棉花：市场聚焦USDA出口 郑棉再续阶段新高

棉花：市场聚焦USDA出口郑棉再续阶段新高 朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：棉花期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 郑棉主力2405合约价格延续偏强走势，最终收盘价较上个交易日上涨0.22%，收于15925元/吨，较上一个交易日上涨35元/吨。隔夜ICE美棉美棉小幅走高，主力合约上涨1.03%，报收82.48美分/磅。国际方面，美联储货币政策转向宽松预期继续升温，地缘政治局势仍偏紧张。受美国预期零售预期提升市场人气，市场焦点转向美棉出口销售数据，美棉区间窄幅震荡。国内方面，下游纺织企业较低的成品库存，支撑棉价偏强运行，但春节临近，节前补库行情进入收尾阶段，节后需求的持续性需要观察，虽然目前不能证伪，但节前的利多在边际走弱。总体来看，产业端对棉价短期持续上行的驱动力不足，后续存在回调风险，郑棉仍在宽幅震荡区间内。 1、据CME“美联储观察”：美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.4%，降息25个基点的概率为2.6%。到3月维持利率不变的概率为42.9%，累计降息25个基点的概率为55.7%，累计降息50个基点的概率为1.4%。 2、据中国棉花公证检验网，截止2024年1月18日，2023年棉花年度全国共有1116家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计检验23409423包，共528.49万吨，较前一日增加2.32万吨，同比增加23.2%，其中新疆 检验量22860410包，共516.11万吨，较前一日增加2.24万吨；内地检验量为370582包， 共8.34万吨。 3、据中国棉花协会发布的棉纺织企业调查报告（2023年12月），12月，纺织下游出现阶段性好转，但企业利润改善有限，原料采购仍偏谨慎，棉花库存稳中有降。截至12月 31日，纺织企业在库棉花工业库存量为88.7万吨，环比减少2万吨，同比高33.5万吨。其中：37%的企业减少棉花库存，28%增加库存，35%基本保持不变。 4、国家统计局公布的最新数据显示，中国12月纱产量为201.9万吨，同比减3.3%。 1-12月纱产量累计为2234.2万吨，同比减2.2%。布产量为27.7亿米，同比减3.5%，1-12月布产量累计为294.9亿米，同比减4.8%。化学纤维产量为647.2万吨，同比增30.2%，1-12月化学纤维产量累计为7127万吨，同比增10.3%。 5、据中国纺织品进出口商会，据美国商务部数据，2023年1-11月，美国进口纺织品 320.5亿美元，同比下降19.4%，比前10月降幅收窄1.2个百分点。自中国进口119.9亿美元，下降24.5%；占比37.4%，同比减少2.5个百分点。 6、据中国纺织品进出口商会，2023年1-11月，美国进口服装832.7亿美元，同比下 降23.4%，比前10月降幅收窄0.4个百分点。自中国进口190.8亿美元，下降26.6%；占比 22.9%，同比减少1个百分点。 7、据中国纺织品进出口商会，据美国商务部数据，2023年1-11月，美国进口纺织服装1129.5亿美元，同比下降22.4%，比前10月降幅略微收窄0.6个百分点。自中国进口291.5亿美元，下降26.2%；占比25.8%，同比减少1.4个百分点，与前10月占比持平。 8、据中国棉花协会发布的棉纺织企业调查报告（2023年12月），据中国棉花预警系统对全国90余家定点纺织企业调查显示，12月纺织企业纱线库存28.62天，较上月减少5.25 天。坯布库存30.24天，较上月减少6.68天。 9、据全国棉花交易市场，截止1月18日2023/2024年度新疆棉累计加工532.93万吨， 较上一日增加1.52万吨，较去年同期增加54.1万吨，同比增幅11.3%。 图1：CZCE、ICE棉花期货价格 图2：棉花现货价格及基差 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 图3：5-9价差 图4：纺织利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图7：仓单数量图8：非商业持仓 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 国际方面，美联储货币政策转向宽松预期继续升温，地缘政治局势仍偏紧张。中美12月份纺服零售数据强劲，提振美棉市场情绪和信心。受美国预期零售预期提升市场人气，市场焦点转向美棉出口销售数据，美棉区间窄幅震荡。北半球已处于加工上市的后期，产量调整空间更小，消费方面未来不确定性很大，未来关注终端纺服需求的变化。国内方面，下游纺织企业较低的成品库存，支撑棉价偏强运行，但春节临近，节前补库行情进入收尾阶段，节后需求的持续性需要观察，虽然目前不能证伪，但节前的利多在边际走弱。总体来看，产业端对棉价短期持续上行的驱动力不足，后续存在回调风险，郑棉仍在宽幅震荡区间内。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。