商贸零售周报：行业涨幅靠前，短期关注春节假期带来的机会

周报：行业涨幅靠前，短期关注春节假期带来的机会 商贸零售|行业简评报告|2024.01.19 评级：看好 李田 首席分析师 SAC执证编号：S0110522090002 litian11@sczq.com.cn 电话： 0.2商贸零售 沪深300 0 -0.2 -0.4 11-Jan 31-Oct 20-Aug 9-Jun 29-Mar 16-Jan 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 2024年策略报告：静待冬去春来，顺势布局四条主线 周报：市场遇冷、情绪低落，但元旦假期消费活跃 核心观点 周度行情：本周（2024.1.8-2024.1.14）主要宽基指数全部下跌，但跌幅小于上周。其中上证综指数下跌1.61%，深证成指下跌1.32%，创业板指下跌0.81%。本周（2024.1.8-2024.1.14）商贸零售（申万）指数涨幅靠前。本周商贸零售指数上涨1.26%，在申万一级行业中排名第3，相对沪深300指数上涨2.61%。商贸零售子板块方面涨跌不一。其中旅游零售的中国中免因为业绩超预期涨幅较大，一般零售涨幅紧随其后，其他子行业均下跌。本周个股涨多跌少。本周共58只个股上涨，其中中兴商业、茂业商业、国芳集团、ST大集、深赛格等涨幅靠前。1只个股持平，为东方创业。46只个股下跌，其中天音控股、南极电商、汇通能源、焦点科技、*ST全新等跌幅最大。 12月CPI同比继续下降，降幅收窄；环比由降转涨。但是核心CPI保持上升。12月整体来看，同比方面，降幅收窄，但显著弱于季节性；环比方面，由降转涨，但是仍然弱于季节性，CPI环比上涨0.1%，涨幅弱于季节性。扣除食品和能源价格的核心CPI，同比涨幅稳定，但弱于季节性；核心CPI环比上涨0.1%，同样由降转涨，涨幅小幅强于季节性。分项来看，CPI同比主要是受猪肉项拖累。食品价格下降3.7%，降幅较上月收窄0.5pct，影响CPI下降约0.70pct。食品中，猪肉价格下降26.1%，降幅比上月收窄5.7pct，拖累CPI下降约0.43pct，为带动CPI下降的主要因素。非食品价格则对CPI起到拉升作用，上涨0.5%，涨幅较上月扩大0.1pct，影响CPI上涨约0.38pct。未来随着稳增长、促消费政策推出及落地，叠加猪价见底回升，预计CPI同比增速将筑底缓慢回升，环比已经出现回暖迹象。同比分项仍然是旅游、住宿链涨幅较大，叠加接下来到来的春节，未来建议关注旅游出行链的机会，以及季节性的服饰类机会。 23年全年进出口在22年低基数的情况下，基本持平。其中一带一路国家对进出口数据具有重要贡献，占进出口总值的46.6%。2023年我国进出口总值41.76万亿元，同比增长0.2%。其中，出口23.77万亿元，增长0.6%；进口17.99万亿元，下降0.3%。我国对共建“一带一路”国家进出口19.47万亿元，增长2.8%，外贸规模和占比均为共建“一带一路”倡议提出以来的最高水平，建议持续关注跨境电商、一带一路重点标的。 Temu的独立用户数量排名全球第二，仅次于亚马逊，在全球消费分级环境下持续推荐低价电商平台。 风险提示：宏观消费复苏不及预期；企业非系统性风险。 1行情回顾 本周（2024.1.8-2024.1.14）主要宽基指数全部下跌，但跌幅小于上周。其中上证综指数下跌1.61%，深证成指下跌1.32%，创业板指下跌0.81%。 图1本周（2024.1.8-2024.1.14）主要宽基指数涨跌幅 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） -0.81 -1.38 -1.35 -1.54 -1.61 -1.60 -1.32 -2.48 -2.97 -3.64 -4.29 -4.68 -5.20 -6.12 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 -6.0 -7.0 上证50科创50沪深300上证综指中小100深证成指创业板指 资料来源：Wind，首创证券 本周（2024.1.8-2024.1.14）商贸零售（申万）指数涨幅靠前。本周商贸零售指数上涨1.26%，在申万一级行业中排名第3，相对沪深300指数上涨2.61%。 图2本周（2024.1.8-2024.1.14）一级行业涨跌幅 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 1.26 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 美容护理电力设备商贸零售建筑材料交通运输有色金属纺织服饰 环保汽车银行 公用事业家用电器食品饮料建筑装饰农林牧渔房地产煤炭 社会服务轻工制造机械设备基础化工 综合钢铁 医药生物非银金融国防军工石油石化 传媒通信计算机 电子 -8.0 资料来源：Wind，首创证券 图3年初至今（截至2024.1.14）一级行业涨跌幅 年初至今涨跌幅（%） 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 煤炭公用事业美容护理 银行环保 交通运输家用电器商贸零售纺织服饰建筑材料有色金属建筑装饰 钢铁石油石化轻工制造社会服务电力设备 综合农林牧渔基础化工 汽车房地产机械设备食品饮料非银金融医药生物 传媒国防军工 通信计算机 电子 -12.0 资料来源：Wind，首创证券 商贸零售子板块方面涨跌不一。其中旅游零售的中国中免因为业绩超预期涨幅较大，一般零售涨幅紧随其后，其他子行业均下跌。 图4本周（2024.1.8-2024.1.14）二级行业涨跌幅 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 4.92 2.48 1.06 0.14 -0.90 -2.28 -1.27 -2.99 -2.79 -7.97 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 贸易Ⅱ互联网电商旅游零售Ⅱ一般零售专业连锁Ⅱ 资料来源：Wind，首创证券 本周个股涨多跌少。本周共58只个股上涨，其中中兴商业、茂业商业、国芳集团、ST大集、深赛格等涨幅靠前。1只个股持平，为东方创业。46只个股下跌，其中天音控股、南极电商、汇通能源、焦点科技、*ST全新等跌幅最大。 表1本周（2024.1.8-2024.1.14）上涨个股前十 涨幅排名 代码 公司名称 所属二级行业本周涨跌幅 （%） 1 000715.SZ 中兴商业 一般零售35.87 2 600828.SH 茂业商业 一般零售25.26 3 601086.SH 国芳集团 一般零售 15.83 4 000564.SZ ST大集 一般零售 15.06 5 000058.SZ 深赛格 一般零售 7.69 6 600824.SH 益民集团 一般零售 7.61 7 603101.SH 汇嘉时代 一般零售 6.95 8 600628.SH 新世界 一般零售 5.78 9 002356.SZ 赫美集团 一般零售 5.61 10 600280.SH 中央商场 一般零售 5.36 资料来源：Wind，首创证券 表2本周（2024.1.8-2024.1.14）个股跌幅前十 （%） 1 000829.SZ 天音控股 专业连锁Ⅱ -8.34 2 002127.SZ 南极电商 互联网电商 -7.57 3 600605.SH 汇通能源 一般零售 -5.74 4 002315.SZ 焦点科技 互联网电商 -5.37 5 000007.SZ *ST全新 一般零售 -4.90 6 603613.SH 国联股份 互联网电商 -4.83 7 002561.SZ 徐家汇 一般零售 -4.43 8 002803.SZ 吉宏股份 互联网电商 -4.43 9 603123.SH 翠微股份 一般零售 -4.24 10 002280.SZ 联络互动 互联网电商 -3.97 涨幅排名代码公司名称所属二级行业本周涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 2高频数据跟踪 估值跟踪 本周末商贸零售指数PE估值较上周末上升0.77，当前商贸零售指数PE估值处于十年45.48%分位处。 图5商贸零售PE 市盈率PE(TTM) 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2024-01-02 2023-11-02 2023-09-02 2023-07-02 2023-05-02 2023-03-02 2023-01-02 2022-11-02 2022-09-02 2022-07-02 2022-05-02 2022-03-02 2022-01-02 2021-11-02 2021-09-02 2021-07-02 2021-05-02 2021-03-02 2021-01-02 2020-11-02 2020-09-02 2020-07-02 2020-05-02 2020-03-02 2020-01-02 0 资料来源：Wind，首创证券 图6商贸零售PE十年分位数 资料来源：Wind，首创证券 月度数据跟踪 12月CPI同比继续下降，降幅收窄；环比由降转涨。但是核心CPI保持上升。 12月整体来看，同比方面，降幅收窄，但显著弱于季节性，CPI同比下降0.3%，降幅较上月收窄0.2pct，22年12月CPI同比为1.8%，23年低于22年2.1pct，过去十年12月CPI同比均值为1.9%，12月CPI同比低于均值2.24pct；环比方面，由降转涨，但是仍然弱于季节性，CPI环比上涨0.1%，涨幅弱于季节性，前值为-0.5%，12月较前值上升0.6pct，22年12月CPI环比为0.0%，23年高于22年0.1pct，过去十年12月CPI环比均值为0.2%，12月CPI环比小幅低于均值0.1pct。 扣除食品和能源价格的核心CPI，同比涨幅稳定，但弱于季节性。12月核心CPI同比上涨0.6%，前值为0.6%，涨幅较上月持平，22年12月核心CPI同比为0.7%，23年较22年下降0.1pct，过去十年12月核心CPI同比均值为1.4%，12月核心CPI同比 低于均值0.82pct。核心CPI环比上涨0.1%，同样由降转涨，涨幅小幅强于季节性，前值为-0.3%，环比涨幅较上月上升0.4pct，22年12月核心CPI环比为0.1%，23年与22年持平，过去十年12月核心CPI环比均值为0.0%，12月核心CPI环比高于均值0.06pct。 图7CPI同比（单位：%） 20152016201720182019 2020202120222023 2.10 1.00 0.70 0.100.200.00 -0.30 0.100.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 -0.20 -0.50 10月11月12月 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 资料来源：Wind，首创证券 图8CPI环比（单位：%） 20152016201720182019 2020202120222023 0.80 0.200.300.20 -0.10-0.20-0.20 -0.10 1月 -0.30 -02.月503月 4月5月6月7月8月9月10月 -101.月5012月 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 资料来源：Wind，首创证券 图9核心CPI同比（单位：%） 20152016201720182019 2020202120222023 1.00 0.600.700.700.60 0.800.800.80 0.600.60 0.40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 资料来源：Wind，首创证券 图10核心CPI环比（单位：%） 20152016201720182019 2020202120222023 0.700.60 0.50 0.50 0.40 0.400.300.20 0.10 0.10 0.10 0.00 0.00 0.00 0.00 0.0