房地产：销售环比改善，投资端表现较弱

房地产市场年度回顾与展望

行业事件概览

2023年，中国房地产市场经历了较为明显的调整。国家统计局数据显示，全年房地产销售面积和销售金额分别下滑至11.17亿平米和11.66万亿元，同比增速分别为-8.5%和-6.5%。在12月，单月销售面积和销售额进一步下滑至11226万平方米和11304亿元，同比增速分别为-12.8%和-17.1%。投资端，全年房地产投资额为11.09万亿元，新开工面积为9.54亿平米，同比增速分别为-9.6%和-20.4%。

投资端分析

• 竣工表现亮眼：2023年房屋竣工面积同比增长17%，12月当月增速达到15.34%，主要得益于“保交楼”政策的实施，使得房企集中资源保障项目交付。
• 投资和新开工持续走低：全年新开工面积下降20.4%，12月单月降幅扩大至10.4%。投资端整体表现疲软，12月单月投资规模同比减少12.5%。

销售端概览

• 销售压力仍存：全年销售面积和销售额均呈现下滑趋势，其中12月销售情况环比有所改善，但同比降幅仍大。
• 政策刺激：下半年一系列利好政策如“认房不认贷”和“取消限购”等措施密集出台，旨在提振市场信心，促进销售回暖。

资金端分析

• 资金面压力增大：全年房地产开发企业资金来源累计值同比下降13.6%，12月单月资金来源同比减少15.8%。
• 个人按揭贷款及国内贷款减速：12月国内贷款增速由正转负，显示市场低迷和销售承压导致的资金链紧张。

投资建议与风险提示

• 投资建议：鉴于房地产融资支持力度加大，预期未来政策将持续宽松，建议关注资金实力强、土储优质的国有中央企业，以及受益于二手房市场改善的龙头企业。
• 风险提示：
  • 政策效果不及预期：政策落地和效果实现存在不确定性，可能与预期有差距。
  • 楼市复苏不及预期：居民对市场信心的恢复速度可能慢于预期，影响需求释放。