晨会焦点

晨会焦点20221021 2022-10-21 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇： 股指：股市四大宽基指数均下跌。电子、计算机板块涨幅最大，电力设备及新能源、煤炭板块跌幅最大。IF2210收盘于3761，跌0.38%；IH2210收盘于2503.4，跌0.48%；IC2210收盘于5964.6， 跌0.28%，IM2210收盘于6445.8，跌0.26%。IF2210基差为-6.07，降7.4，IH2210基差为-1.9， 降6.4，IC2210基差为-15.74，降7.26，IM2210基差为-16.1，降14.85，四大股指基差变化一 致。IC/IH为2.382（+0.004）。沪深两市成交额7972亿元（+378）。北向资金今日净流出62亿元（-2）。截至10.19日，两融余额为15538亿元（+10）。DR007为1.5186（+1.29BP），FR007为1.6（+2BP）。十年期国债收益率为2.7175%（+0.75BP），十年期美债收益率4.14%（+13BP），中美利差倒挂为-1.4225%。 LPR报价本月维持不变，这主要是由于当前仍处于政策效果观察期。美国9月成屋销售八连降，显示美国楼市疲软，但不改美联储加快收紧的动作。海外对A股的干扰继续存在，内部修复继续偏弱。操作上可做空股指，或在比价回调后做多IC（或IM）空IH，谨慎操作，注意止盈止损。重点资讯：1.A股迎“定向降息”！中证金融宣布整体下调转融资费率40个基点，并同步启动市场化转融资业务试点。2.中 国10月LPR报价持稳，1年期LPR报3.65%，5年期以上品种报4.30%，符合市场预期。3.9月美国成屋销售量环比下降1.5%，已经连续8个月出现下滑。 国债：昨日央行公开市场净投放零，资金面平稳，lpr保持不变。海外利率大幅上升，期债出现小幅下跌。然国内9月通胀数据低于预期，核心cpi同比降至0.6%，反映国内通缩化趋势，中长期利好期债。10年期美债收益率进一步升至4.23%，中美利差倒挂幅度加大，是否打压期债需观察央行对汇率态度。建议中长线多单轻仓持有。 贵金属：今年年初以来美联储资产负债表QT幅度高达11.6%，叠加加息政策对黄金的投资需求形成沉重打击。十一前后的金价反弹体现了中国大陆国庆黄金首饰、珠宝消费旺季带来的需求增加，但当前内外盘的期货价格均反映了美联储的货币政策预期。在货币紧缩的前景下，预计COMEX金将继续维持跌势，而沪金主力虽然跌幅由于人民币贬值将低于外盘，但整体价格走势将追随外盘金价。 有色篇 铜：10月20日SMM1#电解铜均价62885元（-105），A00铝均价18440元（50）；LME铜库存136700(-1.65%)吨,铝库存568275(+1.02%)吨；投资建议：昨日沪铜震荡，夜盘上涨。昨日上海市场现货升水小幅上涨。受某仓库过户问题影响，部分贸易商未能出货，市场报价货源减少，叠加盘面继续回落，下游入市采购情绪回升，持货商顺势上调升水出货，日内成交尚可。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC88美元/吨，短期美元影响减弱，操作上建议谨慎做多。 锌：10月20日SMM0#锌锭均价25820元（170），1#铅均价15175（0）；LME锌库存50925(-0.54%)吨,铅库存29225(-2.01%)吨；投资建议：昨日沪锌上涨，夜盘上涨。仓单流入市场，市场现货宽松，升水回落迅 速，早间市场普通国产品牌报价以升贴水均价升水10-50元附近，市场跟盘11报780-850元/吨。0#双燕、会泽对2211合约升水850-1000元/吨出货。昨日市场贸易商出货积极，报价积极。基本面方面，俄罗斯天然气减量，欧洲能源危机仍存，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂锌矿仍偏紧，锌供给端短期维持偏 紧，LME库存及社会库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存出现回升，或因节日影响。短期美元影响减弱，操作上建议做多。镍：昨日早盘期价继续上涨，而现货市场交易情绪清淡。基本面及消息面暂无变化，宏观面上央行LPR利率下降给市场带来一定提振。整体来看，短期期价与现货面交投状况存在背离，注意回调风险。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4040/吨(-27)；4.75mmQ235热卷全国均价3910/吨（-28），唐山普方 坯3590/吨（-30）。供应端：螺纹产量预计平稳运行；热卷产量预计稳步回升。整体钢材社会及钢厂库存在两周内消费反弹下有望再度去库；铁矿石供需转向平衡、废钢价格上升且货源严重紧张，钢厂生产积极性尚存，铁矿石价格节后有上涨动力；焦炭利润回落至成本线以下，且北方产区疫情影响严重，节后货源的紧张可能导致价格上涨。需求端：专项债10月迎来发行小高峰，基建项目资金落位良好，潜力10月释放可期待；十一假期仅二手房成交有所回升，整体好转至少延后到四季度末，施工及开工前景短期一般；制造业来看，汽车、家电消费可能因双十一有所带动，机械出口增长略不及预期；出口基础钢材预计维持当前水平。整体稳中偏好，各方政策支持下10月抓紧窗口期生产销售比较确定。 我们认为：国家资金及社会融资的支持对于市场情绪的回暖有巨大帮助，商家预计双十一消费刺激比较可观，本周仍有带动整体上涨可能。因此，用钢需求兑现时生产及销售端会有挺价意愿；目前供给端生产意愿仍然较强，炉料的消费增长、供给受疫情影响较大。风险点在于，疫情的多点反复爆发可能影响下游消费；同时多数资金转向避险，期货市场可能持仓量有所萎缩，因此期货市场在前高位置缺乏制造突破的动力。策略来说，趋势向上，螺焦比、螺矿比可择机。1-5反套关注。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价705元/湿吨（折盘面752元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘 面）757元/吨(-18）。钢厂利润尚可，预计下周仍有集中补库现象，但加码生产风险较大，高开工率维持但实际产量增长有限。进口方面：本周澳巴发运再度上涨，到港量下周预计延续上升，港口交投回暖明显；非主流矿发运高位运行，国内矿生产在一系列事故影响后预计回落较多，交投趋于平淡，预计港口库存稳中小增为主。PB粉-金布巴粉价差与卡粉—PB粉价差略有回落，高品矿性价比仍然较高，基差近期中高位稳定，价格移动的方向以现货带动期货震荡为主。 我们认为：目前供给仍然宽松，较优惠的价格优势下钢厂可能下周延续补库，且人民币汇率下跌使外矿价格有较好支撑。钢厂生产端短期来看较需求提前较多，铁矿石价格可能推动钢材上涨但紧跟钢材（螺纹为主），震荡为主弱于钢材。策略上来说，下游刺激更利多远月，铁矿1-5价差缩小机会可择机。 动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，内蒙古部分煤矿以兑现长协和保供为主，市销煤烧，下游采购积极性较高且价格接受度高，煤矿普遍无库存累积，客户主要以刚需和周边站台为主；陕西大多数煤矿销售情况较为活跃，长途运输逐步恢复，下游非电水泥、化工等企业用煤需求增多，矿区没有存煤积累，车辆装车等待耗时偏长，拉运拥堵；港口方面，铁路运力紧张和疫情影响，产地煤炭外运 量较少，叠加贸易商因发运成本高企而选择其他方式，港口调入量有所降低，发运地和消费地库存回升缓慢，港口市场煤库存提升或将较困难；同时下游对高价接煤受度有限，现仅以刚需用户成交为主；目前气温不断下降，电厂煤耗及发电量已进入下行通道，部分电厂机组开始检修，为迎接冬季供暖做准备，多以长协煤拉运为主；非电终端化工企业多数认为近期煤炭价格坚挺，且市场煤供应紧张，库存提升困难，补库需求仍在；进口方面，近期进口煤市场因印尼部分地区降雨影响，当地煤炭生产及发运均受影响，市场资源处于紧张状态，加之外汇汇率持续走低，将增加进口贸易成本，推动进口煤价继续上涨，现印 尼Q3800FOB报价97美金/吨。 我们判断：多数矿区销售火爆，没有存煤积累，疫情扩散、海运紧张和拉运堵车让供应偏紧；冬季保供暖部分地区已经开始运行，工业用煤补库需求仍存，国际煤价大涨利于出口不利进口，需求偏强；成交来看，市场客户采购意愿较强，港口市场煤库存提升或将较困难，部分贸易商捂货惜售，挺价情绪较强。但同时因保供需求的上升，国家价格管控再次严厉，预计本周预计在900元位置上有强压力。 煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格维持320美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持283美元/吨，仍有价无货。俄罗斯K4主焦煤价格维持2060元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2380元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1730元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2250元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持243元，海运煤炭运价指数OCFI报收1139.82点，环比下降0.01%。目前，产地煤炭产销不畅，但价格仍然较坚挺。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降20元至2760元/吨，外贸价格维持390美元/吨。本周炼焦亏损再次扩大，目前每吨亏损95元。需求方面，五大钢材总产量977.21万吨，较上周增加14.12万吨，其中螺纹增产5.75万吨，热卷增产2.56万吨。钢厂成材库存483.35万吨，较上周累库0.21万吨。社会钢材库存1034.82万吨，较上周累库43.32万吨。 10月20日，双焦期货继续震荡偏弱，夜盘反弹。全天焦煤收于2042.5，焦炭收于2616。近日多家银行部署四季度工作，继续在重点领域放宽信贷投放，预计今年年底资金面整体偏宽松。期货市场短期内仍以震荡为主，仍建议日内高抛低吸。 能源篇 原油：20号迪拜原油现货价619.9元，基差-42.7元，大幅低于历史均值-3元，整体来看供给偏紧。国内港口库存量当旬同比下跌8.9%，整体走势和SC主力呈负相关，从这一指标来看对油价构成利好。国外来看，美国EIA商业库存为43735.7万桶，处于缓慢补库的进程中，但架不住战略石油储备比商业库存还低，且降幅更大。从周度数据来看，API原油库存环比下降126.8万桶。当前油价走势基本要看美国政府的SPR抛储力度，毕竟下次欧佩克会议要等到12月4日。具体来看，美国能源部将在11-12月以33-50万桶/日的速度抛储，每周减少250-375万桶，低于8-9月每周600万桶的抛储量，因此DOE虽然继续抛售战略储备以打压油价，但子弹逐渐不够了，因此速度直接放缓了一倍。然而，经济衰退行情恐未出尽，建议继续保持观望，耐心等待更加合适的抄底时机。 燃料油：10月19日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为347.73美元/吨，较上一工作日环比下降2.35美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在10月19日价格下降1.5美元/桶，录得351.22美元/桶，新加坡高 硫380现货升贴水-3，环比下降0.92美元/吨。10月19日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为690美元/吨，较上一工作日环比下降15美元/吨。BDI指数走弱，10月19日数据为1871。截至10月17日，富查伊拉一周库存下降了133.1万桶，跌幅为9.9%。中东地区产量增加、俄罗斯出口从欧洲转向亚太地区后出口量存上涨趋势，高硫燃料油供应端偏宽松。随着夏季用电高峰期的结束，高硫燃料油在发电端的需求将逐渐下滑，高硫将进一步承压。国内低硫燃料油产能的稳步提升以及海外柴油溢价的回落使得低硫供应暂时相对宽松。但随着冬季的到来，天然气以及柴油价格将依旧维持高位，低硫在供应和需求上都将受到提振。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，燃油价格震荡运行。 LPG：10月20日，华南液化气市场大势走稳，购销氛围一般。主营炼厂持稳出货，供应不紧缺，港口利润良好。华南地区炼厂民用气均价为5250元/吨，较上一日环比持平；港口进口气均价为5340元/吨，较上一日上涨了10元/吨。截至10月13日当周，国内液化气商品量为53.45万