纺织服装与化妆品行业周报：23年12月低基数下社零数据服装零售额增速提升、化妆品增速转正

2024年1月21日 行业研究 23年12月低基数下社零数据服装零售额增速提升、化妆品增速转正 ——纺织服装与化妆品行业周报（20240119） 要点 23年12月低基数下社零数据服装零售额增速提升、化妆品转为增长。2023年12月社会消费品零售总额同比增长7.4%、低于Wind市场一致预期（同比增长8.2%）、增速较上月下降2.7PCT，1~12月累计同比增长7.2%。其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额12月单月同比增长26.0%、增速较上月提升4.0PCT，1~12月累计同比增长12.9%；与21年同期比，23年12月增长6.0%，较11月的1.2%增速进一步提升。化妆品零售额12月单月同比增长9.7%、增速较上月转正，1~12月累计同比增长5.1%；与21年同期比，23年12月下滑5.4%，较11月的-3.9%降幅扩大。USDA上调23/24全球棉花产量、期末库存，下调消费量、进口量和出口量。根据USDA2023/24年1月月报预测，相比于2023年12月全球棉花2023/24年度产量预测上调5.7万吨、消费量下调28.3万吨、进口量下调2.2万吨、出口量下调2.1万吨、期末库存上调43.2万吨。中国2023/24年度棉花产量预测上调10.8万吨、消费量不变、进口量上调10.9万吨、期末库存上调21.8万吨。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2024年01月15日~01月19日）上证指数、深 纺织和服装增持（维持）化妆品 买入（维持） 作者分析师：唐佳睿CFAFCPA(Aust.)ACCACAIAFRM 执业证书编号：S0930516050001021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 证成指、沪深300指数跌幅分别为1.72%、2.33%、0.44%，纺织服装板块上涨0.26%，分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 位列31个申万一级行业的第3位；其中纺织制造板块下跌0.86%，服装家纺板块 上涨0.15%。过去一个月（2023年12月19日~2024年01月19日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为3.36%、5.31%、1.79%，纺织服装板块下跌0.64%，位列31个申万一级行业的第6位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌1.72%、跑输沪深300指数1.28PCT。过去一个月化妆品板块下跌1.05%、跑赢沪深300指数0.74PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第10位、过去一个月涨幅位列第9位。 行业新闻及重点公司动态：361度23Q4线下流水同比增长超20%、童装线下流水同比增长约40%、电商流水同比增长超30%；赢家时尚2023年预计收入、净利润同比增速分别不低于20%、120%；HugoBoss2023财年全年收入同比增长18%；FILA推出全新产品线Fila+；巴拉巴拉开设新加坡首店；水羊股份23年预计实现归母净利润2.80~3.20亿元、同比增长124%~156%；芭薇股份在北交所上市IPO通过；伽蓝集团更名为自然堂集团。 投资建议：1）纺织服装行业：本周A股纺织服装行业小票行情继续演绎，而港股龙头跌幅较大。短期来看，社零数据显示12月服装消费受益于低基数和冷冬天气、表现较好，我们继续期待23年四季度低基数、近期降温、24年春节较晚等因素带来冬装销售催化，四季度和年报业绩带来提振；另外，步入24年，我们期待品牌商 在经历过23年一波库存消化和经营提效后，迎来经营指标健康度的提升和修复，继续推荐品牌服饰相关头部品牌。标的方面，A股我们继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟，关注年报预增、经营改善型的标的太平鸟、锦泓集团；港股运动鞋服龙头四季度流水和库存表现符合预期、经过股价回调估值已经具备较强性价比、而长期竞争力并未变化，我们继续推荐安踏体育、李宁、特步国际。上游纺织制造方面，近期订单改善拐点已经出现，期待24年下游库存和需求景气度进一步好转、以及订单质量和毛利率等的修复带来利润弹性，我们继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A等。再者，从股息回报的角度，建议关注行业高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：行业短期处于淡季、12月社零数据与21年同期相比仍显弱势，长期从竞争格局而言国货崛起、产品力提升趋势仍在继续，我们继续推荐珀莱雅，关注福瑞达、贝泰妮、上海家化等。 风险提示：宏观经济增速下行；极端天气影响致终端消费疲软；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升；国外需求持续疲软，汇率或原材料价格大幅波动；国内外政策变化。 021-52523672 sunww@ebscn.com 分析师：朱洁宇 执业证书编号：S0930523070004 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 0% -20% -40% 纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报23年12月纺织服装出口环比改善，淘系运动鞋服稳健增长、美妆表现分化——纺织服装与化妆品行业周报（20240112） 安踏合营公司Amer向纽交所提交上市申请，继续向全球化迈进——纺织服装与化妆品行业周报（20240105） 越南23年12月纺织品及鞋类出口回暖，安踏与通用高新材料集团达成合作——纺织服装与化妆品行业周报（20231229） 1、23年12月社零数据服装、化妆品零售额分别同比增长26%、10% 2023年12月社会消费品零售总额同比增长7.4%、低于Wind市场一致预期（同比增长8.2%）、增速较上月下降2.7PCT，1~12月累计同比增长7.2%。 其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额12月单月同比增长26.0%、增速较上月提升4.0PCT，1~12月累计同比增长12.9%；与21年同期相比，23年12月增长6.0%，较11月的1.2%增速进一步提升。 化妆品零售额12月单月同比增长9.7%、增速较上月转正，1~12月累计同比增长5.1%；与21年同期相比，23年12月下滑5.4%，较11月的-3.9%降幅扩大。 总结来看，23年12月服装零售额同比增速较上月提升、化妆品零售额同比增速转正，系上年同期低基数贡献。另外，服装零售额增速提升亦与天气转冷、带动服装销售有关。春节假期临近，我们期待品牌商销售表现得到进一步提振。 图1：2019年1月~2023年12月服装零售额单月同比增速图2：2019年1月~2023年12月服装零售额累计同比增速 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 60 40 20 0 -20 -40 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比（%）社会消费品零售总额:当月同比（%） 零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比（%）社会消费品零售总额:累计同比（%） 注：社零数据1~2月合并，下同； 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图3：2019年1月~2023年12月化妆品零售额单月同比增速图4：2019年1月~2023年12月化妆品零售额累计同比增速 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 零售额:化妆品类:当月同比（%） 社会消费品零售总额:当月同比（%） 零售额:化妆品类:累计同比（%） 社会消费品零售总额:累计同比（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 中庚基金 2、USDA2024年1月月报：上调23/24全球棉花产量、期末库存，下调消费量、进口量、出口量 根据USDA2023/24年1月月报预测，相比于2023年12月全球棉花2023/24年度产量预测上调5.7万吨、消费量下调28.3万吨、进口量下调2.2万吨、出 口量下调2.1万吨、期末库存上调43.2万吨，分国家来看： 产量：主要上调的国家为中国，产量为598.7万吨（+10.8万吨）； 消费量：主要下调的国家为印度、巴基斯坦、土耳其，消费量分别为516.0万吨（-6.5万吨）、213.4万吨（-4.3万吨）、161.1万吨（-2.2万吨）； 进口量：主要下调的国家为巴基斯坦、印度尼西亚，进口量分别为82.7万吨（-4.4万吨）、32.5万吨（-17.6万吨）； 出口量：主要下调的国家为美国，出口量为263.4万吨（-2.2万吨）； 期末库存：主要上调的国家为中国、印度，期末库存分别为866.8万吨（+21.8万吨）、279.2万吨（+10.9万吨）。 表1：USDA全球棉花产销存预测（2024年1月）（单位：万吨） 指标 地区 2022/23 2023/24（12月预测） 2023/24（1月预测） 环比变化 产量 中国 668.4 587.9 598.7 10.8 中国以外 1865.0 1870.6 1865.5 -5.1 全球 2533.4 2458.5 2464.2 5.7 消费量 中国 794.7 794.7 794.7 0.0 中国以外 1592.3 1681.4 1653.1 -28.3 全球 2387.0 2476.1 2447.8 -28.3 进口量 中国 148.1 239.5 250.4 10.9 中国以外 676.4 700.1 687.0 -13.1 全球 824.5 939.6 937.4 -2.2 出口量 中国 — — — — 中国以外 833.3 939.5 937.4 -2.1 全球 833.3 939.5 937.4 -2.1 期末库存 中国 858.7 845 866.8 21.8 中国以外 1158.2 949.0 970.4 21.4 全球 2016.9 1794 1837.2 43.2 资料来源：USDA，光大证券研究所整理 3、行情回顾 3.1、纺织服装板块 上周（2024年01月15日~01月19日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为1.72%、2.33%、0.44%，纺织服装板块上涨0.26%，位列31个申万一级行业的第3位。过去一周，31个申万一级行业中有4个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是银行、通信、纺织服饰，涨幅分别为1.34%、0.43%、0.26%；涨幅位居后三名的分别是国防军工、环保、机械设备，跌幅分别为6.86%、6.36%、5.15%。 过去一个月（2023年12月19日~2024年01月19日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为3.36%、5.31%、1.79%，纺织服装板块下跌0.64%，位列31个申万一级行业的第6位。过去一个月，31个申万一级行业中有5个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是银行、电力设备、美容护理，涨幅分别为3.83%、3.28%、2.47%；涨幅排名后三位的行业分别是传媒、计算机、国防军工，跌幅分别为16.20%、15.86%、10.79%。 图5：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2024/01/19）图6：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2024/01/19） 2.0%4% 0.0%0% -2.0% -4% -4.0% -8% 纺织服装上证指数深证成指沪深300 纺织服装上证指数 深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图7：过去一周申万一级行业涨幅（截至2024/01/19）图8：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2024/01/19） 国防军工环保 机械设备有色金属综合 计算机钢