农林牧渔行业周报：消费提振猪价有限，转基因编辑证书获批

本周市场表现： 本周农林牧渔板块指数整体下跌1.42%，在申万一级子行业排名第20，跑输沪深300指数1.33pct，PE- TTM 为36.94。子行业涨跌不一，其中农产品加工 （1.79%）、 渔业 （1.61%）涨幅居前 。 个股方面 ，冠农股份（7.48%） 、仙坛股份（7.29%） 、华资实业（7.16%） 、安得利（6.99%）、益生股份（6.36%）分列涨幅前五。 生猪养殖板块观点： 本周猪价底部企稳。截止4月21日，全国生猪出栏均价14.54元/公斤，周环比0.83%；白条-生猪价差较上周上涨为3.75元/公斤。五一假日已至，节日消费对猪价并未有明显提振，因此我们推断现阶段生猪供给相对充裕，猪价仍有望持续维持低位震荡，产能或进一步去化，未来盈利预期进一步加强。养殖公司已披露22年年报与一季报，22年多数养殖公司受益下半年猪价上涨扭亏为盈，现金流改善，资产负债表出现修复。自23年1季度猪价持续下跌，多数养殖企业23Q1出现亏损，负债率提升，建议关注行业现金流变动所带来的影响。 本周热点聚焦： 农业农村部部署玉米单产提升工作，中央财政下达小麦“一喷三防”补助资金16亿元，加强海洋渔业资源保护和合理利用促进海洋渔业高质量发展。 其他板块核心观点： 种子种植：4月28日，农业农村部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单》，批准了113个农业转基因生物安全证书（生产应用）以及1个农业用基因编辑生物安全证书（生产应用）。转基因政策持续出台，加快推进生物育种产业化，今年转基因种子落地可期。饲料：禽料、水产 料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。饲料原材料价格回调改善饲料企业毛利，饲料企业有望迎来量价齐升。宠物：人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加推动养宠需求，国内宠物行业迎上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。 细分板块投资建议： 生猪养殖：推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展的牧原股份；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的温氏股份；种源优势显著，生产管理效率突出的巨星农牧。整合优质种猪资产，出栏能力或显著提升的新五丰。种业种植：推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的隆平高科、五代大品种引领玉米种子发展方向，把握转基因玉米机遇的登海种业、转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广的大北农、种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的荃银高科。饲料：推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头海大集团。宠物食品：推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的中宠股份；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的佩蒂股份。 风险提示：非洲猪瘟大范围扩散，生猪价格长期处于低位，饲料原材料大幅涨价，玉米价格波动风险。 1每周观点：产能去化逻辑加强，继续推荐生猪养殖板块 1.1生猪养殖：消费提振有限，建议关注行业现金流变动 本周猪价底部企稳。截止4月21日，全国生猪出栏均价14.54元/公斤，周环比0.83%；白条-生猪价差较上周上涨为3.75元/公斤。五一假日已至，节日消费对猪价并未有明显提振，因此我们推断现阶段生猪供给相对充裕，猪价仍有望持续维持低位震荡，产能或进一步去化，未来盈利预期进一步加强。 目前养殖行业已连续亏损4个月，连续两年猪价大幅波动下产业现金流紧张，出栏体重较去年同期略高，供应端继续承压，Q2猪价预计维持低位，或出现进一步下探，养殖户因亏损主动去产能预期加强，叠加猪病被动淘汰，有望迎来生猪产能快速出清。养殖公司已披露22年年报与一季报，22年多数养殖公司受益下半年猪价上涨扭亏为盈，现金流改善，资产负债表出现修复。自23年1季度猪价持续下跌，多数养殖企业23Q1出现亏损，负债率提升，建议关注行业现金流变动所带来的影响。结合公司出栏量弹性和生猪养殖成本看未来公司的业绩弹性，推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展增收净利的【牧原股份】；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的【温氏股份】；种源优势显著，生产管理效率突出的【巨星农牧】。整合优质种猪资产，出栏能力或显著提升的【新五丰】。 图表1：2018年以来全国生猪均价（元/kg） 图表2：生猪出栏价和毛白价差（元/kg） 生猪养殖行业连续4个月亏损。根据涌益咨询数据，本周自繁自养生猪养殖利润为-116.51元/头，外购仔猪育肥养殖利润为-244.05元/头。截止至4月28日，猪粮比价为5.34，接近进入过度下跌一级预警区间（当猪粮比价低于5∶1，发布一级预警），行业收储预期增强。 出栏体重维持稳定。本周全国出栏平均体重为122.64公斤，较上周基本持平。 集团场出栏体重维稳为主，散户正常出栏，出栏体重较同期偏高，当前供应压力较大。 图表4：外购育肥生猪养殖利润（元/头） 图表3：自繁自养生猪养殖利润（元/头） 图表5：全国猪粮比 图表6：生猪出栏体重（kg/头） 3月能繁母猪存栏去化加速。国家统计局数据，2023年3月全国能繁母猪存栏4305万头，环比-0.9%（前值-0.6%）。畜牧业协会数据，2023年3月二元母猪存栏环比-2.3%（前值-0.6%）。 仔猪补栏情绪无明显增加。截至4月27日，本周15KG仔猪市场销售均价为613元/头，环比-0.81%，50KG二元母猪市场均价为1627元/头，环比持平。仔猪和母猪价格窄幅走跌，当前市场实际成交有限。 屠宰量小幅增加。本周统计样本屠宰企业平均屠宰量154110头/日，环比上周-0.09%，需观察五一假期对宰量提振作用。 图表7：能繁母猪存栏（万头）&环比（%） 图表8：仔猪和二元后备母猪价格（元/头） 图表9：生猪日度屠宰量（头） 1.2种业种植：农业农村部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单》，转基因形状持续推进提升行业景气 4月28日，农业农村部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单》，批准了113个农业转基因生物安全证书（生产应用）以及1个农业用基因编辑生物安全证书（生产应用）。 2022年的中央经济工作会议和中央农村工作会议再次强调“粮食安全”和“种业振兴”，而转基因是保障粮食安全、实现种业振兴的战略要求。转基因政策持续出台，加快推进生物育种产业化，今年转基因种子落地可期。建议关注景气度持续未来有望迎来量价齐升的种业、以及价格传导相对顺畅的种植业。重点推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的【隆平高科】、五代大品种引领玉米种子发展方向，有望把握转基因玉米机遇的【登海种业】、转基因技术领先，转基因玉米扩区面积最广的大北农、种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的【荃银高科】。 图表10：CBOT农产品期货收盘价（美分/蒲式耳） 图表11：玉米主要消费构成维持稳定（万吨） 1.3饲料板块：基本面逐步改善，原材料成本持续下降 禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。同期部分饲料原材料价格相对高位下降，成本变动已下降传导至饲料，玉米、豆粕作为饲料产品中的能量与蛋白质来源，在各家饲料企业产品中占比较高。玉米、豆粕价格出现回调，有望进一步降低饲料企业运营成本，从而增强公司盈利能力。饲料企业毛利率有望改善，饲料企业有望迎来量价齐升。推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头海大集团。 截止2023年4月28日，玉米平均价为2802元/吨，豆粕为4333元/吨，分别周度环比变动-0.59%/2.29%。鱼粉价格为2000美元/吨，月环比变动9.89%。饲料原材料价格持续小幅下降利好企业毛利率提升，需求提升有望带动业绩改善。 图表12：玉米:平均价（元/吨） 图表13：豆粕（元/吨） 图表14：鱼粉：平均价（美元/吨） 1.4宠物食品：双轮驱动海内外发展，国产替代趋势显现 人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加进一步推动养宠需求，国内宠物行业迎公司上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的【中宠股份】；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的【佩蒂股份】。 2019-2022年，城镇宠物犬猫消费市场规模从2024亿元增长到了2706亿元，三年CAGR达10.16%，未来有望维持快速增长。未来新增宠主带动宠物数量增长，单只宠物消费受宠物主人消费观念改变以及宠主自身收入提升有望维持稳定增长，数量与单只消费的双向增长有望扩大整体宠物市场消费规模。 图表15：城镇宠物犬猫消费市场规模（亿元） 据萝卜投研数据，2023年3月份，中宠旗下品牌淘宝销售额为3668.60万元，同比增长19.39%；乖宝集团淘宝销售额为8450.22万元，同比增长11.09%。作为宠物食品行业上市与待上市企业，中宠、乖宝公司网络销售呈现高速增长趋势。 图表16：乖宝集团淘宝销售额（万元） 图表17：中宠旗下品牌淘宝销售额（万元） 2市场表现 本周农林牧渔板块指数整体下跌1.42%，在申万一级子行业排名第20，跑输沪深300指数1.33 pct，PE- TTM 为36.94。子行业涨跌不一，其中农产品加工（1.79%）、渔业（1.61%）涨幅居前。个股方面，冠农股份（7.48%）、仙坛股份（7.29%）、华资实业（7.16%）、安得利（6.99%）、益生股份（6.36%）分列涨幅前五。 图表18：行业周涨幅对比 图表19：板块与沪深300受益比图 图表20：农业子板块周涨幅对比 图表21：农业周涨幅前十个股 图表22：农林牧渔（申万）历史PE-band 3行业变化 农业农村部部署玉米单产提升工作 4月26日，农业农村部在陕西省榆林市召开粮油绿色高产关键技术观摩暨玉米单产提升会议，围绕玉米单产提升关键技术、病虫害防控及玉米单产提升工程项目实施等开展专题培训，现场观摩了榆林漫灌改滴灌、喷灌改智能滴灌示范项目及玉米单产提升工程示范基地，交流各地项目实施有关情况，部署安排玉米单产提升有关工作。 中央财政下达小麦“一喷三防”补助资金16亿元 当前正处于小麦产量形成的重要时节，也是实施小麦“一喷三防”的关键时期。 按照国务院部署，中央财政下达小麦“一喷三防”补助资金16亿元，支持河北、安徽、山东、河南、甘肃、宁夏、新疆等22个小麦生产省份，在小麦生产中后期混合使用杀虫剂、杀菌剂、植物生长调节剂，促进保大穗、增粒重、提单产，做到冬小麦和夏收春小麦全覆盖，促进夏粮稳产丰收。 加强海洋渔业资源保护和合理利用促进海洋渔业高质量发展 近期，农业农村部先后印发《关于调整海洋伏季休渔制度的通告》（以下简称《伏休调整通告》）和《关于2023年伏季休渔期间专项捕捞许可和捕捞辅助船配套服务安排的通告》（以下简称《专项捕捞通告》）。 2023年3月13日，农业农村部在深入开展调研、广泛征求各方意见基础上印发了《伏休调整通告》，将北纬35度至北纬26度30分之间的黄海和东海海域桁杆拖虾、笼壶类、刺网和灯光围（敷）网4种作业类型渔船（以下简称4种作业类型渔船）休渔结束时间由8月1日12时延长至9月16日12时，休渔时间为5月1日12时至9月16日12时，并允许该4种作业类型渔船在伏季休渔期间申请开展专项捕捞。调整后，北纬35度以北的渤海和黄海海域的休渔时间为5月1日12时至9月1日12时；北纬35度至北纬26度30分之间的黄海和东海海域的休渔时间为5月1日12时至9月16日12时；北纬26度30分至北纬12度的东海和南海海域的休渔时间为5月1日12时至8月16日12时；小型张网渔船从5月1日12时起休渔，时间不少于3个月。休渔期间禁止除钓具外的所有作业类型，以及为捕捞渔船配套服务的捕捞辅助船。 图表23：产业链上下游数据整理 4风险提示 （1）非洲猪瘟大范围扩散：若非洲猪瘟