碳酸锂周报：节前交投冷清 锂价或低位震荡

2024年1月22日 节前交投冷清 锂价或低位震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555105 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 监管与交割：上周，广期所碳酸锂匹配交割量有所下滑，匹配交割价小幅上升至97750元/吨。 基本面方面：国内碳酸锂周度开工率下滑，终端需求暂无起色，智利进口资源环比回落，但库存持续累库，基本面延续偏空趋势。 成本方面：澳洲锂辉石CIF价及锂云母价格止跌，成本端有企稳迹象，或将强化价格底部支撑。 整体来看：供给端扰动因素消散，市场情绪再度归于平静。随着春节假期临近，当前冶炼端利润明显收窄，生产积极性较低，开工率已明显呈下滑趋势。在终端消费淡季及电池厂库存高位背景下，资源虽由冶炼向下游流转，但节前备货情绪整体较弱，产业链库存仍大幅累库。原料端已连续多日止跌，叠加澳矿停产，锂辉石精矿价格下跌空间有限。云母价格表现坚挺，冶炼成本上限存在支撑，预计价格震荡运行。 策略建议：空单减持 风险因素：供应大规模减产、资源端扰动超预期 一、市场数据 图表1碳酸锂主要数据明细 指标 2024/1/19 2024/1/15 变动量 变动幅度 单位 进口锂原矿：1.3%-2.2% 107 107 0.00 0.00% 美元/吨 进口锂精矿：5.5%-6% 982 982 0.00 0.00% 美元/吨 国产锂精矿：5.5%-6% 7500 7500 0 0.00% 元/吨 即期汇率：美元兑人民币 7.195 7.172 0.02 0.31% / 电池级碳酸锂现货价格 9.58 9.65 -0.07 -0.73% 万元/吨 工业级碳酸锂现货价格 8.87 8.85 0.02 0.23% 万元/吨 碳酸锂主力合约价格 10.14 9.72 0.42 4.32% 万元/吨 电池级氢氧化锂（粗粒） 8.70 8.70 0.00 0.00% 万元/吨 电池级氢氧化锂（细粒） 9.50 9.50 0.00 0.00% 万元/吨 碳酸锂库存合计 73051 71547 1504 2.10% 吨 氢氧化锂库存合计 22380 21900 480 2.19% 吨 磷酸铁锂价格 4.30 4.30 0.00 0.00% 万元/吨 钴酸锂价格 17.00 17.00 0.00 0.00% 万元/吨 三元材料价格：811 15.95 15.95 0.00 0.00% 万元/吨 三元材料价格：622 13.45 13.45 0.00 0.00% 万元/吨 数据来源：iFinD，百川浮盈，铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周市场分析： 监管与交割：截止2024年1月19日，广期所仓单规模合计13554吨，当周匹配成交 575手，匹配成交价格97750元/吨。主力合约2407持仓规模维持在15-16万手之间。 库存方面：碳酸锂上下游库存延续累库趋势。据SMM数据统计，截止1月18日，碳酸锂样本库存总计73051吨，较上周增加1504吨。产业链库存节奏同步，其中下游、贸易、冶炼分别累库654吨、193吨、657吨。 临近春节，电池厂库存较高，特别是磷酸铁锂电池库存处于绝对高位，叠加终端消费季节性淡季，导致电池厂对正极材料采购意向偏弱，压力向上逐层传导，产业链进入同步累库阶段。 供给端：据SMM统计，截止1月18日，碳酸锂周度产量8597吨，环比减少5.78%；碳酸锂整体周度开工率42.92%，环比下降3.33个百分点。锂辉石提锂、锂云母提锂开工率回落，盐湖提锂开工率稳定，冶炼开工率整体下行。 短期来看，受多因素影响，供给端整体或呈收缩趋势。气温的盐湖的影响已相对触底， 盐湖开工率整体较为稳定，变量更多集中在锂云母和锂辉石工艺。目前，此类工艺利润已大幅收缩，叠加春节临近，市场交投较为冷清，冶炼厂预期维持较低排产，供给难有明显修复。 中长期来看，碳酸锂供给过剩的规模有待重新考量。据SMM数据统计，2023年中国锂云母提锂产能合计约35.9万吨。江西自有云母矿的企业主要包括永兴、江特、九岭、南氏和江西钨业，5家产能合计大约18万左右，其中永兴、江特资源自给率较高。我们假设以上五家企业的资源自给率在100%，在不算外购锂精矿的产能前提下，至少仍有18万左右的云母产能需要资源外购。当前，无论是外购锂精矿还是外购锂云母的产能基本均陷入成本倒挂的困境。同时，三方机构对2024年碳酸锂供需过剩预判的主流规模在7-15万之间。产能过剩的规模远不及成本倒挂的规模。 进口方面：据中国海关数据显示。11月中国碳酸锂进口量约1.7万吨，环比大幅增长58.33%，进口放量规模与10月智利出口至中国的规模较为匹配。 据智利海关数据显示，12月出口至中国的碳酸锂规模约8676吨，同环比收缩 -17.61%/-36.17%。从影响因素来看，一般年初为产销淡季，智利的发运量本就处于低位。同时，SQM发往中国的量会依据国内客户的需求计划而定。此外，发运排期具有月度起伏的特点，并非一成不变。因此，此次发运量大幅回落的影响因素较为复杂，但可以确定的是，国内需求偏弱对进口量有一定拖拽，进口预期回落对基本面的改善力度有限。 智利盐湖扰动方面，1月11日阿卡塔马土著委员会上百人堵塞了阿卡塔马盐湖的运输通道，主要原因是政府在与盐湖运营方谈判利润分配方式时，没有提及阿卡塔马土著团体的利益分配方案，违背了布里奇政府早期的承诺。而关于土著利益分配的矛盾在近年时有发生，但均未对生产造成过严重影响。截止上周一，阿卡塔马盐湖已恢复生产。 锂精矿方面，11月锂精矿进口量37.85万吨，较10月大幅收缩8.56万吨，同比维持约20%的增长。从细分国家来看，此次进口回落主要受澳洲进口量回撤影响。据悉，由于锂价下跌，天齐、中矿从泰利森进口的锂精矿下滑。而巴西则通过修改锂矿定价机制，获得中国市场青睐，进口环比大幅上升291.59%至3.67万吨。津巴布韦持续放量，11月进口量约 8.21万吨，较上月增加3.62万吨。但非洲矿的成分杂质相对较多，提锂成本整体高于澳洲精矿，未来虽有较强增量预期，但在锂盐价格回落阶段，成本压力较大。 澳洲CoreLithium公司100%控股的Finniss矿山宣布停产，保存未来采矿活动的经济效益，当下则以消化现有库存为主。目前矿山仍有28万吨原矿库存，可供选矿厂使用至2024年中旬。从影响来看，2023年Finniss锂精矿产量预期在6-8万吨，月均产量约5000-7000 吨左右，约占中国进口澳洲锂精矿总量的2%-3%。 赣锋锂业逆势扩张，大幅提升澳矿承购规模，锂精矿进口有望再创新高。1月15日，澳大利亚锂矿生产商皮尔巴拉已与赣锋锂业及其子公司签署了承购协议修订案，赣锋锂业的承购量从此前的每年16万吨增加至未来三年的每年31万吨。 成本方面：在新的澳矿定价模式下，碳酸锂价格进入震荡区间，很大程度上稳定了进口澳矿的价格。同时，部分回收率较低的锂矿面临成本倒挂，澳矿供给正走在增速放缓的通道上，部门矿企或存挺价意愿。据上海有色网数据显示，进口锂辉石精矿（5.5%-6.2%）价格已稳定在970美元/吨附近；锂云母（2.0%-2.5%）价格稳定在2085元/吨附近。 需求方面： 下游正极材料： 据SMM预计，1月主流正极材料厂开工率进一步回落，其中，磷酸铁锂材料开工率维持在27%。三元正极材料开工率下降1个百分点至38%，锰酸锂开工率回落3个百分点至22%。钴酸锂开工逆势抬升7个百分点至61%。整体来看，新能源消费淡季拖累下，主流正极材料开工率下行。钴酸锂下游除电池外还涉及医疗、工业、颜料等其他领域，开工率表现相对稳健。 新能源汽车： 据乘联会数据显示，1月1日止1月14日，新能源汽车零售22.6万辆，同比增长33%，环比下降21%。批发量21.6万辆，同比增长26%，环比下降32%。整体来看，在去年低基数影响下，年初销量数据尚可。但从数据对比来看，经销商对市场缺乏足够信心，批发规模较为保守，主要以处理自有库存为主。 2024年全年来看，新能源汽车行业或将面临国内外双重压力，但预期仍将秉力前行。 国内方面，新能源汽车将对33.9万元以上的车型征收购置税。随着电池价格回落，车企经 营环境已明显改善，但行业内卷依然严重。同时，国家层面给予最高3万元的抵免政策，因此，车企补贴预期较强。海外市场面临补贴调查风险，但从跨期来看，反补贴调查或在今年10月左右出结果，这也意味着对全年出口的影响时间较短。 储能方面： 截止1月12日，直流侧储能电池预制仓平均价0.78元/Wh，较上期下跌0.01元/Wh。 方形磷酸铁锂储能电池价格（280Ah）价格0.43元/Wh,较上期下跌0.01元/Wh。整体来看，当前储能行业仍面临高投资低回报的窘境，行业破局仍需更有力度的政策引导，后期储能对 锂消费预期不宜高估。 本周展望：供需双弱交投冷清，锂价或低位震荡 供给端扰动因素消散，市场情绪再度归于平静。随着春节假期临近，当前冶炼端利润明显收窄，生产积极性较低，开工率已明显呈下滑趋势。在终端消费淡季及电池长库存高位背景下，资源虽由冶炼向下游流转，但节前备货情绪整体较弱，产业链库存仍大幅累库。原料端已连续多日止跌，叠加澳矿停产，锂辉石精矿价格下跌空间有限。云母价格表现坚挺，冶炼成本上限存在支撑，预计价格震荡运行。 三、行业要闻 1、自然资源部:四川雅江地区探获近百万吨锂资源创亚洲纪录。1月18日自然资源部宣布，我国在四川雅江地区成功探获近百万吨的锂资源，这是迄今为止亚洲探明的最大规模伟晶岩型单体锂矿。此次发现对于我国锂资源的开发利用具有重要意义，有助于提升我国在全球锂市场的地位。（上海钢联） 2、雅保四川眉山项目整个厂区已全面建成。近日，雅保四川眉山项目整个厂区已于全面建成，正在进行设备最后的联调联试。整个项目预计将在2024年1月开始试生产，6月 正式投产。据悉，雅保四川年产5万吨氢氧化锂锂电池材料项目，是雅保公司在亚太区战略布局的重要一环，也是迄今为止雅保在中国最大的固定资产投资项目。达产后，能够满足150万辆新能源汽车的动力需求，在电池寿命周期范围内可减少1亿吨二氧化碳的排放。雅 保还将加大在四川地区的投资，将注册资本从原来的1.7亿美元增加到3亿美元，这也将是雅保在西南地区投资规模最大的项目。（上海钢联） 3、印度国有KABIL在阿根廷签署2400万美元锂勘探协议。1月16日，据报道，印度联邦矿产部周一表示，印度国有公司KhanijBideshIndiaLtd(KABIL)签署了一项20亿卢比(2400万美元)的锂勘探协议，将在阿根廷的五个区块进行勘探。该项目将帮助印度加强锂供应，同时发展两国的锂开采和下游行业。（上海钢联） 4、智利结束封锁，SQM到阿塔卡马盐滩的通道将重新开放。1月14日，导致智利最大盐滩锂矿停止开采的障碍已被清除。在近一周的封锁后，SQM到阿塔卡马盐滩的通道将重新开放。尽管一些团体继续抗议，但周五原住民委员会达成协议，结束封锁，最后的路障已于周日被清除。（上海钢联） 5、雅化集团位于津巴布韦的卡玛蒂维锂矿项目即将投产。雅化集团位于津巴布韦的卡玛蒂维锂矿项目即将投产。该项目由中国四川普得科技集团与津巴布韦矿业发展公司联合投资建设，预计将在今年一季度由津巴布韦总统正式宣布投产。（上海钢联） 6、皮尔巴拉矿业扩大赣锋锂辉石精矿承购协议量。1月15日澳洲锂生产商PilbaraMineral