铁矿石周报：弱现实与贴水修复博弈，矿价震荡运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年1月21日铁矿石周报 弱现实与贴水修复博弈，矿价震荡运行 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现有所企稳，主力期价录得0.90%周涨幅，量增仓缩，均线指标纠缠但短期转向上行，基差再度走弱。 铁矿石供需格局依然疲弱，库存延续累库态势，矿石终端消耗延续小幅回升态势，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续微增，但增幅依旧有限，且钢厂盈利状况并未改善，提产空间不大，矿石需求短期难现持续好转。与此同时，国内港口到货高位继续攀升，但年末冲量结束矿商发运维持低位，按船期推算国内港口到货量将高位回落，叠加内矿生产季节性减量，铁矿石供应将逐步收缩。目前来看，铁矿石需求延续向好态势，但仍处于绝对低位，整体矿市基本面表现依然不佳，矿价仍将承压偏弱运行，相对利好则是期价深度贴水，下行空间也受限，弱现实与贴水修复逻辑博弈下矿价转为震荡运行格局，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货跌势放缓4 1.2期价高位回落，基差有所走强5 2矿市基本面弱稳运行6 2.1矿石供应季节性收缩6 2.2矿石需求低位企稳8 2.3矿石库存持续累库10 2.4进口利润小幅回落11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货跌势放缓 矿市基本面持续转弱，现货价格承压下行，普氏指数收于130.55美元/吨，周跌幅为0.50%；青岛港主流现货品种则是涨跌互现，其中青岛港PB粉收于1011元/吨，与上周末价格持平，国产矿迎来显著补跌。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 130.55 131.20 -0.50% 140.50 -7.08% 140.50 -7.08% 124.95 4.48% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 133.96 134.18 -0.16% 136.37 -1.77% 136.37 -1.77% 122.25 9.58% 青岛港61.5%PB粉 1,011 1,011 0.00% 1,030 -1.84% 1,030 -1.84% 858 17.83% 唐山铁精粉（干基） 1,174 1,210 -2.98% 1,279 -8.21% 1,279 -8.21% 1,038 13.10% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价高位回落，基差有所走强 弱势基本面与贴水修复逻辑博弈，叠加市场情绪来回切换，铁矿石期价探底回升，主力合约录得0.90%周涨幅，均线指标持续纠缠但短期指标转向上行。与此同时，铁矿石期价走势引领现货，且走势要强于现货，基差有所走弱，期价贴水幅度较大。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 957.0 0.90 958.0 920.5 1,607,649 61,179 520,142 -2,033 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿市基本面弱稳运行 2.1矿石供应季节性收缩 港口铁矿石到货高位攀升。45港到货量为2949.40万吨，环比增178.20 万吨，其中澳矿到货环比减260.00万吨至1666.80万吨；巴西矿到货量为 820.70万吨，环比增391.30万吨；非澳巴矿到货量环比增46.90万吨至461.90万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运低位平稳运行。全球19港发运量为2693.60万吨，环比增3.10 万吨，继续处于低位；其中澳矿发货量为1573.90万吨，环比减123.70万吨； 巴西矿发运量为713.10万吨，环比增295.50万吨；其他地区发运量为406.60 万吨，环比减168.70万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运增减互现。四大矿商发运总量为1878.80万吨，环比增134.28万吨，其中VALE发运环比增258.83万吨至590.45万吨，低位回升；澳洲矿商发运减量为主，RIO、BHP发运环比分别减107.68、111.67万吨，而FMG发运增95.00万吨，发运开始回升，澳洲矿商发往中国量和比例均在下降。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产趋弱，内矿供应季节性减量，但绝对量仍处于高位。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为66.72%，环比减1.30%，铁精粉日均产量为42.10万吨，环比减0.81万吨。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求低位企稳 钢厂生产弱稳，矿石终端消耗低位企稳。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为221.91万吨，环比增1.12万吨；进口矿日耗为270.81万吨，环比增1.94万吨，矿石需求小幅改善，但钢厂经营状况不佳，利好效应有限。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例小幅回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为84.20%，环比增0.02个百分点；而入炉配比中烧结矿比例持续回升，环比增 0.14%至73.97%，而球团矿和块矿占比分别为14.49%、11.54%，环比分别减0.04、 0.09个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂生产弱稳，矿石终端消耗回升，港口疏港量持续增加，45港铁矿石日均疏港量为319.21万吨，环比增6.40万吨；刚需叠加补库驱动，港口疏港逐步回归至正常水平，后续增量预计有限。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂港口补库趋弱，矿石现货成交回落，而远期成交迎来回升。港口现货成交周均值为97.14万吨，环比减9.27%；远期船货成交周均值为121.80万吨 /日，环比增78.33%，低位显著回升。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存持续累库 港口矿石库存回升，但在港船只下降。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为12641.90，环比增20.79；日均疏港量319.21增6.40。分量方面，澳矿5703.53增67.87，巴西矿4681.91降38.91；贸易矿7274.37增14.78，球团 586.32增20.89，精粉1018.82降33.7，块矿1709.50降9.47，粗粉9327.26 增43.07；在港船舶数147条降11条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂厂内库存持续回升。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量10243.88万 吨，环比增262.39万吨；库消比为37.83天，环比增0.70天。厂内矿石库存和可用天数持续回升，均显著高于去年农历同期水平。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存低位再度回落。全国266座矿山精粉库存61.17万吨，环比减3.03万吨，低位平稳运行；内矿生产趋弱，而日耗有所回升，供弱需增局面下内矿库存再度下降。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗小幅回升，港口矿石到货维持高位，供高需稳局面下矿石库存延续累库态势，总量为25535.23万吨，环比增157.62万吨，增幅收窄。展望后市，钢厂生产趋弱，矿石需求弱稳运行，而海外矿石供应在收缩，矿石供需格局依然疲弱，矿石库存持续累库，但增幅将收窄。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、