.据猫眼专业版数据，电影《封神第一部》1月19日结束公映，累计总票房 26.34亿，总观影人次6068万，上映至今共打破4项纪录，获得57项里程碑成就，18个奖项及提名，获2023年动作片票房、人次冠军。 （包括但不限于爱奇艺企业品牌、相关产品品牌及企业领导人品牌形象等），树立良好的市场声誉，以促进爱奇艺产品和服务的市场推广与营销，爱艺奇委托公司为其内容营销服务商。 影视内容1.国家电影局关于2023年12月上全国电影剧本（梗概）备案、立项公示的通 知：全国处理备案故事影片共100部。电影局受理立项的中外合拍影片中，同 意立项3部。 2.动画电影《八戒之天蓬下界》发布“天蓬贺岁”版手绘定档海报，官宣定档大年初一。 3.作家蔡骏编剧/导演电影《X的故事》正式开机，陈建斌担任监制，改