玉米类市场周报：增储提振不及预期 玉米期价再度回降

「2024.01.19」 玉米类市场周报 增储提振不及预期玉米期价再度回降 瑞达期货研究院 研究员：许方莉 期货从业资格号F3073708期货投资咨询从业证书号Z0017638 助理研究员：谢程珙 期货从业资格号F03117498联系电话：0595-86778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 总结及策略建议 玉米： 行情回顾：本周大连玉米期货震荡收低。主力2405合约收盘价为2343元/吨，较上周-32元/吨。 行情展望：USDA上周五公布的数据显示，截止2023年12月1日，美玉米库存为121.69亿蒲式耳，较上年同期增长12.5%，创2018年以来最高。且巴西2023/24年度玉米产量预估为1.27亿吨，较上月预估下调200万吨，仍是全球最大的玉米出口国。美国和全球玉米库存均继续增加，国际玉米市场价格再度下滑。国际玉米价格优势凸显，进口端潜在供应压力较大，国际市场影响整体偏空。国内方面，东北地区增储消息逐渐落地，增储价格基本与市场现货价格相近，对市场实质性提升力度有限，春节临近，基层种植户售粮积极性增强，烘干塔随购随销，深加工门前到货量宽松，收购价格继续偏弱调整。同时，中国海关公布的数据显示，2023年12月普通玉米进口总量为495万吨，较上年同期的87万吨增加了408万吨，增加468.97%，为三年内新高。国内集中上市叠加进口大量到港，玉米市场仍维持供强需弱格局。盘面来看，本周玉米期价再度收低，整体维持偏弱趋势。 总结及策略建议 玉米淀粉： 行情回顾：大连玉米淀粉期货小幅收高，主力2403合约收盘价为2848元/吨，较上周+13元/吨。 行情展望：玉米市场价格持续承压，成本支撑减弱，同时，近期原料玉米价格偏弱运行，成本降低，玉米淀粉行业利润好转开工维持高位，产量增加压力仍存。不过，临近年关中下游客户集中提货，玉米淀粉企业库存小幅下滑，截至01-17，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量67.15万吨，较上周下降1.3万吨，周降幅1.97%，月降幅3.73%；年同比降幅16.89%。同时，下游液体糖浆与箱板纸/瓦楞纸开工高位运行，提振淀粉现货市场价格。盘面来看，受下游需求良好提振，淀粉市场走势略强于玉米。 策略建议：短期暂且观望。 玉米及淀粉期货价格走势及持仓变化 图1、大商所玉米主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 图2、大商所淀粉主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 本周玉米期货05合约震荡收低，总持仓量883759手，较上周增加+142374手。 玉米及淀粉前二十名净持仓变化 图3、大商所玉米期货前二十名持仓变化 来源：wind 图4、大商所玉米淀粉期货前二十名持仓变化 来源：wind 本周玉米期货前二十名净持仓为+3821，上周净持仓为+4181，净多持仓变化不大。 本周淀粉期货前二十名净持仓为-3242，上周净持仓为-5145，净空持仓变化不大。 玉米及淀粉期货仓单 图5、大商所玉米仓单量 来源：wind 截至周五，黄玉米注册仓单量为33692张。 截至周五，玉米淀粉注册仓单量为4698张。 图6、大商所玉米淀粉仓单量 来源：wind 玉米现货价格及基差走势 图7、玉米现货价格走势 来源：wind 截至2024-01-19,现货价:玉米:平均价报2460.98元/吨。 截至周五，玉米活跃合约期价和现货均价基差报+118元/吨。 图8、玉米基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 淀粉现货价格及基差走势 图9、玉米淀粉现货价格 来源：wind 图10、玉米淀粉基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 截至周五，玉米淀粉山东报3230元/吨，吉林报3100元/吨，现货价格整体持平。 截至周五，玉米淀粉活跃合约期价和吉林长春现货基差报252元/吨。 玉米及淀粉期货月间价差变化 图11、大商所玉米期货3-5价差走势 来源：wind 截至周五，玉米3-5价差报-32元/吨。处于同期中等水平。 截至周五，淀粉3-5价差报-11元/吨，处于同期中等偏高水平。 图12、大商所玉米淀粉期货3-5价差走势 来源：wind 「产业链情况-玉米」 供应端：南北港口玉米库存变化情况 图17、广东港口玉米库存图18、北方四港玉米库存 来源：我的农产品网来源：中国粮油商务网网 Mysteel玉米团队调研数据显示，截至1月12日，广东港内贸玉米库存共计7.8万吨，较上周减少5.8万吨；外贸库存103.8万吨，较上周减少1.1万吨。 玉米及淀粉期货价差变化 图13、大商所淀粉-玉米期货05合约价差走势 来源：wind 图14、淀粉-玉米现货价差走势 来源：我的农产品网 截至周五，淀粉-玉米5月合约价差报516元/吨，2024年第3周，山东玉米与玉米淀粉价差为792元/吨，环比上周升高62元/吨。 「期现市场情况」 替代品价差变化 图15、小麦-玉米价差变化 来源：wind 图16、玉米淀粉与木薯淀粉价差变化 来源：我的农产品网 截至2024-01-19,现货价:平均价:小麦报2827.78元/吨,现货价:玉米:平均价报2460.98元/吨,小麦-玉米价差报366.80元/吨。 2024年第3周，本周木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在1203元/吨，环比上周走扩5元/吨。 供应端：国内玉米售粮进度 图18、国产玉米销售进度对比 来源：我的农产品网 截至1月18日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度47%，较去年同期减少5%。全国7个主产省份 供应端：月度进口到港量 图19、玉米月度进口情况 来源：我的农产品网 中国海关公布的数据显示，2023年12月普通玉米进口总量为495.00万吨，较上年同期的87.00万吨增加了408.00万吨，增加 供应端：饲料企业玉米库存天数 图20、饲料企业玉米库存天数周度变化 来源：我的农产品网 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至1月18日，饲料企业玉米平均库存30.55天， 需求端：生猪和能繁母猪存栏变化情况 图21、生猪存栏走势 来源：农业农村部瑞达研究院 图22、能繁母猪存栏走势 来源：农业农村部瑞达研究院 农业农村部数据显示，截止三季度末，全国生猪存栏44229万头，同比减少166万头，下降0.4%；环比增加711万头，增长1.6%。截至2023-11-30,生猪存栏:能繁母猪报4158万头。 需求端：养殖继续亏损 图23、生猪养殖利润 来源：wind 截至2024-01-12,养殖利润:自繁自养生猪报-269.48元/头,养殖利润:外购仔猪报-232.73元/头。 需求端：淀粉和酒精企业利润变化 图24、吉林玉米淀粉加工利润 来源：我的农产品网 图25、主要地区玉米酒精加工利润 来源：中国粮油商务网 据我的农产品网显示，截至2024-1-18,玉米淀粉加工利润:吉林报+87元/吨。 截止1月18日，国内主要地区玉米酒精加工利润如下：吉林加工利润+130.55元/吨，黑龙江加工利润+184.52元/吨，河南加 「产业链情况-玉米淀粉」 供应端：企业库存情况 图26、深加工企业玉米周度库存变化 来源：我的农产品网 根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家2024年第3周（截至1月17日），加工企业玉米库存总量517.7 「产业链情况-玉米淀粉」 供应端：淀粉企业开机率及库存 图27、玉米淀粉企业开机率 来源：我的农产品网 图28、玉米淀粉企业库存变化 来源：我的农产品网 本周（1月11日-1月17日）全国玉米加工总量为72.83万吨，较上周升高1.9万吨；周度全国玉米淀粉产量为36.86万吨，较上周产量升高1.09万吨；周度开机率为72.86%，较上周升高2.16%。 截至01-17，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量67.15万吨，较上周下降1.3万吨，周降幅1.97%，月降幅3.73%；年同比降幅 「期权市场分析」 波动率窄幅震荡 图29、隐含波动率变化 来源：wind 截至1月19日，玉米主力2405合约震荡收低，对应期权隐含波动率为11.46%，较上周11.36%回升0.10%，本周隐含波动率窄幅震荡， 「代表性企业」 万向德农 图30、市盈率变化 来源：wind 免责声明 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报 告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。