【国金电新】关注特高压——绝缘子方向！

【我们与市场不同的观点】 特高压相关标的主要分为【设备类】和【线路材料类】，市场上关注度较高的方向为设备类（换流阀、变压器等），但针对线路材料（绝缘子为主）环节，市场关注度往往较低。 我们认为： 1）绝缘子招标量和线路长度相关，更加受益于特高压直流建设加速：无论是直流还是交流，任何一条特高压线路都会招标绝缘子。 23年为 【国金电新】关注特高压——绝缘子方向！ 【我们与市场不同的观点】 特高压相关标的主要分为【设备类】和【线路材料类】，市场上关注度较高的方向为设备类（换流阀、变压器等），但针对线路材料（绝缘子为主）环节，市场关注度往往较低。 我们认为： 1）绝缘子招标量和线路长度相关，更加受益于特高压直流建设加速： 23年为直流线路建设大年，直流线路输送长度更长、价值量更高（是交流的2-3倍）、绝缘子招标量因此更高。 23-25年预计开工4/5/4条直流线路，绝缘子订单确定性强， 2）绝缘子环节价值量较稳定： 单条特高压线路投资价值高为200-300亿，绝缘子占比3%（瓷绝缘子占比其中的60%） 3）相较于设备类，绝缘子的龙头公司市场份额占比更高：特高压设备类环节，各个公司中标份额相对分散；而特高压绝缘子环节，份额第一的公司（大连电瓷）市占率长期能超过50% 【推荐标的】： 【大连电瓷】：专注于特高压瓷绝缘子的百年企业（60%营收占比为特高压业务），弹性巨大，24年业绩拐点确定性强、特高压瓷绝缘子市场份额业内第一（50%以上） 欢迎联系：国金电新姚遥、王炳宣 【国金电新】关注特高压——绝缘子方向！ 【我们与市场不同的观点】 特高压相关标的主要分为【设备类】和【线路材料类】，市场上关注度较高的方向为设备类（换流阀、变压器等），但针对线路材料（绝缘子为主）环节，市场关注度往往较低。 我们认为： 23年为直流线路建设大年，直流线路输送长度更长、价值量更高（是交流的2-3倍）、绝缘子招标量因此更高。 23-25年预计开工4/5/4条直流线路，绝缘子订单确定性强， 2）绝缘子环节价值量较稳定： 单条特高压线路投资价值高为200-300亿，绝缘子占比3%（瓷绝缘子占比其中的60%） 3）相较于设备类，绝缘子的龙头公司市场份额占比更高：特高压设备类环节，各个公司中标份额相对分散；而特高压绝缘子环节，份额第一的公司（大连电瓷）市占率长期能超过50% 【推荐标的】： 【大连电瓷】：专注于特高压瓷绝缘子的百年企业（60%营收占比为特高压业务），弹性巨大，24年业绩拐点确定性强、特高压瓷绝缘子市场份额业内第一（50%以上）