铜锌周报：宏观利好，产业利空，有色震荡运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年7月16日铜锌周报 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宏观利好，产业利空，有色震荡运行 核心观点 铜：宏观利好，产业利空，预计铜价震荡运行 本周铜主力期价围绕6.8万震荡后走强，2308合约一度冲击7万关口。铜价走强主要是由于周三美国通胀数据超预期改善，美元指数大幅下行推动铜价上行。产业上，矿端趋近以及精铜产量下滑给予铜价支撑；下游精铜杆开工率低位持稳，废铜成交量大幅上升，下游对高铜价接受意愿低。宏观利好，产业利空，预计铜价震荡运行，参考区间68000-70000。 锌：宏观利好，产业偏空，预计锌价震荡运行 本周锌主力期价围绕2万震荡后走强，2308合约一度站上20500一线。锌价走强主要是由于周三美国通胀数据超预期改善，美元指数大幅下行推动铜价上行。期价走20500上方持仓量持续下降，伴随期价下行，多头止盈动作明显。市场消化了供应收缩预期后锌锭长线仍处于过剩状态。产业上游炼厂6月产量超预期，给予锌价压力；锌锭库存低位持稳，下游镀锌板库存持续累库。宏观利好，产业偏空，预计锌价震荡运行，参考区间20000-20500。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铜锌|周报 1/17请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 铜市场概述5 锌市场概述5 1宏观因素6 2铜7 2.1市场回顾7 2.2铜精矿供应维持宽松8 2.3电解铜供应高位持稳9 2.4电解铜季节性去库10 3锌11 3.1行情回顾11 3.2锌矿端12 3.3精炼锌产量高位13 3.4社库低位持稳14 3.5镀锌产量维持高位14 4结论16 图表目录 图1铜周度数据一览5 图2锌周度数据一览5 图3美债走势6 图4美元走势6 图5欧美制造业PMI终值6 图6欧美CPI6 图7铜期价走势7 图8铜沪伦比值7 图9伦铜升贴水7 图101#电解铜升贴水:上海有色7 图111#电解铜基差7 图12铜月差7 图13ICSG铜精矿全球产量8 图14铜砂矿及精矿进口8 图15铜精矿港口库存8 图16铜精矿TC加工费8 图17精炼铜供需平衡9 图18电解铜产量9 图19电解铜净进口9 图20国内电解铜库存10 图21国内显性库存（Mysteel社库+保税区）10 图22全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）10 图23锌价走势11 图24锌沪伦比值11 图25伦锌升贴水11 图26沪锌升贴水11 图27沪锌现货升贴水11 图28沪锌月差11 图29全球锌矿产量12 图30锌矿砂及其精矿进口12 图31沪伦比值12 图32精炼锌供需平衡13 图33国内精炼锌产量13 图34国内精炼锌净进口13 图35全球精炼锌交易所库存14 图36国内锌锭社库14 图362021年锌加工消费结构14 图38Mysteel镀锌厂开工率14 图39Mysteel镀锌厂产量14 图40镀锌板厂库15 图41镀锌板社库15 图42镀锌板总库存15 铜市场概述 7月14日 7月7日 周涨跌 1#电解铜现货（元/吨） 69840 68160 2.46% 沪铜主力（元/吨） 69290 67610 2.48% 现货升贴水 -40 65 -105 伦铜3M电子盘（美元/吨） 8671 8366.5 3.64% 铜精矿港口库存（万吨） 63.2 64.9 -1.7 铜精矿TC（美元/干吨） 91 93.7 -2.7 SMM铜杆周度开工率 65.83% 66.92% -1.09% Mysteel铜板周产量（万吨） 1.64 1.65 -0.01 Mysteel铜棒周产量（万吨） 1.73 1.74 -0.01 Mysteel废铜周成交量（万吨） 2.92 1.41 1.51 Mysteel电解铜社库（万吨） 12.21 10.79 1.42 Mysteel保税区库存（万吨） 5.55 6.25 -0.70 库存上期所库存（万吨） 8.27 7.46 0.81 LME库存（万吨） 5.72 6.30 -0.58 COMEX库存（万吨） 4.09 3.63 0.46 图1铜周度数据一览 价格矿端 下游初端 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 锌市场概述 7月14日 7月7日 周涨跌 0#锌锭（元/吨） 20740 20380 1.77% 沪锌主力（元/吨） 20450 19965 2.43% 伦锌主力（美元/吨） 2434 2361 3.09% 沪锌基差（元/吨） 190 240 -50 锌精矿港口库存（万吨） 19.5 21.4 -1.9 Mysteel锌精矿TC北方（元/金属吨） 5200 5350 -150 Mysteel锌精矿TC南方（元/金属吨） 4900 4750 150 锌精矿TC进口（美元/干吨） 165 175 -10 镀锌厂产量（万吨） 92.43 92.67 -0.24 钢厂库存（万吨） 57 56.66 0.34 社会库存（万吨） 111.41 108.01 3.4 总库存(万吨） 168.41 164.67 3.74 Mysteel社会库存（万吨） 9.37 9.48 -0.11 库存上期所库存（万吨） 5.20 5.19 0.00 LME库存（万吨） 7.08 7.40 -0.32 图2锌周度数据一览 价格 矿端 下游初端 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 1宏观因素 本周美国6月通胀超预期改善，市场对美联储加息预期下修，美元指数下行推动有色上行。 图3美债走势图4美元走势 5.50 9,500.00 107.00 5.00 9,000.00 106.00105.00 4.50 104.00 4.00 8,500.00 103.00102.00 3.50 8,000.00 101.00100.00 3.00 99.00 2.50 7,500.00 98.0097.00 2.00 7,000.00 96.00 十年期美债收益率二年期美债收益率 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 LME铜美元指数 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 图5欧美制造业PMI 70美国ISM制造业PMI欧元区Markit制造业PMI 美国Markit制造业PMI中国制造业PMI 65 60 55 50 45 40 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 图6欧美CPI CPI:当月同比核心CPI食品CPI住所CPI能源CPI(右) 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 0.00 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 2铜 2.1市场回顾 图7铜期价走势图8铜沪伦比值 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 沪铜伦铜 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 沪伦比值沪伦比值（剔除汇率） 1.18 1.16 1.14 1.12 1.10 1.08 1.06 1.04 1.02 1.00 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所图9伦铜升贴水 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 图101#电解铜升贴水:上海有色 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 20192020202120222023 6,000 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所图111#电解铜基差 -80.00 -1200022-01-042022-03-042022-05-042022-07-042022-09-042022-11-04 -300 -500 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所图12铜月差 75,000 700.00 75,000 700600 70,000 500.00 70,000 500400 400.00 65,000 300 65,000 300.00 60,000 200 60,000 200.00100.00 55,000 1000 -100 55,000 0.00 50,000 -200 基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色月差主力期价 600.00 50,000 -100.00 -200.00 2023-02-142023-03-142023-04-142023-05-142023-06-142023-07-14 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 2.2铜精矿供应维持宽松 2022年全球铜矿产量为2200万金属吨，我国产量为190万金属吨，占比 8.64%。近几年我国的铜矿自给率维持在20%-25%，主要进口国为智利、秘鲁，进口量占比超60%。 图13ICSG铜精矿全球产量图14铜砂矿及精矿进口 20222021202020192023202220212020201920182023 210.00 200.00 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 280万吨 260万吨 240万吨 220万吨 200万吨 180万吨 160万吨 140万吨 120万吨 100万吨 123456789101112 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 图15铜精矿港口库存 202120222023 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 图16铜精矿TC加工费 100.00美元 95.00美元 90.00美元 85.00美元 80.00美元 75.00美元 70.00美元 65.00美元 20.00 0.00 13579111315171921232527293133353739414345474951 60.00美元 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 2.3电解铜供应高位持稳 6月SMM中国电解铜产量为91.79万吨，环比减少4.09万吨，降幅为4.3%，同比增加7.1%；且较预期的93.19万吨减少1.4万吨。1-6月累计产量为555.92万吨，同比增加55.34万吨，增幅为11.06%。预计7月国内电解铜产量为90.21万吨，环比下降1.58万吨降幅1.72%，同比上升7.4%。1-7月累计产量预计为646.13万吨，同比增加10.53%，增加61.55万吨。最后据SMM统计8月冶炼厂有检修计划的家数减少，料8月产量会增加，但9月会重新减少。 据SM