天然橡胶期货周报：供应端缩量对胶价强力支撑，胶价偏强震荡

天然橡胶期货周报 供应端缩量对胶价强力支撑，胶价偏强震荡 作者：张晓珍联系人：寇帝斯 联系方式：020-88818028 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年1月21日 观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 继国内产区停割后，海外泰东北及越南产区本月中下旬陆续进入停割减产季，泰国产区遭遇病虫害叠加上游加工厂采购原料积极，致使胶水收购价格高位攀升，供应收紧强于预期，原料价格坚挺，供应端利好支撑胶价稳中探涨。 天胶然而前期供应端利好打开深色胶交割利润空间，海外大量出货；下游需求年终难兑现乐观，本周轮胎企业产能利用 率虽然提升，但是全钢胎企业为了控制库存增速，部分小规模企业或在下周期逐步收尾，或将提前进入春节放假状态，下周轮胎企业产能利用率存小幅走低预期，近期青岛港库存累库压力较大，库存累库对胶价也形成一定压制，天胶市场缺乏明显驱动下或震荡为主。 区间震荡运行区间震荡运行 目录 01行情回顾 02价格&成本 03天气、供需及库存 一、行情回顾 行情回顾 本周胶价偏强震荡走势，原料端对胶价支撑较为强势，海南主要产区基本已全面停割，仅有西南部少数胶园割胶，预计20号以后完全停割。泰国东北部即将进入停割期，南部产区旺产季产出异常，加上病虫害及白粉病扰动，产胶量低迷，胶水价格持续上涨。越南产区降雨减少，预计下周基本停割。 二、价格&成本 泰国原料价格（泰铢/公斤） 胶水季节性（泰铢/公斤） 供应–泰国南部病虫害叠加白粉病，价格坚挺；越南将于月底进入停割状态 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 胶水-杯胶杯胶胶水 50 40 30 20 10 0 -10 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水61.3泰铢/公斤，杯胶48泰铢/公 杯胶季节性（泰铢/公斤） 斤，胶水与杯胶价差扩大至13.3泰铢/公斤。周期内泰东北产区开始降温，即将进入停割期，原料出现短缺；南部产区旺产季产出异常，叠加病虫 害及白粉病扰动，产胶量低迷，胶水价格持续拉涨。原料短缺下，加大了各工厂之间的原料抢夺及整体采购力度，在符合生产节奏下，工厂开工尽量维持满负荷生产，原料库存在1.5-2个月。近期泰铢略有贬值，海外报盘受到国内期货盘面压制，成品报价涨幅不及原料端，加工厂出口到中国生产利润倒挂空间继续扩大，短时密切关注泰国产区停割情况及原料涨幅。 越南：：本周越南外盘整体表现较为坚挺，震荡为主，本周内越南产区降雨减少，产区预计下周基本停割，当前越南工厂即期成品报价较高，成交一般，远月订单成交尚可，远月成交价在1580左右（9/10）月。 泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨） 泰标20号胶生产利润（元/吨） 生产利润-泰国南部产区旺产季产出异常，各工厂抢购原料力度加大，胶水价格持续拉涨 50001500 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1000 500 0 -500 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 1/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 泰标20号胶生产成本（元/吨） 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰国天然胶乳理论生产利润低位整理。泰国南部产区旺产季产出异常，各工厂抢购原料力度加大，胶水价格持续拉涨，生产成本支撑下加工厂报盘走高，但最近国内浓乳持货商多以走货为主，主动补货情绪不高，美金报盘价格调涨存在一定阻力，因此工厂生产利润空间波动有限。目前泰国南部新胶产出不及预期，且东北部面临停割，为维持长约客户以及低产期正常销售节奏，工厂采购原料以及生产积极性均较高。 201920202021202220232024 云南全乳生产成本（元/吨） 海南全乳生产成本（元/吨） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 13000 12000 11000 10000 9000 8000 20192020202120222023 9710生产成本（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 20192020202120222023 海南产区：本周海南产区原料价格整体维持稳定状态，目前海南大部分区域农场进入停割状态，南部少数地区割胶，民营加工厂浓乳产线陆续进入停产阶段，工厂成品库存水平偏低，出货意愿薄弱，海南天然胶乳进入尾声，原料价格参考持稳为主，预计下周海南将全面进入停割期，原料价格将暂时停更。 云南产区：本周云南产区原料胶块收购价始终表现坚挺，加工厂方面：国营全乳胶生产的工厂12月底已经停工，民营工厂表示预计1月底完全停工。当前民营工厂的9710订单仍在排产中，主要原料还是标二、胶块、缅三为主，原料来源基本为当地农户手中的胶坨，还有部分替代指标进来的缅三原料；生产情况较好的工厂9710产能日产60吨左 右，订单情况已经续到24年4月份；另还有部分工厂表示，当前订单情况尚可，但原料高价且较难采买，工厂不敢接单，怕难以按期交付订单。 全乳现货价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰标20（元/吨） 17000 14000 16000 13000 1500014000 12000 13000 11000 12000 10000 11000 9000 10000 9000 8000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 混合胶价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 201920202021202220232024 201920202021202220232024 SCR5价格（元/吨） TSR20（元/吨） 9710（元/吨） 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 全乳基差 全乳胶-混合胶 基差价差–非标价差收窄 5003000 0 -500 -1000 2500 2000 1500 1000 500 -1500 0 -500 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 混合胶-RU主力 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 原料价格坚挺，盘面稍强，价差小幅走弱。截至1月19日，全乳贴水RU05合约1025元/吨，周环比下跌95元/吨。 截至1月19日，非标价差（混合胶-RU主力）继续收窄，目前价差-1425元/吨，环比上涨95元/吨。 201920202021202220232024 三、天气、供需及库存 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 我国云南已全面停割，海南产区已基本全面停割 根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此2023年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。 开割总面积（千公顷） 新增种植面积（千公顷） ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量料同比增加3.5%至1514.5万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降2.4%、印 度增3.8%、越南增4.1%、马来西亚降11.2%、其他国家增13.8%。 2023年全球天胶消费量料同比降0.5%至1550.1万吨。其中，中国增3.8%、印度增5.7%、泰国增16.2%、印尼增3%、马来西亚降22.3%、越南增0.2%、欧盟降6.4%、美国降9.9%、日本降1.5%、其他国家降18.2%。 ANRPC天胶产量（千吨） ANRPC天胶消费（千吨） 1400.0 1200.0 1200.0 1000.0 1000.0 800.0 800.0 600.0 600.0 400.0 400.0 200.0 200.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 泰国天胶产量（