教育资产注入持续推进，老牌公考龙头上市提速

华图教育资产整合与战略转型概述

公司背景与资产整合

• 华图教育：作为中国领先的非学历职业教育培训机构，自2001年成立以来，深耕公考培训领域，多次尝试登陆资本市场，但均未成功。2019年起，通过一系列股权交易与要约收购，华图教育的实际控制人变更为易定宏与伍景玉夫妇。

• 资产平移与授权：2023年7月，华图教育的间接控股股东审议并支持华图教育向上市公司提供全方位资源支持，以拓展新业务领域。同年10月，华图教育与全资子公司华图教育科技签订《无形资产无偿授权使用协议》，允许后者使用华图教育的商标等无形资产，以开展成人非学历培训业务。

战略重心转移

• 战略调整：随着华图教育资产的平移至上市公司，华图山鼎的战略重心从主营建筑工程设计转向招录考试培训业务。公司计划通过“华图”品牌开展各类招录考试及资格证培训，旨在利用其在公考领域的品牌优势和丰富经验，推动业务增长。

经营业绩回顾与展望

• 业绩复苏：2023年，华图教育的收入规模显著复苏，前三季度收入已超过2022年全年水平，毛利率持续改善，显示盈利能力增强。

• 市场份额：中公教育、粉笔、华图教育等三大机构在招录培训市场的市占率分别为14.00%、6.86%、5.37%，但随着各自经营策略的调整，未来行业份额可能向头部集中。

• 行业趋势：行业竞争趋向理性，重视实收班型的推广，而非单一依赖协议班策略。行业龙头调整期间，中小机构或能阶段性填补市场空白，但长期来看，市场份额仍倾向于头部企业。

投资建议与风险提示

• 投资建议：鉴于华图教育品牌价值与公司战略转型的潜力，预计未来业绩将持续增厚。但考虑到可参考的经营数据有限和资产整合的不确定性，暂时不给予评级。

• 风险提示：无偿授权协议的执行风险、行业政策变化、市场竞争加剧以及新业务拓展不及预期等风险。

结论

华图教育通过资产平移至上市公司华图山鼎，标志着其战略重心从传统的建筑工程设计业务向招录考试培训领域转型。这一举措旨在充分利用华图教育在公考培训领域的品牌影响力和市场地位，推动公司业绩增长。尽管面临市场整合的风险和不确定性，但华图教育凭借其在非学历教育领域的深厚积累和品牌效应，仍有望在未来几年内实现业务的稳步增长。