铜锌周报：宏观利空，产业淡季

铜锌周报 有色金属 宏观利空，产业淡季 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 核心观点 铜：宏观利空，产业淡季，铜价维持震荡 上周沪铜期价呈现探底回升态势伴，持仓量变化不大。短期降息预期下修导致美元指数持续反弹，铜价承压。产业上，矿端趋紧，TC加工费持续下调；电解铜库存开始上升；临近年末季节性淡季，随着铜价下跌，下游产业支撑并不强，基差月差持续走弱。宏观利空，产业支撑不强，预计铜价将偏弱震荡，下方支撑来自于库存历史低位，参考区间67500-69000。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 锌：宏观产业利空共振，锌价弱势下行 上周沪锌期价破位下行，跌破21000技术支撑点位，但整体持仓量变化不大。近期期价持续下挫主要是由于宏观和产业利空共振。宏观层面海外美元指数大幅上行使有色集体承压，产业层面海外库存高企叠加国内季节性淡季。国内上游锌矿库存有所下降，锌锭产量维持绝对高位；锌锭社库季节性累库；下游镀锌钢厂和社库分化，钢厂去库而社库上升，下游在锌价大幅下跌的情况下开始补库。预计期价将持续下行，下方关注20000支撑。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 铜市场概述....................................................................5锌市场概述....................................................................51宏观因素....................................................................62铜..........................................................................72.1市场回顾...............................................................72.2铜精矿供应趋紧.........................................................82.3电解铜供应高位.........................................................92.4电解铜去库放缓........................................................103锌.........................................................................113.1行情回顾..............................................................113.2锌矿维持宽松..........................................................123.3精炼锌产量高位........................................................133.4内外库存分化..........................................................143.5镀锌产量维持高位......................................................144结论.......................................................................16 图表目录 图1铜周度数据一览..................................................................................................................................................5图2锌周度数据一览..................................................................................................................................................5图3美债走势................................................................................................................................................................6图4美元走势................................................................................................................................................................6图5中美欧制造业PMI..............................................................................................................................................6图6铜期价走势...........................................................................................................................................................7图7铜沪伦比值...........................................................................................................................................................7图8伦铜升贴水...........................................................................................................................................................7图9 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................7图10 1#电解铜基差....................................................................................................................................................7图11铜月差..................................................................................................................................................................7图12 ICSG铜精矿全球产量.....................................................................................................................................8图13铜砂矿及精矿进口...........................................................................................................................................8图14铜精矿港口库存................................................................................................................................................8图15铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................8图16精炼铜供需平衡................................................................................................................................................9图17电解铜产量.........................................................................................................................................................9图18电解铜净进口....................................................................................................................................................9图19国内电解铜库存..............................................................................................................................................10图20国内显性库存（Mysteel社库+保税区）...............................................................................................10图21全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）............................................................................10图22锌价走势................