恒帅股份机构调研纪要

恒帅股份机构调研报告 调研日期:2023-11-10 宁波恒帅股份有限公司成立于多年以前,专注于汽车微电机及相关产品。在全球汽车工业高速发展的近数十年中,公司前瞻性地关注法规、环境、功能新需求,并创新设计贯穿到产品每一阶段。凭借复杂的仿真技术,公司快速样验证,极大优化产品开发过程。此外,公司自制模具、工程塑料成型、金属成型,电机、传动、泵及系统等的全自动装配线、单机自动化和软件开发,使得产品线延伸得到有效管控。除了持续对产品技术研发创新投入外,公司还更多地在产品实现的工艺、模具、工装、设备等研发制造资源投入。因此,公司成为汽车领域被信赖的供应商,与宝马、奔驰、通用、本田和现代等全球汽车制造商建立了长期合作伙伴关系。公司愿景是成为全球汽车制造商可信赖的合作伙伴、汽车电机和感知需求主动清洗系统的创新者与引领者。 2023-11-10 董事会秘书廖维明,证代蒋瑜 2023-11-10 特定对象调研,现场参观,电话会议公司会议室 兴业证券 证券公司 刘馨遥,戴畅 国金证券 证券公司 江莹 兴全基金 基金管理公司 刘鹏坤 永赢基金 基金管理公司 王嘉玮 上汽金控 - 王修艺,姚思齐 安信汽车 - 白如 前海人寿 寿险公司 姜青豆 东北汽车 - 周维克 申万证券 证券公司 樊夏沛 鹏华基金基金管理公司张华恩,张炜,王璐,林伟强,戴钢 公司与调研人员就以下几方面内容进行了讨论与沟通: 问题一:公司电机业务增速相对较快,请简要介绍下各品种的增长情况? 答:公司针对四门两盖领域开发了较多的电机品种,是公司未来业绩主要增长点之一。尾门电机是公司在电机领域首先有所突破的一个电机品种,收入占比较大,并已陆续开拓其他大客户,相关业务增速较快;充电小门产品有部分大客户从去年下半年开始量产爬坡,渗透率逐步提升中,其他品种电机产品亦整体处于增长周期过程中。 问题二:请问隐形门把手电机的客户情况? 答:目前,较多新推出的车型中会配备隐形门把手电机,市场渗透率在不断提升的过程中。该产品配置上已经实现“电机+执行器”的产品布局,公司也将不断开拓相关领域的新客户。 问题三:请问公司生产线的扩产能力? 答:公司会根据当前产能状况和客户订单情况配置相应产能,各个产品的具体生产工艺不同,因而相应生产线搭建周期也存在一定的差异。公司组建了专门的自动化设备研发团队,目前已具备电机、喷嘴、泵等车间的全自动生产线的自主研发、设计及集成能力,如有扩产需求,可快速响应。 问题四:请问公司开发磁性材料的原因及优势? 答:磁性材料是公司主营业务产品电机的核心原材料之一,随着公司扩充产品产能及品类,公司对磁性材料的需求不断扩大,以往均通过外部采购方式获取该材料。一方面,外采材料基本为通用型材,采购量未到一定范围难以定制化开发,将无法充分发挥公司的电机设计能力,一定程度上削弱了公司的技术竞争力。另一方面,公司一直通过上游纵向一体化方式进行工艺降本,打通公司的上游核心工艺和材料的桎梏,进一步加强公司的技术纵深和成本护城河。 问题五:请问磁性材料研发的进展情况? 答:磁性材料是决定电机性能的核心材料之一,为配套谐波磁场电机技术特殊的设计要求,公司已投入多方技术力量定制化开发了配套的磁性材料,相关材料的研发也持续进行中,总体进展都较为顺利,预计四季度可小批量投入使用,会先应用于滚筒电机中。 问题六:请问公司各产品的毛利率情况? 答:得益于公司在微电机技术和流体技术双线产品的布局,随着原材料价格的趋稳、产能规模效益的提升,公司各产品毛利率均在逐步回升中,其中部分微电机产品收入增长较快及毛利率回升明显,使得公司具备较强的可持续经营能力和抗风险能力。 公司将持续开发新产品,同时积极开拓新市场、新客户,提升精益生产管理水平、管理效率、产品良率,实现更优的资源配置,以达到降本增效的目的。 问题七:请问公司主动感知清洗系统的进展情况? 答:主动感知清洗系统属于公司针对清洗系统领域产品的前瞻性布局,相较传统清洗系统产品,该产品的智能化程度和复杂程度均有大幅提升,在未来高级别自动驾驶领域会有较好的市场前景。公司相关产品已陆续提交客户进行产品路试,随着L3级别自动驾驶的加速落地,公司相关产品也在加速产业化,预计部分项目会于今年陆续结束路试进入定点环节。