零售主业恢复良好，投资收益增厚利润

事件：公司发布2023年业绩预增公告，2023全年公司预计实现归母净利润12.5-13.7亿元，同比增长41.50%-55.09%；实现扣非归母净利润10.5-11.7亿元，同比增长31.85%-46.91%。 单Q4归母净利润同比高增：2023Q4公司预计实现归母净利润1.2-2.4亿元，2022年同期0.43亿元，同比增长179.07-458.14%；实现扣非归母净利润0.30-1.50亿元，2022年同期0.71亿元，同比-57.75%至+111.27%。 公司经营发展持续向好，业绩增长主要系：1）公司回归商业本质，融合变革创新，积极探索打造本地生活生态，不断满足消费者多元化、高品质的消费需求。同时，加快场店调改升级，推动商文旅融合，开展重百购物节、家电节、亲友内购会、时尚潮购等特色消费活动，打造线下场店、线上平台、B端（卡券、BBC、团购）、强管控加盟店、社区集市外展、员工分佣“六大卖场”，形成了重百大楼“时光塔”、世纪新都“生活美学院”等多元化消费新场景，零售主营业绩稳定增长。2）公司持股31.06%的马上消费金融股份有限公司不断创新金融服务，经营业绩保持稳定，增厚公司利润；3）公司投资的登康口腔于2023年4月10日在深圳证券交易所上市，按照《企业会计准则第39号—公允价值计量》要求，采取公允价值计量，为公司贡献利润较同期大幅增加。4）公司出让重庆仕益产品质量检测有限责任公司95%的股权，增加当期非经收益。 期待2024年改革成果进一步落实以及新业务带来估值提振：公司作为重庆地区零售龙头，主业竞争地位稳固，有望稳健发展；近期公司吸并重组事项已获证监会批复，混改完成后有望进一步优化公司治理结构，提振内部经营活力；同时近期公司规划布局折扣赛道，目前新业态逐步落地，2024年计划开零食折扣专区50+家、社区折扣店20家，新业态布局有望提振估值； 另外公司2022年分红率30%，23年分红率或进一步提升，低估值高分红属性凸显。 投资建议：公司是重庆区域多业态零售龙头，短期来看伴随消费力的恢复，公司凭借在当地较强的规模优势及消费者口碑经营有望稳步改善；中长期来看，改革深化下组织架构的优化、激励机制的推出为公司增长潜力的进一步挖掘奠定了基础。考虑到公司低估值、高股息，以及马消快速发展和新业态布局带来的利润增量，公司兼具安全边际与业绩弹性。我们预计2023-2025归母净利润13.4/14.9/17.0亿元，对应PE9.1/8.2/7.2X，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；马上消费金融业务增速不及预期风险。 盈利预测：