综合晨报：美国12月零售好于预期，我国人口加速负增长

日度报告——综合晨报 美国12月零售好于预期，我国人口加速负增长 报告日期：2024-01-18 外汇期货 美国12月零售好于预期 美国12月零售数据好于预期，这表明了消费者支出在12月依旧处强劲水平，这使得市场对于降息预期继续延后，美元指数走强。 股指期货 2023年中国GDP增速5.2% 12月经济延续了弱复苏的格局。财政加码托底需求是当前必要综之举，静待后续政策推进效果。近期A股市场跌破2022年4月合低点，空头格局仍旧在延续，建议加大对冲比例。 晨国债期货 报2023年末全国人口比上年末减少208万人 目前经济基本面修复的节奏仍较慢，资产荒格局下，市场配置力量仍然较强，仍建议逢低布局中线多单。 黑色金属 2023年中国粗钢产量101908万吨 钢价继续走弱，政策预期再度升温对钢价拉动有限。12月经济数据显示地产销售和投资依然疲弱，加之现货的仍相对偏弱运行，预计钢价仍有调整空间。 能源化工 OPEC月报：维持全球需求增速预期不变 油价延续震荡走势，OPEC对全球需求增长预期维持乐观。农产品 马州单产趋势创下15年来最差 尽管NOPA出口数据利好，但南美丰产预期及美豆出口需求疲弱背景下CBOT大豆再度下行。国内方面，成交仍不见起色，期货与基差继续下跌。 黄玉萍资深分析师（农产品）从业资格号：F3079233 投资咨询号：Z0015897Tel：63325888-3907 Email：yuping.huang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 12.1、外汇期货（美元指数）4 12.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）5 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）7 2.3、黑色金属（焦煤/焦炭）7 2.4、黑色金属（铁矿石）8 2.5、有色金属（铜）8 2.6、有色金属（工业硅）9 2.7、有色金属（碳酸锂）9 2.8、有色金属（镍）10 2.9、有色金属（氧化铝）11 2.10、有色金属（铝）11 2.11、能源化工（原油）11 2.12、能源化工（碳排放）12 2.13、能源化工（PX）12 2.14、能源化工（PTA）13 2.15、能源化工（纸浆）13 2.16、能源化工（PVC）13 2.17、能源化工（甲醇）14 2.18、能源化工（LLDPE/PP）14 2.19、能源化工（苯乙烯）15 2.20、农产品（豆粕）15 2.21、农产品（生猪）16 2.22、农产品（白糖）16 2.23、农产品（玉米淀粉）17 2.24、农产品（玉米）17 2.25、农产品（豆油/棕榈油）18 2.26、航运指数（集装箱运价）19 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 拉加德：欧洲央行可能会在夏季降息(来源：Bloomberg) 据欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德，欧洲央行官员们可能会达成共识，降息将在夏季到来。她在达沃斯接受采访时表示，决策者正走在遏制消费价格的“正确道路上”，他们有责任说出可能发生的事情。 美联储褐皮书显示消费支出强劲劳动力市场降温(来源：Bloomberg) 美联储在褐皮书调查中表示，近几周，强韧的消费者支出助力美国经济，抵消了制造业等其他行业疲软带来的不利影响。“多数地区消费者达到预期，纽约等三地超预期，在节日期间实现了一些季节性缓和，”周三发布的报告称。几乎所有辖区都提到了一项或多项显示劳动力市场降温的迹象，但超过一半的辖区整体就业水平净变动很小或没有变动。许多辖区的企业预计未来一年工资增幅将进一步下降。 美国12月零售好于预期(来源：Bloomberg) 美国12月零售销售额环比增长0.6%，主要受到服装和配饰店以及网店业务回升的提振。不包括汽车，12月零售销售额环比增长0.4%，也超过了预期的0.2%。 点评：我们看到美国12月零售数据好于预期，这表明了消费者支出在12月依旧处强劲水 平，这使得市场对于降息预期继续延后，美元指数走强。最新的12月美国居民零售数据超预期，12月环比增长0.6%，核心零售环比增长0.4%，均好于预期。这表明了美国居民部门持续的消费韧性，延后了市场降息预期。同时美联储褐皮书表示消费提振，劳动力市场降温。整体来看短期降息预期持续被修正，美元短期走强。 投资建议：美元短期偏强。 1.2、股指期货（美股） 美联储褐皮书：大多地区经济没变化(来源：iFind) 自上次褐皮书发布以来，大多数地区的经济活动几乎没有变化或是没有变化。消费者支出强劲，但劳动力市场有所转冷。许多公司表示，消费者的价格敏感度在增加。大多数地区联储报告称，过去几周的经济活动几乎没有变化或是没有变化。另外有四个地区报告了经济活动有变化，其中三个地区报告了温和增长，一个地区报告了温和下降。在大多数地区，企业对未来越来越感到乐观。总体而言，大多数地区表示，其企业对未来增长的预期是积极的，已经有所改善，或是两者兼而有之。各行业的众多联系人都将利率下降的前景视为乐观的根源。美联储在其褐皮书中表示，近几周，美国的经济得以推动，得益于消费者支出的弹性，抵消了制造业等其他部门的疲软。 美国12月零售销售环比增长0.6%创三个月最大增幅(来源：iFind) 美国12月份零售销售额环比增长0.6%，是前值0.3%的两倍，超出市场预期的0.4%，创三个月最大增幅。在发布的13个重点品类中，有10个品类的销售额与一个月前相比有所上涨。其中服装、百货和电商增幅最大。机动车销量增长1.1%，创下去年5月份以来的最大增幅，而加油站支出因汽油价格下降而连续�三个月下降，建筑材料销售也有所下降。 点评：数据显示美国经济较预期更强劲，继周二美联储理事沃勒表态不急于降息后，数据又进一步打击市场对美联储近期降息的预期，经济的好消息成了市场的坏消息。数据公布后，美股和美债价格进一步下跌。基准十年期美债收益率站上4.10%，继续刷新一个月前美联储议息会议以来高位，对利率敏感的两年期美债收益率连续两日盘中升幅超过10个基点。 投资建议：震荡下行 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 新华社：我国金融服务实体经济的质效还有待进一步提升(来源：wind) 新华社发文称，当前我国金融服务实体经济的质效还有待进一步提升。下一步，我国将持续建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的金融市场，进一步优化融资结构、市场体系、产品体系，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的融资服务。 70大中城市新房价格环比下降(来源：wind) 中国2023年12月70大中城市中有7城新建商品住宅价格环比上涨，11月为9城；环比看，西安涨幅0.5%领跑，北上广深分别持平、涨0.2%、跌1.0%、跌0.9%。 2023年中国GDP增速5.2%(来源：wind) 国家统计局表示，初步核算，2023年全年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。12月规模以上工业增加值同比增加6.8%，预期增6.6%，前值增6.6%，12月社会消费品零售总额同比增长7.4%，预期增8.2%，前值增10.1%，2023年固定资产投资同比增长3%，增速比1-11月份加快0.1个百分点，预期增3%。2023年房地产开发投资同比下降9.6%，预期降9.6%，1-11月降9.4% 点评：12月经济延续了弱复苏的格局。财政加码托底需求是当前必要之举，静待后续政策推进效果。近期A股市场跌破2022年4月低点，空头格局仍旧在延续，建议加大对冲套保比例，等待右侧机会。 投资建议：基本面修复仍在进行中，建议均衡配置或加大对冲比例，等待市场情绪与基本面积极变化共振。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 2023年末全国人口比上年末减少208万人(来源：国家统计局) 国家统计局发布数据显示，2023年末全国人口140967万人，比上年末减少208万人。全年 出生人口902万人，人口出生率为6.39‰；死亡人口1110万人，人口死亡率为7.87‰；人口自然增长率为-1.48‰。从年龄构成看，16-59岁的劳动年龄人口86481万人，占全国人口的比重为61.3%；60岁及以上人口29697万人，占全国人口的21.1%，其中65岁及以上人口21676万人，占全国人口的15.4%。城镇常住人口93267万人，城镇化率为66.16%，比上年末提高0.94个百分点。 央行开展5470亿7天期逆回购操作，中标利率为1.8%(来源：中国人民银行) 央行发布公告称，为对冲税期等因素影响，维护银行体系流动性合理充裕，1月17日以利率招标方式开展5470亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。因有200亿元逆回购到 期，单日净投放5270亿元。 23年经济增速为5.2%，12月经济数据好坏参半(来源：国家统计局) 统计局公布的12月经济数据好坏参半。规模以上工业增加值当月同比增速为6.8%，预期6.6%，前值6.6%；全年城镇固定资产投资累计增速同比3.0%，预期3.0%，前值2.9%；社会消费品零售总额当月同比增速为7.4%，预期8.2%，前值10.1%。去年四季度GDP增速为5.2%，预期5.4%；全年经济增速为5.2%，超过了5.0%的目标。 点评：在地产风险尚未完全出清的背景下，5.2%的增速得之不易。但也要注意到，12月经济数据多数不及市场预期，结合其他经济指标来看，经济内生动能仍旧疲弱。结构方面，12月生产强于需求，终端需求弱于基建和制造业。供给端，工业增加值增速超市场预期，环比增速基本符合季节性，服务业生产基本保持了稳定。需求端：1）12月稳地产政策虽集中推出，但政策效果并不明显。2）社零数据不及预期，环比季节性回升但整体低于历史同期水平。居民实际收入增速虽回升，但对于消费的提振效果并不明显。3）在产能升级政策的引导下，制造业投资增速具有一定韧性，但企业部门主动举债、增加资本开支的意愿并不强。4）基建增速小幅回升，增发国债的资金已经开始投入项目，预计后续基建增速将有所回升。 投资建议：建议以逢低买入思路对待。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美国1月NAHB房产市场指数为44(来源：wind) 美国1月NAHB房产市场指数为44，预期39，前值37。美国2023年12月零售销售环比增加0.6%(来源：wind) 美国2023年12月零售销售7098.9亿美元，前值从7056.92亿美元修正为7059.81亿美元；环比增0.6%，预期增0.4%，前值增0.3%。美国2023年12月核心零售销售5733.83亿美元，前值从5711.8亿美元修正为5709.75亿美元；环比增0.4%，预期增0.2%，前值增0.2%。 点评：金价继续下跌，市场对美联储3月利率会议降息的预期下降至50%以下，12月美国零售销售超预期增长所致，在13个品类中有10个出现上涨，服装、百货、电商增长靠前，期间有购物季的助推，未来消费增速未必持续，但短期来看经济数据强势将支持美联储维持鹰派基调，待即将到来的美联储利率会议落地前，预计市场整体风险偏好承压。 投资建议：降息预期下降，黄金承压，存在继续回调风险。 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 中国2023年全国房地产开发投资同比降9.6%(来源：国家统计局) 2