晨会焦点
晨会焦点20240118 2024-01-18 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 烧碱：烧碱2405收盘价2728元/吨，上涨0.04%，持仓量55650手，减少2864手。现货方面，山东32%液碱700-780元/吨，较前一日上涨10元/吨；江苏32%液碱790-850元/吨，与前一日持平；浙江32%液碱980-1000元/吨，与前一日持平。山东片碱3050-3250元/吨，与前一日持平；内蒙古片碱2750-2750元/吨，较前一日上涨50元/吨。今日山东50%液碱成交有所好转，氯碱企业上调价格。片碱市场近期涨势较好，内蒙古地区存在氯碱企业临时检修，厂家拉涨心态明显。 核心逻辑：氯碱企业目前开工率较高，供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定，且目前电解铝库存处高位，对下游氧化铝需求减少。河南地区陆续解除重污染天气二级预警，氧化铝复产在即，氧化铝期价逐大跌。山西、河南氧化铝企业液碱订单折百价较12月下调260元/吨，广西地区氧化铝企业液碱订单送到氧化铝价格3300元/吨，市场对高价液碱的接受度不高。短时间来看国内铝土矿供应将是决定烧碱价格的重要因素，预计烧碱价格震荡下行。 PX:1月17日PX收盘价为8428元/吨（-12），CFR中国主港价格为1029.33美元/吨，折合人民币7205.31元/吨。中国现货价为8199元，基差为-229，PXN价差为356（+3）美元/吨。 主要逻辑：成本方面，原油价格小幅下降。供应方面装置近期检修增加，PTA装置重启并提负，PX累库压力受到缓解。PTA需求较好提供价格支撑，预计PX价格短期震荡。 碳酸锂：2407收于101750元/吨，涨幅-1.6%，电池级碳酸锂均价9.65(0)万元/吨，工业级碳酸锂均价8.83(+0.03)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）8.47(0)万元/吨，工业级氢氧化锂7.7(0)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1010(0)美元/吨，锂云母 （2.0%-2.5%）2085(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9620(0)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，正极材料整体开工产量持续下滑，上周磷酸铁锂厂开工小幅回调。整体仍处于低位，正极材料去库为主。供给方面，碳酸锂盐湖端和矿石端均减产，上周碳酸锂小幅去库，短期供需格局维持平衡，中期宽松格局难掩，近期震荡偏弱。 欧线指数：整体来看，动态风险因素波及时间肯定不会在短期内结束。目前胡塞武装提出新方案（航行红海的船只必须承诺不与以色列有关，并接受检查与伴航），中国大型船东公司以逐步接受该协议，其他公司正在商议中。该方案较折衷也比较容易被各方接受，但方案执行后有三大因素不会在短期改变：1、因战争风险带来的保费上升（0.5%-0.7%）不会直接改变（风险并未降级，只是红海允许航行）。2、船只在红海区域降速、检查等耽搁的船期大约为5-7天（且船只堆积会造成拥堵），相对于绕行好望角1-2周的额外耗时，并未明显减少。3、船东公司挺价意愿仍然严重，1-2月内损失的运力仍需要其他航线的运力来填补。因此，红海危机即使采用折衷方案，对于月内乃至季度内的船价影响并不剧烈。相对来说，年前欧地线、亚欧线仓位的爆满对目前价格的支撑更坚挺。策略来说，4-8正套组合优于6-12正套组合（近月紧张—淡季回调—旺季反弹），现货船运价格远远地拉开了期现的基差，期货利多因素远强于利空。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均下跌。全部板块悉数下跌，消费者服务、食品饮料板块跌幅最大。IF2401收盘于3222.4，跌1.98%； IH2401收盘于2200.2，跌1.86%；IC2401收盘于5017.8，跌2.58%，IM2401收盘于5346.4，跌2.52%。IF2401基差为-6.68，降 7.2，IH2401基差为0.94，降1.49，IC2401基差为-43.74，降26.74，IM2401基差为-42.72，降16.25，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.281（-0.017）。沪深两市成交额6493亿元（+481）。北向资金今日净流出131亿元（-90）。截至1.16日，两融余额为16372亿元（-18）。DR007为1.984（+2.49BP），FR007为2.3（+5BP）。十年期国债收益率为2.5065%（-1.74BP），十年期美债收益率4.1%(+3BP)，中美利差倒挂为-1.5935%。 受亚洲市场全面下跌、美元上涨影响，A股全面下跌，但当前不存在持续大跌的基础。12月经济数据表现总体尚可，１２月PMI略不及预期，制造业景气度有所回落，四季度GDP增长不及预期，央行重启PSL，意在拉动稳增长。地产当前也没有明显风险，再加上12月中央经济工作会议和政治局会议释放明年稳中有进的信号，政策端信号明确，但当前市场信心缺失，股市再创新 低，经济和市场信心的修复均需要时间，预计A股继续震荡磨底，考虑到估值偏低，中期看，存在一定做多配置的机会。警惕美债利率上行风险和地缘政治风险。 重点资讯: 1.12月美国核心零售总额环比增长0.42%，预期0.2%，前值0.24%，美国零售销售总额环比增长0.55%，预期0.4%，前值 0.35%。零售销售同比增长5.59%，前值3.97%。 贵金属：美国12月最新零售销售数据表现强劲，美元美债走强，降息预期减弱，金价回落，此为短期表现。中期看，美国经济通胀大方向延续降温的趋势，驱动实际利率下行，进一步利好贵金属。地缘政治方面因素使得未来全球仍面临一定政治、经济的不稳定性，地缘政治风险或对金价形成支撑。长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。警惕地缘政治风险、美债利率上行风险。 国债：央行今日全口径净投放5270亿元，资金面偏紧。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.28%，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.04%。MLF降息预期落空，一季度仍有降息预期。中国12月通胀低迷，利多期债。社融数据有所回升，后续仍需关注政策动态。美国通胀超预期，12月整体CPI同比加速至3.4%，核心CPI环比未再降温。市场对美联储3月和5月降息的可能性下调。十年期国债收益率2.5065（-1.14BP），十年期美债收益率4.1%（+3BP），中美利差倒挂为-1.5944%。美债收益率上升，中美利差倒挂幅度扩大，人民币兑美元汇率小幅上升，债市预计震荡偏强。 重点资讯： 1、12月工业增加值同比增长6.8%，略超越前值6.6%与预期值6.6%，增速为2022年2月以来最高。 2、12月份，社会消费品零售同比增长7.4%，预期增长8.2%，前值增长10.1%，为连续第5个月回升。 3、12月固定资产投资同比增长3%，前值2.9%；12月房地产投资额同比下降9.6%，降幅较11月收窄1个百分点。 4、中国四季度GDP同比5.2%，预期增5.4%，2023年第三季度增速为4.9%。 ▼有色篇▼ 铜：1月17日SMM1#电解铜均价67975元（-60），A00铝均价19000元（60）；LME铜库存154075(-0.42%)吨,铝库存557675(-0.16%)吨；投资建议：据mysteel,下游接货情绪难有明显提振，加之进口铜继续抵港流入，持货商以促成交，低价出货情绪有所显现。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回升，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC37.6美元/吨，国内政策继续发力，短期美元指数回升，操作上建议谨慎做多。 锌：1月17日SMM0#锌锭均价21300元（-170），1#铅均价16025（0）；LME锌库存205700(-0.77%)吨,铅库存114350(-1.74%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水上涨10元/吨，天津市场升贴水不变，佛山市场升贴水下降5元/吨。昨日锌价下跌，市场成交一般。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期处于高位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会库存继续小幅回升，国内锌矿加工费近期持稳，短期美元指数回升，同时注意春节假期来临对市场的影响，操作上建议观望。 铝：期货端，1月17日，沪铝2403小幅高开收平，报收于18830（+25）元/吨，较前一交易日涨0.13%，成交量93994手（-29880），持仓量19.7万手（-1697）。现货端，1月17日，佛山均价19180（+110）元/吨，持货商挺价，下游逢低接货，成交较好；华东均价18990（+30）元/吨，库存去化，交投稳定；中原均价18950（+20）元/吨，运输担忧，整体成交较活跃，贴水30-50元/吨左右。主要消费地加工费下调，下游需求弱，提前放假，成交清淡。重要数据：1、Wind数据，1月15日，铝锭社会库存45.5万吨，较1月11日降0.2万吨。2、Wind数据，1月15日，铝棒社库8.24万吨，较1月11日下降0.14万吨。观点逻辑：美国12月通胀超预期，美联储官员言论偏鹰；云南及其余地区铝厂暂无增减产信息，电解铝运行保持相对稳定，维持于约4200万吨/年；北方环保预警再起，对于部分加工企业有所影响，消费进入传统淡季，后续有可能进一步下降可能；铝锭库存再次去 化，出现反复，仍处于历史低位；环保因素及矿源供应掣肘问题致使原料氧化铝价格坚挺；关注铝锭累库持续性和氧化铝后续基本情况变动。建议关注持续累库后空头机会，预计震荡区间18000-20000元/吨。 氧化铝：期货端，1月17日，氧化铝2402低开小幅收涨，报收于3236（+7）元/吨，较前一交易日涨0.22%，成交量60322万手 （-41711手），持仓量41036万手（-4307）。现货端，1月17日，氧化铝现货价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3210元/吨、3380元/吨、3390元/吨、3360元/吨、3330元/吨、3740元/吨，山东均价上涨10元/吨，其余地区价格均未变。据Mysteel了解，山东某氧化铝企业因电力紧张导致一台焙烧炉压产，日焙烧产量减少3000吨左右，预估影响周期一周；矿源问题市场关注度较高，短中期仍为制约因素，部分中小企业受制于铝土矿供应，有可能逐步停产；雨雪天气来袭，运输或有一定影响。重要数据：Wind数据，1月11日，氧化铝港口库存13.1万吨，较1月4日降7.5万吨；观点逻辑：全国铝厂运行稳定，暂无增减产消息；冬季环保政策变动较多，氧化铝生产稳定性易受影响，山东某企业压产约一周；几内亚柴油供应紧张局面得到进一步缓解；鉴于氧化铝企业预计压产时间较短，仅影响焙烧环节，恢复正产后可迅速将产量空缺弥补，整体影响 有限；北方雨雪天气，或对运输产生扰动。生产企业可以逢高择机卖出套保锁定利润，未有持仓者观望。 镍：昨日早盘期价震荡。基本面和消息面均表现平平，前一日夜盘不锈钢跳涨，目前尚无消息支撑。昨日早盘股市大幅下跌，引发一定恐慌，由于近期指数逼近大量雪球的敲入点，市场信心受到极大打击。整体来看，短期期价震荡为主，多头尚不具备条件。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4025/吨(+1)；4.75mmQ235热卷全国均价4073/吨（-4），唐山普方坯3570/吨（+0）。20mm三级螺纹钢全国均价4041/吨(+4)；4.75mmQ235热卷全国均价4087/吨（+6），唐山普方坯3570/吨（+0）。供应端：年初第二周日均铁水产量回升至220.79万吨（转换为钢坯为主），五大品种中冷卷及中厚板产量上升，螺纹、线材产量小降，热卷产量大降。钢材累库阶段不明显但消费季节性回落，热卷仍有支撑且优于往年；成本端：
