恒帅股份机构调研纪要

恒帅股份机构调研报告 调研日期:2023-11-30 宁波恒帅股份有限公司成立于多年以前,专注于汽车微电机及相关产品。在全球汽车工业高速发展的近数十年中,公司前瞻性地关注法规、环境、功能新需求,并创新设计贯穿到产品每一阶段。凭借复杂的仿真技术,公司快速样验证,极大优化产品开发过程。此外,公司自制模具、工程塑料成型、金属成型,电机、传动、泵及系统等的全自动装配线、单机自动化和软件开发,使得产品线延伸得到有效管控。除了持续对产品技术研发创新投入外,公司还更多地在产品实现的工艺、模具、工装、设备等研发制造资源投入。因此,公司成为汽车领域被信赖的供应商,与宝马、奔驰、通用、本田和现代等全球汽车制造商建立了长期合作伙伴关系。公司愿景是成为全球汽车制造商可信赖的合作伙伴、汽车电机和感知需求主动清洗系统的创新者与引领者。 2023-11-30 董事会秘书廖维明,证代蒋瑜 2023-11-30 特定对象调研,现场参观公司会议室 招商基金基金管理公司李正伟,姚飞军,张磊,王奇玮 ,莫凡 野村东方 证券公司 李沛雨,马晓明 三井住友基金 其它 刘明 安中投资 投资公司 刘伟亭 中泰证券 证券公司 汪越,李君临,黄湘婕 富国基金 基金管理公司 冯升,安志鹏 国金证券 证券公司 陈传红,王璐 公司与调研人员就以下几方面内容进行了讨论与沟通: 问题一:请问公司清洗系统目前的业务模式? 答:公司清洗产品中外销业务以清洗泵为主,内销业务以清洗系统为主,涉及部分清洗泵产品。由于清洗系统中的洗涤液罐体积大重量轻,海外销售运费过高,相关产品的客户集中于国内,未来公司的美国生产基地投产后,相关产品的外销比重会逐步提升。 问题二:请问公司传统清洗系统产品未来增量方向? 答:公司是较早开发汽车清洗系统产品的国内企业之一,与众多知名整车厂及全球知名的跨国汽车零部件供应商建立了良好的合作关系。 一方面,老客户配套率的提升和新客户的拓展会为公司带来稳定的收入增长来源;另一方面,未来公司通过积极推进海外生产基地建设,落子全球化生产基地布局,进一步拓展公司国际业务,提升配套份额。 问题三:请问充电小门产品未来增长趋势? 答:随着新能源汽车行业的快速发展,公司开发的应用于汽车充电系统的充电小门执行器收入整体增长较快,有部分大客户从去年下半年开始量产爬坡,这款产品目前客户比较集中,收入的增长主要取决于在主要客户中的渗透率提升。 问题四:请问隐形门把手电机的未来增长趋势? 答:目前,较多新推出的车型中会配备隐形门把手电机,市场渗透率在不断提升的过程中。该产品配置上已经实现“电机+执行器”的产品布局,公司也将不断开拓相关领域的新客户。 问题五:请问传统清洗系统与ADAS系统产品的差异? 答:公司目前生产的清洗系统产品以传统清洗系统为主。公司针对汽车高级驾驶辅助系统(ADAS)传感器的清洗需求,已开发出具备主动感知功能的新一代清洗系统产品。其配备的主动感知清洗泵具有自我探测和自我诊断的工作特征,且主动感知清洗泵需要清洗的点位远多于传统清洗系统,因而主动感知清洗泵会有更高的功率和使用寿命的要求,整体体统复杂程度和价格会比传统清洗系统更高。 问题六:请简要说明公司如何继续维持在成本上的优势? 答:公司在成本上的核心优势主要来源于公司在供应链上的垂直整合,不断加深整体的护城河,具体可以体现在以下方面:(1)标准化和平 台化的产品战略带来的质量和成本优势。公司在产品的设计、开发和制造过程中采用平台化技术、模块化生产、标准化零部件策略,提高零部件的共用率,有效的提高生产效率、产品质量和降低产品成本;(2)零部件自制。公司在产品的制造过程中不断实现核心零部件的自 制,向上游产业链进一步延伸。公司已经实现注塑工艺、冲压工艺、精密装配工艺方面零部件的大幅自制比例,目前还在进行磁性材料等基础原材料方面的研发,高自制率有利于公司更好的控制成本和质量,提高产品的竞争力和毛利率;(3)自动化设备自研和自制。公司具备自 动化生产线的自主研发、设计及集成制造能力。公司组建了专门的设备研制团队,施行以智能化设备代替人工建立全自动生产线的策略,设备自研自制一方面降低了整体设备的采购成本,另一方面节约了外采设备的调试和定制研制时间,大幅缩短新产品的量产准备时间。