固定收益周报：进出口表现有所改善

固定收益周报 进出口表现有所改善 证券研究报告/高频数据观察2024年1月20日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn联系人：薛瑶Email：xueyao@zts.com.cn 投资要点 生产：主要开工率涨跌互现。汽车轮胎开工率上升：截至1月18日汽车全钢胎开工率周环比上升0.48个百分点，月初至今同比上升7.63个百分点，半钢胎开工率周环比上升0.29个百分点，月初至今同比上升10.96个百分点。化纤生产开工率涨跌互现：截至1月18日PX开工率周环比上升0.02个百分点，PTA开工率周环比下降0.43个百分点，涤纶长丝（江浙地区）开工率周环比下降0.12个百分点。 从生产端来看，本周开工率涨跌互现。汽车全钢胎、半钢胎开工率较上周均有所上升；化工产品开工率方面，PX开工率有所上升，PTA、涤纶长丝开工率均有所下降。 需求：商品房销售热度下降。商品房销售面积整体下降：截至1月19日，30大中城市商品房成交面积周环比下降6.37%，其中二、三线城市商品房成交面积周环比分别下降17.66%、8.47%，一线城市商品房成交面积周环比上升19.54%。土地成交面积整体上升：截至1月14日，100大中城市成交土地面积993.81万平方米，周环比上升9.22%，其中一线、三线城市土地成交面积周环比分别上升21.52%、35.64%，二线城市土地成交面积周环比下降31.69%。成交土地溢价率整体上升：截至1月14 日，100大中城市成交土地溢价率约为4.39%，较上周上升0.71个百分点。其中，一 线城市成交土地溢价率周环比下降1.27%，二线城市成交土地溢价率周环比上升0.15%，三线城市成交土地溢价率周环比上升3.53%。 本周乘用车销量整体上升：截至1月14日的一周，乘用车批发日均销量为5.52万 辆，周环比上升17.37%，月初至今同比上升74.71%，乘用车零售日均销量为5.85万辆，周环比上升8.33%，月初至今同比上升65.89%。 钢材库存整体上升：从库存来看，本周螺纹钢库存、线材库存和热轧板库存均呈现上升趋势，周环比分别上升4.68%、7.58%、1.19%。相较于上月以及去年同期，螺纹钢、线材和热轧板卷库存目前均处于相对高位。 进出口表现有所改善：出口方面需求改善，截至1月19日，中国出口集装箱运价指数周环比上升12.91%，月环比上行56.16%；上海出口集装箱运价指数周环比上升1.52%，但月环比上升142.65%。进口方面，散货船市场需求改善，BDI周环比上升2.9 5%，中国进口干散货运价指数（CDFI）周环比上升0.95%。 价格：食品价格涨跌互现，上游产品价格涨跌互现。食品价格涨跌互现：截至1月19日，除鸡蛋平均批发价保持不变外，猪肉、牛肉、羊肉、白条鸡价格周环比上升1.38%、0.25%、0.98%、2.25%，28种重点监测蔬菜平均批发价、7种重点监测水果平分别均批发价周环比分别下降0.39%、0.97%。上游产品价格涨跌互现：大宗商品价 格涨跌互现：截至1月19日，原油期货价格上升，布伦特原油期货结算价周环比上升 0.34%，WTI原油期货结算价周环比上升1.00%。有色期货价格涨跌互现，LME3个月铜周环比上升1.02%，LME3个月铝价格周环比下降1.94%。工业品价格涨跌互现：截至1月19日，除秦皇岛港动力煤价格周环比保持不变外，CRB现货指数、南华工业品指数分别上升0.35%、0.44%，长江有色市场铜价格指数、长江有色市场铝 价格指数、螺纹钢价格、水泥价格周环比分别下降0.76%、1.78%、0.42%、2.10%。人民币有所贬值：美元兑人民币汇率周环比上升0.44%至7.19，欧元兑人民币汇率周环比下降0.53%至7.82，100日元兑人民币汇率周环比下降1.54%至4.86，人民币有效实际汇率指数周环比下降0.77%。 风险提示：钢材库存量上升，乘用车热度持续高涨。 一、生产端高频数据追踪 1、主要开工率涨跌互现 汽车轮胎开工率涨跌互现：截至1月18日汽车全钢胎开工率周环比上升 0.48个百分点，月初至今同比上升7.63个百分点，半钢胎开工率周环比上升0.29个百分点，月初至今同比上升10.96个百分点。 化纤生产开工率涨跌互现：截至1月18日PX开工率周环比上升0.02个百分点，PTA开工率周环比下降0.43个百分点，涤纶长丝（江浙地区）开工率周环比下降0.12个百分点。 从生产端来看，本周开工率涨跌互现。汽车全钢胎、半钢胎开工率较上周均有所上升；化工产品开工率方面，PX开工率有所上升，PTA、涤纶长丝开工率均有所下降。 图表1：生产端主要高频数据 生产端 指标名称 本周值 本周环比(%) 上周环比(%) 月初至今环比(%) 月初至今同比(%) 更新时间 开工率:PX:国内:周（%） 86.17 0.02 5.93 7.44 -0.65 2024-01-18 开工率:PTA:国内:周（%） 83.06 -0.43 0.00 9.00 1.52 2024-01-18 开工率 汽车轮胎开工率:全钢胎（%） 60.08 0.48 10.56 4.21 7.63 2024-01-18 汽车轮胎开工率:半钢胎（%） 72.14 0.29 1.51 6.49 10.96 2024-01-18 开工率:涤纶长丝:江浙地区（%） 85.05 -0.12 0.25 7.91 12.30 2024-01-18 来源：WIND，中泰证券研究所 图表2：煤炭库存（百万吨）图表3：炼焦煤库存（万吨） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 二、需求端高频数据追踪 1、房地产：商品房销售热度下降 商品房销售面积整体下降：截至1月19日，30大中城市商品房成交面积周环比下降6.37%，其中二、三线城市商品房成交面积周环比分别下降17.66%、8.47%，一线城市商品房成交面积周环比上升19.54%。 土地成交面积整体上升：截至1月14日，100大中城市成交土地面积 993.81万平方米，周环比上升9.22%，其中一线、三线城市土地成交面积周环比分别上升21.52%、35.64%，二线城市土地成交面积周环比下降31.69%。 成交土地溢价率整体上升：截至1月14日，100大中城市成交土地溢价率约为4.39%，较上周上升0.71个百分点。其中，一线城市成交土地溢价率周环比下降1.27%，二线城市成交土地溢价率周环比上升0.15%，三线城市成交土地溢价率周环比上升3.53% 2、乘用车销量：汽车消费热度上升 截至1月14日的一周，乘用车批发日均销量为5.52万辆，周环比上升17.37%，月初至今同比上升74.71%，乘用车零售日均销量为5.85万辆，周环比上升8.33%，月初至今同比上升65.89%。 工信部将落实落细车购税减免等优惠政策，开展好公共领域车辆全面电动化试点和新能源汽车下乡活动，积极扩大新能源汽车消费，保持产业稳定运行。对此，中汽协预测，2024年中国汽车总销量将超过3100万辆。其中，乘用车销量2680万辆，同比增长3%；商用车销量420万辆，同比增长4%。汽车出口550万辆，新能源汽车销量1150万辆。 3、库存：钢材库存整体上升 从库存来看，本周螺纹钢库存、线材库存和热轧板库存均呈现上升趋势，周环比分别上升4.68%、7.58%、1.19%。相较于上月以及去年同期，螺纹钢、线材和热轧板卷库存目前均处于相对高位。 4、进出口：进出口表现有所改善 出口方面需求改善，截至1月19日，中国出口集装箱运价指数周环比上升 12.91%，月环比上行56.16%；上海出口集装箱运价指数周环比上升 1.52%，但月环比上升142.65%。进口方面，散货船市场需求改善，BDI周环比上升2.95%，中国进口干散货运价指数（CDFI）周环比上升0.95%。 图表4：需求端主要高频数据 需求端指标名称本周值本周环比(%)上周环比(%)月初至今环比(%)月初至今同比(%)更新时间 30大中城市:商品房成交面积（万方） 商品房销30大中城市:商品房成交面积:一线城市（万方）售30大中城市:商品房成交面积:二线城市（万方）30大中城市:商品房成交面积:三线城市（万方） 172.16 -6.37 -11.47 -26.70 -34.67 2024-01-19 56.07 19.54 20.81 -17.43-38.32 2024-01-19 83.09 -17.66 -24.93 -27.48 -32.31 2024-01-19 33.00 -8.47 4.87 -34.51 -35.90 2024-01-19 100大中城市:成交土地溢价率:当周值（%） 100大中城市:成交土地溢价率:一线城市（%）100大中城市:成交土地溢价率:二线城市（%）100大中城市:成交土地溢价率:三线城市（%） 土地成交 100大中城市:成交土地占地面积:当周值（万方） 100大中城市:成交土地占地面积:一线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:二线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:三线城市（万方） 4.39 0.71 1.23 0.64 0.89 2024-01-14 7.20 -1.27 5.90 5.43 7.84 2024-01-14 0.56 0.15 -2.02 -2.79 -2.79 2024-01-14 6.27 3.53 0.33 1.14 0.78 2024-01-14 993.81 9.22 -74.69 -75.12 -61.26 2024-01-14 36.34 21.52 -75.88 -53.98 -8.34 2024-01-14 239.66 -31.69 -74.43 -71.79 -60.22 2024-01-14 717.80 35.64 -74.78 -76.96 -62.86 2024-01-14 乘用车销当周日均销量:乘用车:厂家批发（辆） 55184 17.37 -74.14 -13.59 74.71 2024-01-14 量当周日均销量:乘用车:厂家零售（辆） 58513 8.33 -54.78 -9.47 65.89 2024-01-14 Mysteel全国螺纹钢库存（万吨）库存Mysteel全国线材库存（万吨）Mysteel全国热轧板卷库存（万吨） 697.87 4.68 5.65 43.28 109.89 2024-01-19 68.45 7.58 7.45 53.98 45.97 2024-01-19 219.74 1.19 1.67 31.08 41.76 2024-01-19 CCFI（点） 出口 SCFI（点） 1287.492239.61 12.91 1.52 21.7216.31 56.16 142.65 9.53142.47 2024-01-192024-01-19 BDI（点） 进口 CDFI（点） 1503.00 2.95 -30.81 -0.98 -46.84 2024-01-19 1064.04 0.95 -13.55 8.4118.55 2024-01-19 来源：WIND，中泰证券研究所 图表5：30大中城市商品房成交面积（万平方米）图表6：100大中城市土地成交面积（万平方米） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表7：100大中城市成交土地溢价率（%）图表8：乘用车当周日均销量:同比，4WMA（%） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表9：螺纹钢库存（万吨）图表10：线材库存（万吨） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表11：进口干散货运价指数图表12：出口集装箱运价指数 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 三、价格数据