2023年业绩预告：随核心客户放量，业绩高增

2023年业绩预告：随核心客户放量，业绩高增 博俊科技(300926)公司简评报告|2024.01.19 评级：买入 岳清慧 汽车首席分析师 SAC执证编号：S0110521050003 yueqinghui@sczq.com.cn 2博俊科技 沪深300 1 0 -1 市场指数走势（最近1年） 13-Jan 2-Nov 22-Aug 11-Jun 31-Mar 18-Jan 资料来源：聚源数据 公司基本数据 最新收盘价（元）25.93 一年内最高/最低价（元）37.14/13.07市盈率（当前）29.05 市净率（当前）5.02 总股本（亿股）2.79 总市值（亿元）72.30 资料来源：聚源数据 核心观点 公司发布2023年业绩预告：23年公司预计实现归母净利润2.88-3.25亿元，同比增长95%-120%；实现扣非归母净利润2.80-3.17亿元，同比增长90%-115%。 点评： 收入端维持高增速，子公司产能加速释放。2023Q4单季度预计实现归母净利润1.06–1.43亿元，同比增长58%-113%；实现扣非归母净利润 1.01–1.38亿元，同比增长46%-100%。我们预计2023Q4公司营收增长系大客户新车型快速放量，公司白车身业务快速增长。 客户结构优秀，覆盖头部热门车企。公司客户一类为Tier1厂商如蒂森克虏伯、伟巴斯特、麦格纳、凯毅德等；另一类为主机厂客户，如理想、吉利、赛力斯、比亚迪、长安福特、长安汽车等。公司主要客户理想2023年实现销量37.6万辆，同比增长182.2%。赛力斯2023年实现销量10.7万辆，同比增长33.3%。 品类扩展，产能有序扩张，业绩有望持续放量。公司积极寻求转型发展，从冲压精密零部件起步，持续拓展车身模块化业务，现阶段公司积极顺应新能源轻量化发展需求，布局压铸业务。公司已有2500吨、3500吨和4500吨压铸设备投放在成都工厂，9000吨压铸设备计划投放在常州工厂二期项目。同时常州工厂二期和河北基地有望于2024Q4投产，重庆工厂有望于2025年下半年投产。公司产品结构优化，产能有序扩张，业绩有望持续高速增长。 投资建议：公司受益于新能源轻量化，产能不断扩展，客户结构优秀。预计2023-2025年营收26.4/39.1/54.0亿元，对应归母净利润2.9/4.4/6.4亿元，当前市值对应2023-2025年PE为25.3/16.6/11.6。维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。 盈利预测 2022A 2023E 2024E 2025E 营收（亿元） 13.9 26.4 39.1 54.0 营收增速（%） 72.7 89.7 48.3 38.1 净利润（亿元） 1.5 2.9 4.4 6.4 净利润增速（%） 75.6 96.5 52.8 43.0 EPS(元/股) 0.95 1.04 1.59 2.28 PE 27.6 25.3 16.6 11.6 资料来源：Wind，首创证券 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 2022 2023E 2024E 2025E 现金流量表（百万元） 2022 2023E 2024E 2025E 流动资产 1768 3210 4824 6823 经营活动现金流 -89 758 522 709 现金 226 337 568 963 净利润 148 291 444 636 应收账款 668 1230 1823 2517 折旧摊销 58 21 28 33 其它应收款 5 10 15 21 财务费用 15 33 30 28 预付账款 83 158 234 321 投资损失 2 -7 -11 -5 存货 619 1158 1715 2353 营运资金变动 -323 393 2 -15 其他 123 233 345 476 其它 12 27 28 32 非流动资产 1316 1494 1665 1830 投资活动现金流 -327 -195 -191 -197 长期投资 0 0 0 0 资本支出 327 150 150 150 固定资产 764 911 1058 1204 长期投资 0 0 0 0 无形资产 80 72 65 58 其他 0 -45 -41 -47 其他 174 174 174 174 筹资活动现金流 416 -451 -100 -117 资产总计 3084 4703 6488 8653 短期借款 -484 0 0 0 流动负债 1731 2971 4382 6000 长期借款 -18 -23 0 0 短期借款 484 0 0 0 其他 145 88 -70 -89 应付账款 671 1272 1883 2584 现金净增加额 1 111 231 396 其他 45 86 127 175 主要财务比率 2022 2023E 2024E 2025E 78 78 78 78 成长能力 40 40 40 40 营业收入 72.7% 89.7% 48.3% 38.1% 27 27 27 27 营业利润 93.0% 93.5% 54.1% 43.8% 1809 3049 4460 6078 归属母公司净利润 75.6% 96.5% 52.8% 43.0% 非流动负债长期借款其他 负债合计 少数股东权益 0 0 0 0 获利能力 归属母公司股东权益 1275 1654 2028 2575 毛利率 25.1% 25.2% 25.3% 25.7% 负债和股东权益 3084 4703 6488 8653 净利率 10.6% 11.0% 11.4% 11.8% 利润表（百万元） 2022 2023E 2024E 2025E ROE 11.6% 17.6% 21.9% 24.7% 营业收入 1391 2638 3912 5400 ROIC 8.6% 18.5% 22.5% 25.0% 营业成本 1042 1974 2922 4010 偿债能力 营业税金及附加 7 19 28 39 资产负债率 58.7% 64.8% 68.7% 70.2% 营业费用 6 12 18 25 净负债比率 17.7% 0.9% 0.6% 0.5% 研发费用 51 108 168 242 流动比率 1.02 1.08 1.10 1.14 管理费用 60 158 235 324 速动比率 0.66 0.69 0.71 0.75 财务费用 11 33 30 28 营运能力 资产减值损失 -46 -15 -20 -15 总资产周转率 0.45 0.56 0.60 0.62 公允价值变动收益 0 0 0 0 应收账款周转率 2.47 2.61 2.40 2.33 投资净收益 0 7 11 5 应付账款周转率 1.37 1.11 0.92 0.89 营业利润 168 326 502 722 每股指标(元) 营业外收入 1 6 5 5 每股收益 0.95 1.04 1.59 2.28 营业外支出 0 0 0 0 每股经营现金 -0.57 2.72 1.87 2.54 利润总额 169 332 507 727 每股净资产 8.23 5.93 7.27 9.23 所得税 21 41 63 91 估值比率 净利润 148 291 444 636 P/E 27.6 25.3 16.6 11.6 少数股东损益 0 0 0 0 P/B 3.21 4.45 3.63 2.86 归属母公司净利润 148 291 444 636 EBITDA 180 380 560 783 EPS（元） 0.95 1.04 1.59 2.28 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 分析师简介 岳清慧，毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，曾获得新财富汽车第三、第四。2021年5月加入首创证券，负责汽车行业研究。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 评级说明 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的6个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价（或 行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300 指数的涨跌幅为基准 评级说明 股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15％以上 增持相对沪深300指数涨幅5％-15%之间中性相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间减持相对沪深300指数跌幅5％以上 行业投资评级看好行业超越整体市场表现 中性行业与整体市场表现基本持平看淡行业弱于整体市场表现