铁矿石周报：弱现实与大贴水博弈，矿价高位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年12月31日铁矿石周报 弱现实与大贴水博弈，矿价高位震荡 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现偏强震荡，主力期价录得0.20%周涨幅，节前量缩仓增，均线指标维持多头排列，基差平稳运行。 铁矿石供需格局持续走弱，经营状况不佳叠加环保限产，钢厂停产检修增多，矿石终端消耗继续回落，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比下降，且降幅扩大，疲弱需求仍将抑制矿价。与此同时，天气因素扰动下港口到货大幅回落，但海外矿石发运高位攀升，创下年内单周发运新高，年末矿商冲量积极，因而按船期推算国内港口到货量将重回高位，叠加内矿生产季节性走弱有限，铁矿石供应维持偏高水平。目前来看，亏损加剧叠加环保限产，钢厂停产增多，矿石需求延续下行，相反矿石供应维持高位，供稳需弱格局下矿市基本面持续走弱，矿价仍易承压走弱，相对利好则是期价深度贴水，下行阻力较大，多空因素博弈下矿价维持高位震荡运行，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格坚挺4 1.2期价偏强震荡，基差相对平稳5 2矿市基本面持续走弱6 2.1矿石供应高位运行6 2.2矿石需求持续下行8 2.3矿石库存小幅去化10 2.4进口利润平稳运行11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货价格坚挺 节前市场情绪趋稳，铁矿石现货坚挺，普氏指数收于140.50美元/吨，周涨幅为0.36%；青岛港主流现货品种涨跌互现，其中青岛港PB粉收于1030元 /吨，周环比上涨0.49%，而国产矿则是大幅补涨。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 140.50 140.00 0.36% 132.05 6.40% 117.35 19.73% 115.55 21.59% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 136.37 136.17 0.15% 130.46 4.53% 111.28 22.55% 111.15 22.69% 青岛港61.5%PB粉 1,030 1,025 0.49% 985 4.57% 854 20.61% 839 22.77% 唐山铁精粉（干基） 1,279 1,218 5.01% 1,165 9.79% 1,023 25.02% 1,011 26.51% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价偏强震荡，基差相对平稳 节前市场情绪趋稳，贴水修复逻辑支撑下铁矿石期货偏强震荡，主力合约录得0.20%周涨幅，均线指标维持多头排列。与此同时，铁矿石期现价格走势相近，基差平稳运行，期价贴水待修复。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 979.0 0.20 990.5 961.0 1,181,766 -126,691 525,791 1,574 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿市基本面持续走弱 2.1矿石供应高位运行 天气因素扰动下港口铁矿石大幅回落。45港到货量为2059.80万吨，环比下降523.60万吨，其中澳矿到货环比减204.50万吨至1314.60万吨；巴西矿 到货量为420.00万吨，环比减330.40万吨；非澳巴矿到货量环比增11.30万 吨至325.20万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石发运高位持续攀升。全球19港发运量为3529.90万吨，环比增234.10 万吨，再创年内单周新高，其中澳矿发货量为2022.10万吨，环比增121.70万 吨；巴西矿发运量为859.10万吨，环比增72.10万吨；其他地区发运量为648.70 万吨，环比增40.30万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运增量为主。四大矿商发运总量为2526.50万吨，环比增226.09万吨，其中VALE发运环比增93.78万吨至765.80万吨，维持年内高位；澳洲矿商发运增量为主，BHP、FMG发运环比分别增114.55、32.00万吨，RIO发运环比减14.24万吨，且发往中国量迎来回升。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产依旧积极欸，内矿供应维持高位。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为68.02%，环比增0.21%，铁精粉日均产量为42.91万吨，环比增0.13万吨。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求持续下行 亏损状况加剧叠加环保限产，钢厂减产增多，矿石终端消耗持续下行。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为221.68万吨，环比减5.35万吨；进口矿日 耗为269.67万吨，环比减6.92万吨，矿石需求表现依旧疲弱。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例延续回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为84.39%，环比增0.73个百分点；而入炉配比中烧结矿比例持续回落，环比减 0.50%至73.22%，而球团矿和块矿占比分别为15.52%、11.26%，环比分别增0.47、 0.03个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 北方降雪影响趋弱，钢厂补库带来港口疏港量大幅回升，45港铁矿石日均疏港量为298.14万吨，环比增43.19万吨；矿石终端消耗持续回落，但刚需叠加补库驱动，港口疏港回升至正常水平。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 北方降雪影响趋弱，港口矿石成交有所回落。港口现货成交周均值为 100.70万吨，环比增0.64%；远期船货成交周均值为52.40万吨/日，环比减43.31%，再度大幅回落。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存小幅去化 港口矿石库存持续回升，但在港船只减量。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为11991.73，环比增104.97；日均疏港量298.14增43.19。分量方面，澳矿5284.87增56.15，巴西矿4618.87降21.83；贸易矿6979.94增31.85，球团449.94增26.25，精粉969.74增5.41，块矿1576.51降22.43，粗粉 8995.54增95.74；在港船舶数123条降25条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂厂内库存持续回升。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9526.95万 吨，环比增36.98万吨；库消比为35.33天，环比增1.02天。厂内矿石库存和可用天数持续回升，均已高于去年同期水平。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存低位持续小幅回升。全国266座矿山精粉库存64.20万吨，环比增0.62万吨，低位平稳运行；内矿生产积极，而日耗维持高位，供需双高局面下内矿库存弱稳运行。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗持续下行，而港口矿石到货大幅回落，供需双弱局面下矿石库存去化，总量为23769.84万吨，环比减230.20万吨，多因天气因素扰动港口到货所致。展望后市，钢厂生产弱稳，矿石需求表现疲弱，相反海外矿石供应稳中有升，矿石供需格局走弱，矿石库存持续累库，关注累库幅度。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mys