2023年业绩快报点评：4Q23业绩高增，抽蓄转型再进一步

长江电力（600900.SH）2023年的业绩表现出强劲增长，全年实现营业收入780.62亿元，同比增长13.4%（经重述）；归属于母公司净利润为273.89亿元，同比增长15.4%（经重述）。第四季度，公司业绩更是实现了更高的增长，营业收入达到202.07亿元，同比增长27.9%；归属母公司净利润为58.65亿元，同比增长91.9%（经重述）。

业绩的增长主要得益于2023年第四季度的水文条件良好，三峡水库来水总量约为824.85亿立方米，较上年同期增加32.0%，使得三、葛、溪、向四座电站的单季度完成电量499.01亿千瓦时，同比增长34.7%。此外，乌东德水库的来水总量虽较上年同期有所减少，但乌东德电站的单季度完成电量仍达到了81.62亿千瓦时，同比增长39.4%。这些因素共同推动了公司整体电量的显著增长，第四季度共完成电量729.26亿千瓦时，同比增长29.0%。

值得注意的是，长江电力在抽水蓄能领域的布局也取得了进展。公司与三峡建工合作设立项目公司，共同开发了安徽休宁和四川江油两个抽蓄项目，进一步推进了其转型战略。

对于未来，预计长江电力在2024年第一季度的业绩将持续受益于持续恢复的水文条件，以及已有的项目运营效率提升。基于此，分析师对长江电力的盈利预测进行了更新，预计2023年至2025年的每股收益分别为1.12元、1.44元和1.46元，对应的市盈率分别为21.0倍、16.3倍和16.1倍。考虑到公司的历史估值表现，分析师给出了2024年20.0倍的市盈率估值，目标价为28.80元/股，并维持“推荐”评级。尽管如此，长江电力仍然面临一系列潜在风险，包括流域来水偏枯、需求下滑影响电量消纳、市场交易电价波动以及财税政策调整等。