电源设备行业新能源周报(第72期)：重视光伏中周期底部信号

行业研 究电力设备及新能源 新能源周报（第72期）：重视光伏中周期底部信号 2024年01月15日 行业周报 看好/首次电源设备 走势比较 23/3/29 23/6/9 23/8/20 23/10/31 报告摘要 10% 23/1/16 (2%) 太 (14%) 平 (26%) 洋 (38%) 证 (50%) 券 股 份 电源设备沪深300 子行业评级 行业整体策略：重视光伏中周期底部信号 24/1/11 重申光伏将率先确认中周期底部，从美畅股份等公司四季度业绩看，季度最差情况将很快体现出来。新能源汽车更应关注终端创新。关注电力设备出海等结构性机会。 新能源汽车产业链核心观点： 1）美国市场趋势较好，未来弹性大；欧洲市场环比改善。12月美国电动车注册14.1万辆，同比+43%，环比+25%，渗透率9.84%，环比 +0.61pct。12月欧洲主要国家电动车销量22.7万辆，同比-35%，环比 +10%，渗透率27.74%，环比+2.86pct；其中葡萄牙同比+66%、西班牙 有风电无评级 限 核电无评级 太阳能无评级 公储能无评级 同比+55%，增速领先。 2）国内市场重视结构性机会。国内12月电动车销量108万辆，环比増长16.2%，同比増长47.5%；新能源汽车出口11.1万辆，环比増长 司综合能源设 证备 券推荐公司及评级 研究报 告相关研究报告 证券分析师：刘强 电话： 无评级 15.2%，同比増长36.5%；环比增速超过20%的有岚图（+42.98%）、问界（+29.96%）、理想（+22.72%）。 3）锂电芯市场短期仍处于低谷，中周期变化是关键矛盾。过去一周，铁锂、三元动力电芯价格分别环比下降11.63%、7.77%。2023年12月国内储能电芯出货15.8Gwh，同比下滑12.5%，环比下滑17.7%。 光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来 1）从美畅股份看光伏产业链业绩趋势：季度最差时候即将过去。美畅股份发布2023年度业绩预告，全年归母净利润15.5亿元-16.6亿元，同比+5.23%-12.70%；2023年四季度业绩环比下降45.55%-67.70%，同比下降39.16%-63.90%。四季度业绩差的主要是原因是金刚线价格下降、计提跌价等，这些因素也将在其他光伏公司中体现。 E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 执业资格证书编号：S1190522080001 2）因供需错配，产业链价格出现短期性上涨。a）粒子报价触底小幅 回升，后续随着3-4月光伏需求回暖，上游原材料报价有望进一步回升。b）由于近期亏损导致大幅减产，P型电池片价格触底反弹。3）组件投标价格再创历史新低，这个引致全产业链亏损的低价是底部的特征。中电建42GW光伏组件开标，P型最低价0.806元/W、N型最低价0.87元/W。 风电产业链核心观点：继续布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。 1）山东下发2024年省重点项目，5个海风项目在列总共2.9GW。 2）河北“十四五”海上风电规划获批，省管1.8GW&国管5.5GW。 周观点： （一）新能源汽车：12月国内新能源汽车销量保持高增，欧洲环比改善、美国保持高增 12月新能源汽车销量整体同、环比高增，自主品牌增速远超行业。12月新能源汽车国内销量108万辆,环比増长16.2%,同比増长47.5%;新能源汽车出口11.1万辆,环比増长15.2%,同比増长36.5%。其中自主品牌增速超过行业，同比增速超过100%的有岚图（+479.35%）、问界 （+141.23%）、理想（+137.15%）、零跑（+119.22%），环比增速超过 20%的有岚图（+42.98%）、问界（+29.96%）、理想（+22.72%）。 12月欧洲电动车销量环比改善，美国销量保持高增。12月欧洲主要国家电动车销量22.7万辆，同比-35%，环比+10%，渗透率27.74%，环比+2.86pct。其中葡萄牙同比+66%、西班牙同比+55%，增速领先。12月美国电动车注册14.1万辆，同比+43%，环比+25%，渗透率9.84%，环比+0.61pct。 产业链受益标的： 1）长期看历史性中周期底部大机会：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、华友钴业、恩捷股份等。 2）中期看技术变革及海外市场的机会：璞泰来、新宙邦、天赐材料、科达利、鼎胜新材等。 3）短期看结构性机会：华为、小米等终端创新；中上游周期性波动（碳酸锂等）等。 （二）光伏：重视海外市场变化，粒子报价短期小幅回升 产能扩张、技术迭代驱动下，产业链报价快速下行，光储平价正在各个区域逐步展开。同时随着加息周期结束、新型电力系统改革，光伏装机有望持续高增。短期看，随着2023年四季度产能加速释放、高库存、阶段性淡季等因素影响，供给端加速重塑，供需新周期开启。2024年是海外市场政策变化加速之年，重视高盈利市场政策变化带来的机会。 粒子报价触底小幅回升，盈利有望进入上行期。根据百川盈孚数据显示，光伏级EVA粒子近期小幅上涨，光伏级EVA出厂价格从11275上涨至11367。根据第三方调研信息显示，本周EVA光伏料成交量有所上移，叠加主流厂商检修，供应小幅下跌，价格小幅反弹。短期1- 2月组件排产仍处于低位，后续随着3-4月光伏需求回暖，上游原材料报价有望进一步回升，盈利有望得到持续修复。 受益标的： 1）核心成长：隆基、通威、晶科、晶澳、阿特斯、中环、天合、阳光等。 2）辅材：福斯特、欧晶、明冠、宇邦新材、通灵股份、帝科股份等。 3）新成长：爱旭股份、钧达股份、异质结、钙钛矿产业链等。 （三）风电：山东2024年海风装机有望达到2.5GW，河北“十四五”海上风电规划获批 山东下发2024年省重点项目，5个海风项目在列总共2.9GW。 1）1月12日，山东省下发2024年省重大项目名单，华能山东半岛北BW场址海上风电项目（510MW）、国华半岛南U2场址海上风电二期项目（297.5MW）、山东能源渤中海上风电项目G场址（700MW）、山东半岛北N2场址海上风电项目（900MW）、山东海卫半岛南U场址二期450MW海上风电项目在列，5个海上风电项目总共2.9GW。此次山东省重点项目包含多个海上风电项目，展现了其对海上风电建设的重视与支持。 2）根据目前山东各个海上风电目的推进节奏，在2024年有望建成并网的有：华能山东半岛北BW场址（510MW）、国华半岛南U2场址二期（297.5MW）、山东能源渤中G场址（700MW）、国电投山东海卫半岛南U场址二期（450MW）、国华渤中I场址（500MW），总共2.5GW。河北“十四五”海上风电规划获批，省管1.8GW&国管5.5GW。 1）近日，河北省“十四五”海上风电规划获批。其中，省管海域1.8GW （秦皇岛0.5GW，唐山1.3GW），国管海域5.5GW。要求2025年前省管并网0.6GW，国管并网1GW。 2）此前河北已并网海风项目仅一个（河北唐山乐亭菩提岛300MW海上风电项目，于2020年7月并网发电）。此前暂停的国电唐山乐亭月 坨岛304MW海上风电场一期工程于2023年12月8日重启风机招 标，山海关海上风电一期500兆瓦平价示范项目于2022年11月22日获得核准，随着此次河北“十四五”海上风电规划的获批，这些项目有望加快建设，河北海上风电有望贡献较大增量。 投资建议：继续推荐“两海主线”。 1）海缆：东方电缆、亨通光电、中天科技等； 2）塔筒/桩基：泰胜风能、大金重工、天顺风能、海力风电、天能重工等； 3）铸锻件等零部件：金雷股份、日月股份、广大特材、振江股份、中际联合、禾望电气等。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面：江汽集团与宁德时代合作、国轩高科与奇瑞汽车合作 新能源汽车公司层面：广州孚能科技有限公司获得政府补助款项人民币1亿元 光伏行业层面：最低至8毛/W，中电建42GW光伏组件开标价创历史新低 光伏公司层面：美畅股份公布2023年度业绩预告风电行业层面：中核汇能8GW风机框采开标 风电公司层面：杭齿前进发布2023年年度业绩预告 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期 目录 一、行业观点及投资建议7 (一)新能源汽车：12月国内新能源汽车销量保持高增，欧洲环比改善、美国保持高增7 (二)光伏：重视海外市场变化，粒子报价短期小幅回升7 (三)风电：山东2024年海风装机有望达到2.5GW，河北“十四五”海上风电规划获批8 二、产业链价格8 (一)新能源汽车：氢氧化锂价格环比下降1.18%、碳酸锂价格环比下降1%、电解钴价格环比下降0.45%、三元动力电芯价格环比下降7.77%8 (二)光伏：硅料价格环比暂稳，硅片价格环比下降，电池片报价环比上升，P型组件价格环比下降 ...................................................................................12 (三)风电：造船板、废钢价格下降，齿轮钢、铸造生铁价格持平16 三、行业新闻跟踪17 (一)新能源车：江汽集团与宁德时代合作、国轩高科与奇瑞汽车合作17 (二)光伏：最低至8毛/W，中电建42GW光伏组件开标价创历史新低18 (三)风电：中核汇能8GW风机框采开标20 四、公司新闻跟踪23 (一)新能源车：广州孚能科技有限公司获得政府补助款项人民币1亿元23 (二)光伏：美畅股份公布2023年度业绩预告23 (三)风电：杭齿前进发布2023年年度业绩预告24 五、风险提示24 图表目录 图表1： 氢氧化锂价格环比下降1.18%、碳酸锂价格环比下降1%............................ 11 图表2： 电解钴价格环比下降0.45%.................................................... 11 图表3： 三元前驱体价格环比持平、三元正极价格环比持平................................ 11 图表4： 磷酸铁锂正极价格环比持平.................................................... 11 图表5： 人造石墨价格国产/中端环比持平、人造石墨价格国产/高端环比持平................ 12 图表6： 干法双拉隔膜价格环比持平、湿法隔膜价格环比持平.............................. 12 图表7： 电解液价格环比持平.......................................................... 12 图表8： 三元动力电芯价格环比下降7.77%.............................................. 12 图表9： 多晶硅致密料价格环比不变.................................................... 16 图表10： 182价格环比持平、210硅片价格环比下降...................................... 16 图表11： 182、210电池片价格环比小幅上升............................................. 16 图表12： 182、210组件价格环比下降.................................................. 16 图表13： 10mm造船板价格本周下降0.28%............................................... 17 图表14： 废钢价格本周下降2.81%..................................................... 1