种业重大政策点评：新一批转基因安全证书下发，共计6 个新转基因玉米性状获批

事项： 2024年1月18日，农业农村部科学技术司发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》，此次清单共涉及转基因玉米性状13个，其中2个为原证书到期续发，5个为有效区域扩展到全国，6个为首次发放；共涉及转基因大豆性状5个，其中3个为有效区域扩展到全国，2个为首次发放。另外本次还发布了《2023年农业基因编辑生物安全证书（生产应用）批准清单》，共计2个基因编辑大豆获得安全证书。 国信农业观点：1）国内转基因作物安全证书数量再迎扩张，本次共首发转基因玉米性状6个、转基因大豆性状2个。另外本轮审批还首次为基因编辑作物发放安全证书，共有两个基因编辑大豆获发安全证书。 2）从有效区域来看，本轮共计8个存量性状的有效区域扩大至全国，且8个首发性状的有效区域均为全国，未来转基因性状在全国范围的转化推广速度有望较之前迎来提速。3）从数量来看，本轮隆平高科参股的杭州瑞丰、隆平生物共计4个转基因玉米性状获批首发，公司旗下参股公司获批转基因玉米性状总数跃居上市公司首位，未来有望在转基因品种换代浪潮中占据先发优势。4）转基因玉米商业化落地后，国内玉米种业将迎来全新品种换代革命，届时性状费用、种子提价或带动行业扩容，同时头部种企有望迎来经营环境改善并依靠性状优势占得先机，进而引领行业品种换代革命，分享市场扩容、份额提升双重成长红利。4）投资建议：国内种业变革正式开启，未来随转基因新品种渗透率快速提升，行业或开启3-5年高景气，头部种企预计将迎来性状费用、种子提价、份额扩张三重增益，业绩拐点或至。重点推荐：丰乐种业、隆平高科、大北农、荃银高科、登海种业。5）风险提示：恶劣天气带来的制种风险，转基因种子推广不及预期的风险。 评论： 新一批转基因安全证书发放，首发转基因玉米性状共计6个 2024年1月18日，农业农村部科学技术司发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》。 此次清单共涉及转基因玉米性状13个：其中2个为原证书到期续发，分别为大北农的DBN9936，杭州瑞丰的瑞丰125；5个为有效区域扩展到全国，分别为大北农的DBN3601T，中种集团的Bt11×GA21、Bt11×MIR162×GA21、GA21，杭州瑞丰的nCX-1；6个为首次发放，分别为浙大瑞丰的浙大瑞丰8×nCX-1、瑞丰125×nCX-1，隆平生物的LP026-2、LW2-1，新安股份的WYN041、WYN17132。 此次清单共涉及转基因大豆性状5个：其中3个为有效区域扩展到全国，分别为大北农的DBN9004，中国农科院的中黄6106，杭州瑞丰的CAL16；2个为首次发放，为新安股份的WYN341GmC和WYN029GmA。 除转基因性状安全证书外，本轮还首次为基因编辑作物发放安全证书，分别为山东舜丰生物科技有限公司的突变GmELF3a基因生理性状改良大豆25T93-1、苏州齐禾生科生物科技有限公司的突变GmFAD2-1A和GmFAD2-1B基因品质性状改良大豆P16。 表1：此次清单共涉及转基因玉米性状13个，转基因大豆性状5个 转基因性状有效区域扩大明显，隆平高科参股公司本轮首发转基因玉米性状数量领先同行 （1）有效区域扩大明显：首先从存量性状来看，本次共有5个玉米性状、3个大豆性状的有效区域扩大至全国；其次从新发性状来看，本次新发的6个玉米性状、2个大豆性状的有效区域均为全国，与以往循序放开的步调明显不同。我们认为，有效区域扩充后，未来转基因性状在全国范围的转化推广速度有望较之前迎来提速。 （2）隆平高科参股公司获批数量较多：本轮转基因玉米安全证书发放中，隆平高科参股公司获批数量明显领先同行，共计6个首发转基因玉米性状中，有4个来自隆平高科的参股公司。具体来看，杭州瑞丰共有两个首发性状，分别为抗虫耐除草剂玉米浙大瑞丰8×nCX-1、瑞丰125×nCX-1；隆平生物共有两个首发性状，分别为抗虫耐除草剂玉米LP026-2、耐除草剂玉米LW2-1。经过本轮获批后，隆平高科参股公司获批转基因玉米性状数量增至8个，获批转基因性状总数增至9个，均已位列上市公司第一。未来基于传统杂交玉米领域的领先地位以及转基因性状领域的先发优势，公司有望充分受益转基因品种换代革命。另外本轮审批中新发股份获批转基因性状数量也较多，其中转基因玉米有2个，分别为抗虫耐除草剂玉米WYN041、耐除草剂玉米WYN17132。 转基因落地有望打开国内种企利润空间，行业或开启3-5年高景气 转基因放开后，我们认为国内玉米种业将由周期行业转为成长行业，前后逻辑变化如下： 旧逻辑-同质化存量竞争：种植面积不变，玉米种业天花板已现；玉米种子太容易套牌、冒牌，同质化高，劣币驱逐良币，集中度无法提升。 转基因后新逻辑-增量且市占率集中：转基因可以增产，省人工，省农药，种子价格将提升，天花板明显上移，预计市场容量增加接近100亿；打假成本大幅降低，一定程度上减少套牌、冒牌种子数量，“良币”生存环境改善。 转基因放开后，我们认为玉米种业格局亦将迎洗牌式重塑，龙头市占率快速提升，前后企业核心竞争力变化如下： 旧核心竞争力：率先获得有竞争力的亲本，通过领先育种体系选育出优良品种，本质是亲本性状优势的低成本稳定传递。 转基因后新核心竞争力：转基因性状就是“优势性状”，转基因落地就是一场彻底的品种换代革命，行业龙头市占率快速提升。 另外，转基因品种上市销售将带来新一轮玉米种业的品种换代，目前行业推广的传统杂交品种预估有接近万个。转基因落地后，可见推广品种大幅度收缩，这将有效缓解行业同质化竞争压力，利好头部企业经营发展。 投资建议：国内种业变革已正式启动，龙头种企或将迎来业绩拐点 国内种业变革已正式开启，未来随转基因新品种渗透率快速提升，行业或开启3-5年高景气，头部种企预计将迎来性状费用、种子提价、份额扩张三重增益，业绩拐点或至。重点推荐：丰乐种业、隆平高科、大北农、荃银高科、登海种业。 风险提示： 恶劣天气带来的制种风险，转基因种子推广不及预期的风险。 表2：重点公司盈利预测及估值 免责声明