股指期货周报：股指弱势震荡，短期跨品种套利为主

股指期货周报 国元期货研究咨询部2024年1月16日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 股指弱势震荡，短期跨品种套利为主 【策略观点】 上周两市延续新年第一周的下跌趋势，两市跌幅皆超过1%。创业板跌幅稍小，收跌0.81%。两市日均成交额不足7000亿元。美容护理，电力设备等板块逆势上涨。电子，计算机，通信等板块跌幅较大。北向资金上周净流入30亿元。 上周四大股指全线下跌。股指期货合约成交量较此前一周大幅回升约60%。IC以及IM年化升贴水率较节前整体有所下降，目前IH以及IF处在升水状态，IC以及IM则处在贴水状态。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH较此前有所下降，跨品种套利方面，投资者可考虑多IM，空IH策略。目前IC以及IM贴水较深，股票多头策略可使用股指期货进行替代。 两市节后连续两周收跌，交投活跃度维持在低位。市场情绪当前较为低迷，投资者交易意愿不高。CPI以及进出口数据符合市场预期，宏观经济仍处在弱复苏进程中。短期看，当前市场亮点较少，短期难 以形成趋势性上涨行情，仍以震荡筑底为主。中长期看，目前股指估值处在低位，若企业营收以及净利润出现边际改善迹象，仍可期待反弹行情。近期市场不确定性较大，投资者可考虑暂时空仓。套利策略方面，建议投资者可继续持有跨产品套利策略，投资者可考虑多IM，空IH策略。目前IC以及IM贴水较深，股票多头策略可使用股指期货进行替代。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1经济数据&宏观政策1 1.2市场行情数据1 二、股指期货数据分析4 2.1股指期货涨跌幅4 2.2股指期货基差5 2.3股指期货基差年化升贴水率7 三、后市展望9 一、市场行情回顾 1.1经济数据&宏观政策 国家统计局1月12日发布了2023年12月份全国CPI和PPI数据。12月份，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，CPI环比由降转涨，同比降幅收窄；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6％，涨幅保持稳定。1月12日，根据海关总署发布数据显示，以美元计价，中国出口同比增长2.3%，进口同比增长0.2%，贸易顺差753.4亿美元。2023年，我国出口结构改善；其中出口机电产品13.92万亿元，增长了2.9%，占出口总值的58.6%；同期劳动密集型产品出口4.11万亿元，占出口总值的17.3%。央行数据显示，12月末，广义货币(M2)余额292.27万亿元，同比增长9.7%，小幅不及市场预期。 图表1上周重要经济数据 数据 前值 平均预期值公布值 12月CPI:同比(%) -0.5 -0.28-0.3 12月PPI:同比(%) -3 -2.59-2.7 12月出口金额:当月同比(%) 0.5 2.132.3 12月进口金额:当月同比(%) -0.6 0.280.2 12月M2:同比(%) 10 10.099.7 12月社会融资规模:当月值(亿元) 24,500 /19400 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 上周两市延续新年第一周的下跌趋势，两市跌幅皆超过1%。创业板跌幅稍小，收跌0.81%。两市日均成交额不足7000亿元。美容护理，电力设备等板块逆势上涨。电子，计算机，通信 等板块跌幅较大。北向资金上周净流入30亿元。 图表2指数上周涨跌幅（截止1月12日） 证券代码 证券名称 收盘价 上周涨跌幅（%） 上周成交额（亿元） 000001.SH 上证指数 2881.98 -1.61% 14478亿元 399001.SZ 深证成指 8996.26 -1.32% 19198亿元 399006.SZ 创业板指 1761.16 -0.81% 7569亿元 000300.SH 中证500 5206.18 -1.43% 4674亿元 000905.SH 沪深300 3284.17 -1.35% 8403亿元 000852.SH 中证1000 5574.49 -1.79% 5774亿元 股指期货周报 000016.SH 上证50 2237.21 -1.38% 2229亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 图表3股指市盈率 2022-12-27 2023-01-06 2023-01-17 2023-02-02 2023-02-13 2023-02-22 2023-03-03 2023-03-14 2023-03-23 2023-04-03 2023-04-13 2023-04-24 2023-05-08 2023-05-17 2023-05-26 2023-06-06 2023-06-15 2023-06-28 2023-07-07 2023-07-18 2023-07-27 2023-08-07 2023-08-16 2023-08-25 2023-09-05 2023-09-14 2023-09-25 2023-10-12 2023-10-23 2023-11-01 2023-11-10 2023-11-21 2023-11-30 2023-12-11 2023-12-20 2023-12-29 2024-01-10 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 12.19 19.82 25.99 8.95 10.50 21.06 33.46 市盈率分位点%（近十年） 20.94 20.15 0.12 16.91 13.74 14.41 23.57 数据来源：WIND、国元期货 A股行业周涨跌幅% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 图表5上周A股行业涨跌幅 美容护理电力设备商贸零售建筑材料交通运输有色金属纺织服饰 环保汽车银行 公用事业家用电器食品饮料建筑装饰农林牧渔房地产煤炭 社会服务轻工制造机械设备基础化工 综合钢铁 医药生物非银金融国防军工石油石化 传媒通信计算机 电子 数据来源：WIND、国元期货 北向资金净流入(亿元,人民币) 150. 100. 50. 0. 2023-08-04 -50. -30.3176 2023-09-04 2023-10-04 2023-11-04 2023-12-04 2024-01-04 -100. -150. 北向资金净流入(亿元,人民币) 图6北向资金净流入额 数据来源：WIND、国元期货 二、股指期货数据分析 2.1股指期货涨跌幅 上周四大股指全线下跌。股指期货合约成交量较此前一周大幅回升约60%。IC以及IM年化升贴水率较节前整体有所下降，目前IH以及IF处在升水状态，IC以及IM则处在贴水状态。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH较此前有所下降，跨品种套利方面，投资者可考虑多IM，空IH策略。目前IC以及IM贴水较深，股票多头策略可使用股指期货进行替代。 IC下季合IM 图表7股指期货上周涨跌幅 收盘价 上周涨跌幅 上周成交量 持仓量 基差 年化贴水率 IH当月合约 2239.20 -1.30% 180532 53842 1.99 3. IF当月合约 3286.4 -1.30% 336163 87041 2.2333 IC当月合约 5188.60 -1.65% 269214 78690 -17. IM当月合约 5551 -2.01% 301440 62619 - IH次月合约 2243.60 -1.15% 17582 9577 IF次月合约 3288.2 -1.30% 29614 1 IC次月合约 5166.00 -1.72% 37517 IM次月合约 5517.2 -2.15% 4676 IH当季合约 2246.00 -1.36% IF当季合约 3293.2 -1.28% IC当季合约 5149.60 -1. IM当季合约 5485.4 IH下季合约 2246 IF下季合约 数据来源：Wind、国元期货 2.2股指期货基差 上证50股指期货基差 25 20 15 10 5 0 -5 IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 图表8上证50股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 图表9沪深300股指期货基差 沪深300股指期货基差 40 30 20 10 0 -10 -20 IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表10中证500股指期货基差 中证500股指期货基差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 -180 IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表11中证1000股指期货基差 中证1000股指期货基差 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 数据来源：Wind、国元期货 2.3股指期货基差年化升贴水率 图表12上证50股指期货年化升贴水 上证50股指期货年化升贴水率 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表13沪深300股指期货年化升贴水率 沪深300股指期货年化升贴水率 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表14中证500股指期货年化升贴水率 中证500股指期货年化升贴水率 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表15中证500股指期货年化升贴水率 中证1000股指期货年化升贴水率 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% -35.00% IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 数据来源：Wind、国元期货 各股指点位比值 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 中证500/沪深300 中证1000/沪深300 中证500/上证50 中证1000/上证50 图表16各股指点位比值 2022-12-23 2023-01-04 2023-01-13 2023-01-31 2023-02-09 2023-02-20 2023-03-01 2023-03-10 2023-03-21 2023-03-30 2023-04-11 2023-04-20 2023-05-04 2023-05-15 2023-05-24 2023-06-02 2023-06-13 2023-06-26 2023-07-05 2023-07-14 2023-07-25 2023-08-03 2023-08-14 2023-08-23 2023-09-01 2023-09-12 2023-09-21 2023-10-10 2023-10-19 2023-1