早间评论

早间评论2024年1月19日星期五 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 工业硅：4 螺纹、热卷：4 铁矿石：5 焦煤焦炭：5 原油：6 甲醇：6 LLDPE：7 PP：7 合成橡胶：7 天然橡胶：8 PVC：8 尿素：9 乙二醇：9 PTA：10 短纤：11 纯碱：11 玻璃：12 铜：12 铝：13 锌：13 铅：13 锡：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 西南期货研究所 镍：14 碳酸锂：15 豆粕：15 油脂：16 棉花&棉纱：16 白糖：17 苹果：18 生猪：19 鸡蛋：19 玉米：20 免责声明21 国债： 上一交易日，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.08%，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约涨0.01%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月18日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日270亿元逆回购到期，因此单日净投放730亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行9.8BP报1.734%；7天期下行12.4BP报1.819%；14天期下行23.1BP报2.03%；1个月期持平报2.3%。 国新办就宏观经济形势和政策举行发布会。发改委表示，要多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，审慎出台收缩性、抑制性举措。当前和未来一段时间，要巩固和增强经济回升向好态势，必须坚定实施扩大内需战略，进一步释放消费潜力，扩大有效投资。一方面激发有潜能的消费，要下大力气改善居民收入预期、提高消费能力、增强消费意愿。促进居民多渠道增收。另一方面扩大有效益的投资，要拓展有效投资空间，持续优化投资环境，切实提高投资综合效益。 国家能源局发布数据显示，2023年全社会用电量92241亿千瓦时，同比增长6.7%。 美国2023年12月新屋开工年化环比降4.3%，预期降9.3%，前值升14.8%。总数增146万户，预期增142.6万户，前值增156万户。 2 近期宏观经济修复斜率放缓，复苏力度偏弱，货币市场流动性保持宽松，国债期货偏强运行，但空间尚待观察。因此建议继续观望。 股指： 上一交易日，股指期货触底反弹，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.20%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.71%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.40%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.99%。 大盘早盘低开低走，午后迎来V型反弹，三大指数尾盘加速上行，创业板指涨近2%，沪指2800点失而复得，此前盘中一度大跌超2.5%。权重股午后集体冲高。板块方面，光伏概念股持续走强。大金融板块午后冲高，AI概念股反弹。“华字辈”个股继续活跃。下跌方面，酒店旅游、零售等消费板块领跌。总体来看，个股跌多涨少，超3500股处于下跌状态，两市成交明显放量，成交额达8648亿元。截止收盘，沪指涨0.43%，深成指涨1%，创业板指涨1.93%。盘面上，BC电池、PEEK材料、混合现实板块涨幅居前，酒店、旅游、粮食概念板块跌幅居前。 当前主要股票指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，进一步下跌的压力不大。同时，宏观政策依然积极，宏观经济已经具备企稳的基础，活跃资本市场的政策环境依然非常友好。但市场信心依然偏弱，北上资金有所企稳。综合基本面、政策面和资金面，向上空间大于向下风险，建议秉持偏多思路，等待市场企稳后右侧做多。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘478.72，涨幅-0.60%，沪银主力合约收盘价5908，涨幅-0.64%。12月美国零售销售月率录得0.6%，高于预期。12月份核心零售额增长0.4%，经济学家预计仅为0.2%。美国12月零售销售总额达到7098.9亿美元，核心零售销售为5733.83亿美元。 得益于劳动力市场的相对强劲，家庭支出保持健康步伐。花旗银行预测，美联储将于6月开始降息，较之前预测的7月有所提前。预计2024年的总降息幅度为 3 125个基点，较之前预测的100个基点有所扩大。依然需要警惕地缘风险事件升级， 避险情绪推动贵金属价格。短期内贵金属面临震荡走势，市场降息预期可能继续面临通胀与经济预期间的博弈，贵金属中长期偏强走势延续。 策略方面：回调布局。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价13270，涨幅-1.08%。现货报价继续承压下移，年底备货基本完成，下游采买积极性稍有欠缺。今日华东通氧553#价格在15400-15600元/吨，华东421#在15700-15900元/吨。 近期供应端整体开工情况变化不大，产量未有明显增减。西北地区环保问题仍在，生产情况可能存在不确定性；而西南地区开工率波动不大。需求方面，多晶硅对金属硅保持平稳需求；有机硅行情尚可，但临近春节，下游备货需求一般；铝棒企业生产较为稳定。成本端，硅煤、石油焦价格坚挺，木炭价格稍有回落，成本较为稳定。当前期货价格逼近成本线附近，目前硅整体市场气氛降温，交易较少，部分企业为出货选择让利。预计短期内工业硅市场价格延续弱势。 策略方面：偏弱震荡。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货低开高走。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3570元/吨，上海螺纹钢现货价格在3840-3860元/吨，上海热卷报价3990- 4 4010元/吨。从产业层面来看，成本支撑仍是当前螺纹钢期货定价的主要逻辑。根据动态成本测算，短流程的螺纹钢生产处于盈亏边缘而长流程生产处于微利状态，成本成为螺纹钢价格的支撑因素。不过，动态成本的预期可能发生变化，我们需要警惕成本坍塌的风险。现货市场的供需逻辑居于次要地位，因为螺纹钢现货市场实际处于供需两淡的格局。当前螺纹钢现货市场进入淡季，全国建筑钢材成交量逐步萎缩；由于盈利状况仍不理想，螺纹钢周产量也处于较低水平。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹 钢期货主力合约位于震荡区间下沿附近，若跌破则可能进一步下探。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约小幅反弹。PB粉港口现货报价在995元/吨，超特粉现货价格890元/吨。铁矿石期货主力合约本轮回调累计最大回调幅度已超过10%，我们认为这是基本面效用的体现。从驱动来看，前期高炉检修量持续增加，全国高炉产能利用率最低下降至82%以下，铁水日产量最低下降到220万吨以下，铁矿石需求环比明显减少；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石市场供需格局边际转弱。从估值的角度来看，铁矿石指数最高上涨至140美元以上，估值水平明显偏高。不过，考虑到高炉复产预期和春节假期补库因素，铁矿石期货价格继续下跌的空间或许不大。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约延续调整，尚未出现止跌信号。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货震荡整理。从产业层面来看，突发信息对焦煤价格走势的影响权重较高。不可预知的煤矿事故引发的停产措施或者安检预期常成为刺激焦煤价格大幅上涨的因素，而煤矿复产或安检结束的消息又往往引发焦煤价格快速回落，投资者参与把握行情的难度较大。焦炭价格的主要驱动力来自于成本推升或成本坍塌，焦炭自身的供需格局居于次要位置。当前，焦炭供应端相对稳定而需求端近两个月持续萎缩，焦炭市场供需格局边际转弱。从技术面来看，焦煤焦炭期货主力合约如期止跌企稳。策略上，建议投资者轻仓参与。 5 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约收盘价报560.3元/桶，涨幅0.72%。市场消息喜忧参半，近期美国与伊朗及其支持的也门胡塞武装摩擦逐步升温，地缘因素继续扰动市场，受此影响油价小幅走高。利比亚原油供应减少以及EIA上调能源需求预期对油价也起到支撑作用。另一方面，美国原油与成品油库存增加仍导致油价承压，EIA数据显示，截至1月5日当周，美国商业原油库存较一周前增加130万桶至4.324亿桶， 汽油库存较一周前增加800万桶至2.45亿桶，柴油和取暖油的馏分油库存较一周前 增加650万桶至1.324亿桶。宏观方面，欧美经济数据反复，市场对于欧美降息预期逐步修正，在宏观层面对原油形成压力。原油在多空因素交织背景区间震荡为主。 策略方面：区间操作。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约收盘报价2371元/吨，涨幅1.45%。原料方面，短期来看，各地气温震荡回升，预计终端补库需求回落，煤炭消费的季节性支撑预期或开始转弱，部分电厂补充采购以进口煤居多，对市场煤需求延续低迷，非电少量刚需，压价采购，但按当前下游的库存水平，节前仍有补库预期。供应方面，虽然本周国内甲醇产量略有减少，但下周看，随着部分装置的恢复以及西南气头装置的陆续恢复，内地供应或稳步增加。需求方面，甲醇下游产品负荷降低，其中甲醛降低11个百分点至36.48%；甘肃华亭、青海盐湖烯烃装置停车，MTO负荷降低3.79个百分点至89.49%；醋酸降低5.8个百分点至77.85%；氯化物降低4个百分点至64%。短期看，需求面支持或依旧有限。下周，港口预计抵港量或回归中高位，库存或低位止跌，累库可能较大。预计后市在供需偏弱的背景下震荡偏弱为主。 6 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日LLDPE主力合约收盘8179元/吨，涨幅0.48%。从供需情况看，虽然部分装置如齐鲁石化意外停车，但在整体供应充足前提下，对市场提振有限。整体看，1季度聚乙烯行情压力重重，5月份中石化英力士（天津）石化有限公司计划投产， 其低压产能50万吨/年，线性产能20万吨/年，对聚乙烯市场特别是华北市场冲击较大。供应仍有较大压力。需求端，聚乙烯下游各行业中，农膜、中空行业较上周基本持稳，拉丝、包装、注塑、管材等行业开工较上周下滑1-2个百分点左右。1月中旬后，下游陆续进入假期，终端需求继续下滑。2月10日为春节，1月中下旬，中间商及下游有节前补仓需求，2024年国内扩能、国际经济预期下调、地缘政治复杂等诸多因素，LLDPE主力合约宽幅震荡为主。 策略方面：观望为主。 PP： 上一交易日PP主力合约收盘在7348元/吨，涨幅0.45%。随成本端利润稍有修复，产能利用率就会立刻提升，当PP生产毛利从2023年底的-1250元/吨持续修复至2024年初-1000元/吨，PP产能利用率在该时间段内开始大幅上行，因此供应端承压。当下游开工负荷下降叠加累库时，成为为PP下游需求边际减弱点。PP管材开工率由2023年12月底的55%下降至2024年1月初的51%。需求环比回落。聚丙烯原料端PDH制设施的大投产周期，2024年新增产能699万吨，产能增速高达18.94%。PDH制PP的产能已经反超煤制PP成为原料端最为重要的边际变量。近期原油及LPG阶段性反弹后有所回落，成本端支撑边际递减。PP主力合约宽幅震荡为主。 策略方面:区间操作。 合成橡胶： 7 上一交易日，合成橡胶主力收跌0.90%，山东主流价格上调100元/吨，基