生猪周报：出栏量高位，供大于需格局仍在延续

出 栏 量 高 位 ， 供 大 于 需 格 局 仍 在 延 续 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2023年12月3日 各品种观点 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪01合约盘面及仓单量 本周现货价格尽管出现反弹，但随着时间推移，市场对后期信心逐步转弱，盘面高升水格局下，开启回归现货模式，周内盘面跌幅较大。 本周现货价格先强后弱。周初延续上周末的疫情抛售行情，整体价格弱势。但伴随集团场缩量，散户惜售，价格开启一定反弹。目前整体供应仍较充足，局部地区疫情仍在发作，需求暂未有明显好转，供大于需逻辑延续，猪价承压。 1、3合约同步走弱，但01合约受升水压制，跌势更猛，价差走弱。生猪期货开启现货回归模式，截至周五，期现已接近平水。 二、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 农业农村部消息，据测算，10月末全国能繁母猪存栏量4210万头，为4100万头正常保有量的102.7%。能繁母猪降幅略有扩大，但整体仍在高位水平区间。 涌益全国及区域性母猪存栏情况 涌益数据显示，2023年10月全国能繁母猪存栏环比减少0.85%。 Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，10月规模场能繁母猪存栏量为520.62万头，环比减少0.44%。10月能繁母猪存栏继续下滑，但幅度不大。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为94%与6%，二元占比维持在高位。企业为增加生产效能、摊薄成本，持续优化能繁母猪结构。 涌益咨询样本点下，受局部疫情影响，10月健仔头数较上月环比略有下滑。 生产性能指标-产房存活率小幅下降，窝均健仔数增加 统计局母猪存栏及广发出栏测算 该测算基础为最乐观的产能预估，实际出栏或低于该情况。从理论测算来看，高点或出现在24年4月份前后，随后将进入下行通道。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 涌益及农业部存栏结构-三季度末生猪存栏同比略下滑 统计局生猪出栏量季度值及累计值 统计局数据显示，三季度末，生猪存栏为44229万头，同比下降0.4%。前三季度，生猪出栏53723万头，增长3.3%。前三季度，猪肉产量同比增长3.6%。 生猪出栏计划及出栏完成率-11月出栏计划环比大幅增加 截至11月30日当周，涌益咨询监测数据显示： 自繁自养利润均值为-119.04元/头，上周为-56.74元/头；外购仔猪育肥利润为-135.16元/头，上周为-107.7元/头；放养利润为-358.36元/头，上周为-331.76元/头。 近期猪价不佳，尽管饲料价格回落，亏损格局仍在。 涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为317元/头，较上周环比上调2.26%。仔猪市场回暖，南方部分企业补栏积极性增强。 本周50kg二元母猪市场均价为1539元/头，较上周环比增加0.26%。母猪价格疲弱，母猪补栏仅为市场正常更替。 饲料成本及使用情况情况 供需偏紧格局尚未根本缓解，豆粕、玉米价格依旧处于高位水平，但有下移倾向。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 当前猪价震荡偏弱，且季节性节点已不适合二育入场，二次育肥谨慎，仅少量采购大体重标猪。 节奏上关注后续压栏情况，但对于行情影响预计将小于去年。 本周全国出栏平均体重为124.0公斤，较上周继续增加0.21公斤，环比涨幅0.17%。体重反弹明显，因肥标价差较大，市场存惜售压栏行为，且年底大肥需求量增加，也对应体重上升，后续预计体重上行趋势将延续。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 本周90公斤以下小体重猪整体出栏占比为6.05%，较上周增加0.21%。本周150公斤以上大体重猪出栏占比6.79%，较上周增加0.58%。 市场大猪（或出栏大猪）相对稀缺，肥标价差继续走高。 屠宰利润及冻品和鲜销情况-低价肉格局，华北地区冻品库存增加明显 据海关总署进口数据整理：中国2023年10月进口猪肉9万吨，较2023年9月进口量减少2万吨，较去年同期减少41.4%。2023年1-10月累计中国进口猪肉137万吨，同比减少0.8%。 截至11月22日，全国大中城市猪粮比为5.56，前值为5. 48。国家发展改革委启动年内第三批中央猪肉储备收储工作。 三、行情展望 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，后续出栏量呈持续增长态势。受非瘟疫情影响，前期中部区域散户提前出栏迹象明显，一部分供应前移。但集团场出栏量后移，11月出栏计划预计大增，供应压力也将持续放大。今年整体出栏量偏高，但出栏体重偏低，整体边际增量有限，但受情绪和疫情影响，供应持续提前，对价格形成压制。 成本：饲料价格略有回落，顶部已基本确立；仔猪价格反弹，母猪价格稳定。 需求：市场关键因素仍在需求端，南方天气温暖，周内需求增量有限，12月中旬之前，预计需求整体带动作用不大。 当前市场存旺季需求预期，然而高出栏量，叠加近期有部分地区和大场疫情再度发作，阶段性供应较多，猪价压力尚未完全释放。年底市场风险加大，博弈加剧，旺季需求预期vs出栏增量，持仓量不断上行。目前来看，需求尚未明显增加，关注现货价格企稳节点，现货真正回暖之前，不建议再做多。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！