金融期权：小盘股超跌，期权隐波快速回升

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年1月22日金融期权 小盘股超跌，期权隐波快速回升 核心观点 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日各股指均单边下跌，其中中证500与中证1000跌幅显著。沪深两 市成交额7941亿元。两市超5100只个股下跌，北向资金净买入10.48亿元。消息面，今日央行公布LPR利率，维持不变，市场降息预期落空，叠加市场传闻场外“雪球”产品集中触发敲入，市场情绪快速下跌，市场出现较大抛压。目前政策面处于空窗期，且大概率不会进行大规模刺激，经济大环境压力下股票业绩修复预期偏弱。另外美联储降息预期降温，人民币汇率承压,北向资金流向不明朗，股市增量资金有限，股票估值修复动能不足。目前市场情绪极度悲观，情绪面主导下，易受消息面风吹草动影响出现超跌，谨慎对待。预计短期内股指震荡筑底。 目前平值期权的隐含波动率快速回升,处于偏高的分位数水平。情绪面超跌引发隐含波动率上升，有利于期权卖方，考虑到上证50与沪深300指数的底部支撑力量较强，可以构建对应期权品种的卖出宽跨式策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权|日报 1/16请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2024年01月22日,50ETF跌0.92%,收于2.261；300ETF(上交所)跌2.11%,收于 3.206；300ETF(深交所)跌1.67%,收于3.348；沪深300指数跌1.56%,收于3218.90；中证1000指数跌5.77%,收于5000.83；500ETF(上交所)跌4.62%,收于4.870；500ETF(深交所)跌5.21%,收于4.946；创业板ETF跌2.76%,收于1.623；深证100ETF跌1.72%,收于2.234；上证50指数跌0.58%,收于2230.61;科创50ETF跌3.36%,收于 0.78；易方达科创50ETF跌3.07%,收于0.76。 上证50ETF期权成交量PCR为89.98,上一交易日成交量PCR为79.47；持仓量PCR为55.67,上一交易日持仓量PCR为58.64。上交所300ETF期权成交量PCR为97.98,上一交易日成交量PCR为89.49；持仓量PCR为59.61,上一交易日持仓量PCR为65.74。深交所300ETF期权成交量PCR为83.84,上一交易日成交量PCR为80.78；持仓量PCR为60.44,上一交易日持仓量PCR为61.30。沪深300指数期权成交量PCR为128.99,上一交易日成交量PCR为73.68；持仓量PCR为44.49,上一交易日持仓量PCR为45.88。中证1000指数期权成交量PCR为98.37,上一交易日成交量PCR为86.30；持仓量PCR为44.58,上一交易日持仓量PCR为46.47。上交所中证500ETF期权成交量PCR为113.29,上一交易日成交量PCR为118.58；持仓量PCR为70.90,上一交易日持仓量PCR为84.97。深交所中证500ETF期权成交量PCR为131.58,上一交易日成交量PCR为149.40；持仓量PCR为72.80,上一交易日持仓量PCR为81.32。创业板ETF期权成交量PCR为103.55,上一交易日成交量PCR为81.95；持仓量PCR为47.69,上一交易日持仓量PCR为48.60。深证100ETF期权成交量PCR为99.78,上一交易日成交量PCR为97.19；持仓量PCR为59.05,上一交易日持仓量PCR为60.14。上证50股指期权成交量PCR为80.65,上一交易日成交量PCR为64.04；持仓量PCR为41.90,上一交易日持仓量PCR为42.12。科创50ETF期权成交量PCR为84.62,上一交易日成交量PCR为72.82；持仓量PCR为37.26,上一交易日持仓量PCR为39.88。易方达科创50ETF期权成交量PCR为89.29,上一交易日成交量PCR为72.84；持仓量PCR为38.12,上一交易日持仓量PCR为39.66。 上证50ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为20.68%,标的30交易日历史波动率为14.49%。上交所300ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为21.18%,标的30交易日历史波动率为14.40%。深交所300ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为17.44%,标的30交易日历史波动率为14.46%。沪深300指数期权2024年02月平值期权隐含波动率为24.03%,标的30交易日历史波动率为15.11%。中证1000指数期权2024年02月平值期权隐含波动率为43.85%,标的30交易日历史波动率为24.08%。上交所中证500ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为37.23%,标的30交易日历史波动率为15.09%。深交所中证500ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为38.32%,标的30交易日历史波动率为15.13%。创业板ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为24.04%,标的30交易日历史波动率为22.66%。深证100ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为20.30%,标的30交易日历史波动率为18.83%。上证50股 指期权2024年02月平值期权隐含波动率为21.02%,标的30交易日历史波动率为 14.75%。科创50ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为30.12%,标的30交易日历史波动率为19.71%.易方达科创50ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为30.59%,标的30交易日历史波动率为19.71%。 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-18 2023-06-02 2023-06-19 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 2023-11-30 2023-12-15 2024-01-02 2024-01-17 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-18 2023-06-02 2023-06-19 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 2023-11-30 2023-12-15 2024-01-02 2024-01-17 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 50ETF期权 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图1上证50ETF走势图2上证50ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 50ETF期权 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 2023-01-03 2023-01-20 2023-02-15 2023-03-06 2023-03-23 2023-04-12 2023-05-04 2023-05-23 2023-06-09 2023-06-30 2023-07-19 2023-08-07 2023-08-24 2023-09-12 2023-10-09 2023-10-26 2023-11-14 2023-12-01 2023-12-20 2024-01-09 2023-01-03 2023-01-20 2023-02-15 2023-03-06 2023-03-23 2023-04-12 2023-05-04 2023-05-23 2023-06-09 2023-06-30 2023-07-19 2023-08-07 2023-08-24 2023-09-12 2023-10-09 2023-10-26 2023-11-14 2023-12-01 2023-12-20 2024-01-09 图3上证50ETF期权成交量PCR图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 50ETF期权 50ETF期权 22.00 20.00 21.00 19.00 20.0019.00 18.00 18.00 17.00 17.0016.00 16.00 15.00 15.00 14.0013.00 14.00 12.00 13.00 -8.70%-6.52%-4.35%-2.17%0.00%2.17%4.35%6.52%8.70% 当日IV(%)昨日IV(%) 202401 202402202403202406 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-01-03 2023-01-20 2023-02-15 2023-03-06 2023-03-23 2023-04-12 2023-05-04 2023-05-23 2023-06-09 2023-06-30 2023-07-19 2023-08-07 2023-08-24 2023-09-12 2023-10-09 2023-10-26 2023-11-14 2023-12-01 2023-12-20 2024-01-09 上交所300ETF期权 300ETF期权(上交所) 4.3 4.2 4.1 4 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 3.3 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 300ETF期权(上交所) 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图7上交所300ETF走势图8上交所300ETF期权波动率