2023年业绩快报点评：业绩基本符合预期，抽蓄转型打开成长空间

公司2023年度业绩及业务发展概览

一、整体业绩

• 营业收入与利润增长：2023年全年，公司实现营业收入14.86亿元，同比增长4.6%；归母净利润44.03亿元，同比增长25.3%；扣非归母净利润43.21亿元，同比增长25.4%。
• 第四季度表现：第四季度，公司营业收入为4.66亿元，同比下降13.3%；归母净利润5.62亿元，同比下降5.8%；扣非归母净利润5.09亿元，同比下降10.7%。

二、水电业务分析

• 量收价缩：全年公司控股水电完成发电量49.99亿千瓦时，同比增长6.4%。然而，第四季度受流域来水不佳影响，发电量下滑至11.85亿千瓦时，同比下降8.4%。同时，水电上网电价同比下降9.5%至0.2元/千瓦时（不含税）。
• 投资收益影响：预计第四季度的电量下滑可能影响投资收益，特别是考虑到雅砻江与大渡河来水情况不佳，影响电量与投资收益。

三、光伏业务进展

• 版图扩大与发电量增长：公司通过收购广西融安玉柴新能源51%股权，进一步扩展光伏业务版图。2023年光伏总发电量达到2.32亿千瓦时，同比增长172.9%。第四季度单季度发电量为0.55亿千瓦时，同比下降5.2%。
• 价格稳定：第四季度光伏平均上网电价为0.623元/千瓦时，同比增长0.6%。

四、抽蓄电站开发

• 屏山抽蓄项目：公司宣布投资82.63亿元开发屏山抽蓄项目，装机规模达120万千瓦，此举标志着公司积极转型进入抽蓄电站开发领域。

五、投资建议

• 盈利预测调整：基于电量、电价变动，调整了对公司的盈利预测，预计2023年至2025年的EPS分别为0.96、1.06、1.10元。
• 估值与评级：考虑公司历史估值水平及核心资产的业绩释放潜力，给予2024年16.0倍PE的目标价，维持“谨慎推荐”评级。

六、风险提示

• 流域来水偏枯、需求下滑、市场交易电价波动、财税等政策调整等均为可能的风险因素。