控股股东增持公司股份，彰显长期发展信心

事项： 公司公告：根据2024年1月18日公司公告披露，公司控股股东浙江荣盛控股集团有限公司拟以不低于人民币10亿元且不超过人民币20亿元的金额对上市公司股份进行增持，本次增持不设定价格区间，将根据公司股票价格波动情况及二级市场整体趋势，择机实施增持计划。本次增持计划的实施期限将自公告披露之日起6个月内，具体实施起始时间为2024年1月22日。在增持计划实施期间，公司股票存在停牌情形的，增持期限可予以顺延，公司将及时披露是否顺延实施。 国信化工观点：1）荣盛控股集团增持公司股份，彰显了对上市公司长期发展的信心。2）2023年Q4原油价格震荡回调，公司主要产品盈利能力稳定。3）公司深化与沙特阿美合作，保障了原油稳定供应，加深海外影响力。4）依托浙石化4000万吨炼化能力，公司深入布局下游新材料项目，赋予公司第二成长曲线。 考虑公司业务稳步发展，我们维持公司2023-2025年收入预测为3239.60/3542.82/3985.68亿元，同比增速12.1/9.4/12.5%，归母净利润为12.12/76.16/104.08亿元，同比增速-63.7/528.3/36.7%，对应EPS分别为0.12/0.75/1.03元，当前股价对应PE为77.3/12.4/9.0X，维持“买入”评级。 评论： 荣盛控股集团增持上市公司股份，彰显对公司未来发展信心 公司控股股东浙江荣盛控股集团有限公司拟以不低于人民币10亿元且不超过人民币20亿元的金额对上市公司股份进行增持，本次增持不设定价格区间，将根据公司股票价格波动情况及二级市场整体趋势，择机实施增持计划。截止至2024年1月18日，荣盛控股持有上市公司股份5,210,237,480股，占公司总股本的比例为51.46%。为维护资本市场稳定，荣盛控股计划通过增持股份以提振投资者信心、维护中小股东利益，同时进一步巩固控股地位，更好地支持公司未来持续、稳定、健康的发展，彰显出集团对上市公司未来持续稳定发展的信心。 2023年Q4原油价格震荡回调，主要产品盈利能力稳定 根据卓创资讯数据，2023年Q4原油均价为77.93美元/桶，环比下降9.10%；成品油景气度较高，盈利水平稳定，2023年Q4，汽油平均价差为4134元/吨，环比降低5%，柴油平均价差为2981元/吨，环比降低5%；2023年Q4，PX-原油平均价差为4213元/吨，环比降低3%，PTA-PX平均价差为197元/吨，环比增长1470%；涤纶长丝价格、价差环比有所下跌，但同比提升。 图1：汽油价格、价差（元/吨） 图2：柴油价格、价差（元/吨） 图3：PX价格、价差（元/吨） 图4：PTA价格、价差（元/吨） 深化与沙特阿美合作，保障原油稳定供应，加深海外影响力 2023年3月27日，公司控股股东浙江荣盛控股集团与战略合作方沙特阿美的全资子公司AramcoOverseas CompanyB.V.（以下简称“AOC”）签署了《股份买卖协议》，拟将其所持有的公司1,012,552,501股通过协议转让的方式转让给AOC，双方于2023年7月20日完成过户。2024年1月2日，双方签署了谅解备忘录，标志着双方将进一步加强日常的沟通交流、技术研发及业务合作，保障上游原油的稳定供应，拓展荣盛石化产品在海外的销售渠道，提升公司在海外影响力，推动双方各自战略目标的实现和长期的可持续发展。 依托浙石化4000万吨炼化能力，深入布局下游新材料项目，赋予公司第二成长曲线 荣盛石化依托全球最大的单体炼厂年产4000万吨炼化一体化项目，不断布局下游新材料领域，随着公司EVA、α-烯烃、POE等新能源领域及高端材料的产能释放，将持续推动公司成长。其中，2023年上半年已投产年产40万吨ABS装置、年产6万吨溶聚丁苯橡胶装置和年产10万吨顺丁稀土橡胶/共线年产7万吨镍系顺丁橡胶装置；2023年8月，浙石化在舟山绿色石化基地投资建设的1000吨/年α-烯烃中试装置投料成功，顺利产出合格产品1-己烯；2023年下半年，年产60万吨苯乙烯装置、年产30万吨醋酸乙烯装置将顺利投产，产出合格产品；2024年1月，公司拟筹集675亿元人民币，用于延伸浙石化及中金石化下游产业链，计划3年完成项目建设。随着公司高附加值新材料产品的不断投产，我们认为未来公司将具备更强成长性。 表1：荣盛石化在建及规划项目 投资建议 荣盛控股集团增持上市公司股份彰显了对公司未来长期发展信心；深化与沙特阿美合作保障了公司原油的稳定供应，助力开拓海外市场空间；多次投资建设新材料领域，新材料项目有序推进产能释放，赋予公司第二成长曲线。考虑公司业务稳步发展，我们维持公司2023-2025年收入预测为3239.60/3542.82/3985.68亿元，同比增速12.1/9.4/12.5%，归母净利润为12.12/76.16/104.08亿元，同比增速-63.7/528.3/36.7%，对应EPS分别为0.12/0.75/1.03元，当前股价对应PE为77.3/12.4/9.0X，维持“买入”评级。 表2：可比公司估值表 风险提示 原油价格高位震荡的风险；产品价格大幅波动的风险；在建项目进展不及预期的风险。 《荣盛石化（002493.SZ）-深化与沙特阿美合作，投资675亿建设金塘新材料项目》——2024-01-03《荣盛石化（002493.SZ）-三季度业绩高速增长，新材料赋予公司更高成长性》——2023-10-29《荣盛石化（002493.SZ）-高油价影响有望逐步修复，新材料布局拓展成长空间》——2022-08-18《荣盛石化（002493.SZ）-浙石化带动业绩稳定增长，高油价影响有限》——2022-04-29 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）