农林牧渔、食品饮料行业简评报告：食品关注产品创新，猪价近期窄幅震荡

食品关注产品创新，猪价近期窄幅震荡 农林牧渔&食品饮料|行业简评报告|2023.12.28 评级：看好 赵瑞分析师 SAC执证编号：S0110522120001 zhaorui@sczq.com.cn 0.2农林牧渔 沪深300 0 -0.2 -0.4 21-Dec 10-Oct 30-Jul 19-May 8-Mar 26-Dec 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 猪价短期企稳反弹，旺季提振预计有限 猪价旺季表现低迷，产能去化有望加速 休闲零食聚焦高性价比，生猪产能去化有望持续 核心观点 农林牧渔：据搜猪网，12/25全国瘦肉型生猪出栏均价14.53元/公斤，近一周以来猪价呈现涨跌窄幅震荡状态，反映出近期猪肉市场供需博弈较为激烈。随着大范围低温天气影响带来腌腊活动扩大，猪肉终端需求存在偏强支撑。但由于当前生猪整体供给仍然较为充足，年底集团场为完成年度任务出栏加快，以及屠宰企业冻品库存处于相对高位，对猪价快速上涨形成明显压制。在供需两端双增背景下，预计后续猪价在14-15元/公斤附近窄幅震荡，难以向上突破行业盈亏平衡线。预计明年一二季度猪价仍然相对低迷，持续消耗养殖户信心及现金流，行业整体产能有望去化加速。12月19-20日，中央农村工作会议在北京召开。1）粮食方面：会议指出要抓好粮食和重要农产品生产，稳定粮食播种面积，推动大面积提高粮食单产，巩固大豆扩种成果，确保2024年粮食产量保持在1.3万亿斤以上。2）种业方面：会议指出支持农业科技创新平台建设，加快推进种业振兴行动。农业农村部12月发布公告，裕丰303D等37个转基因玉米品种、脉育526等14个转基因大豆品种，经第五届国家农作物品种审定委员会第四次会议审定通过。转基因商业化有望带来种子市场规模进一步扩容，转基因品种储备早，率先获得转基因审定品种龙头种企有望受益，将迎来市场份额提升。建议关注生猪养殖板块，包括低估值龙头牧原股份、温氏股份；以及成本管控优秀，未来出栏有望高增长的巨星农牧、华统股份、京基智农，以及其他生猪养殖标的神农集团、东瑞股份、新五丰等。 食品饮料：近日，伊利集团液态奶事业部2024年客户大会召开。会上，伊利旗下的安慕希、金典、植选等重点品牌，均重磅发布了2024年新品。据伊利财报数据，2023年1-9月，伊利液态奶业务收入达654.32亿元，同比增长2.1%。常温白奶市场份额提升至43.4%，稳固了行业第一的地位。2024年伊利液态奶将迎来产品线全面升级：1）包装及规格创新：例如安慕希针对节日礼赠场景，推出高品质的金装礼盒；金典针对小包装饮用场景推出200mL利乐钻包装。2）强调产品口味、突出健康属性：例如安慕希将推出利乐冠牛油果燕麦果肉新品，畅意100%上新丹东草莓乳酸菌饮品等。在行业整体预期增速放缓的背景下，关注企业内部的积极变化，近两年顺应布局量贩零食店、兴趣电商等渠道新变革的品牌获得了更快的增长，展望24年，可更多关注顺应新人群崛起或细分品类消费升级带来的产品创新或品类扩张机会。关注休闲零食龙头劲仔食品、甘源食品、盐津铺子。随着产品持续积极变革，鹌鹑蛋、魔芋等新品有望继续推动业绩增长，向上趋势有望持续；关注餐饮供应商佳禾食品，咖啡、植物基等tob高成长新品有望打造新成长曲线。中长期建议关注低估值高股息的乳制品龙头伊利股份，产品渠道及内部管理等全面变革，持续强化竞争优势的调味品龙头海天味业。 风险提示：宏观经济波动风险，食品安全风险。 行业简评报告证券研究报告 目录 1重要信息更新1 1.1市场回顾1 2行业数据跟踪1 2.1白酒价格1 2.2生鲜乳&奶粉拍卖价格2 2.3农产品&蔬菜价格指数3 2.4生猪、猪肉价格&能繁母猪存栏3 2.5毛鸡&鸡苗价格4 2.6水产行情5 2.7玉米、大豆行情5 2.8饲料行情6 3行业信息及重要上市公司公告7 3.1行业信息7 3.2重要上市公司公告8 4风险提示8 插图目录 图1上周食品饮料、农林牧渔行业涨跌幅分别为+0.16%、-2.01%1 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势2 图3主产区生鲜乳价格环比下降2 图423年以来主产区生鲜乳价格呈下降趋势2 图52023/12/19全球全脂奶粉拍卖价格环比上升3%3 图6蔬菜价格年同比下降0.94%3 图7生猪价格近期呈下跌趋势4 图823年10月能繁母猪存栏量环比下降0.70%，同比下降3.90%4 图9毛鸡价格5 图10鸡苗价格5 图11水产品价格5 图12全球玉米库存消费比保持平稳6 图13全球大豆库存消费比保持平稳6 图14小麦、玉米、豆粕价格6 图15截至12月22日，肉鸡饲料价格保持平稳，猪饲料价格保持平稳7 1重要信息更新 1.1市场回顾 上周食品饮料板块涨0.16%，跑赢上证1.11pct。其中白酒、饮料乳品、非白酒、调味发酵品、食品加工、休闲食品周涨跌幅分别为+0.67%、+0.15%、-0.08%、-0.67%、-2.77%、-4.49%。周涨幅前五的公司分别为威龙股份（29.84%）、皇台酒业（9.01%）、香飘飘（7.49%）、青岛食品（4.35%）、佳隆股份（3.81%）。 上周农林牧渔板块跌2.01%，跑输上证1.06pct。其中养殖业、动物保健、饲料、农产品加工、种植业、渔业周涨跌幅分别为-1.12%、-1.57%、-2.32%、-2.66%、-4.01%、-4.37%。周涨幅前五的公司分别为立华股份（5.50%）、天马科技（3.80%）、万辰集团 （2.00%）、牧原股份（1.32%）、东瑞股份（0.86%）。 图1上周食品饮料、农林牧渔行业涨跌幅分别为+0.16%、-2.01% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% +0.16% -0.94% -2.01% 资料来源：Wind，首创证券 2行业数据跟踪 2.1白酒价格 截至12月23日，飞天原箱、飞天散瓶批价分别为3000元、2720元，飞天原箱周 环比上升5元，散瓶环比下降5元；普五批价955元，周环比上升5元；1573批价875 元，周环比平稳。 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势 3500元 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 茅台飞天（散瓶）53度/500ml五粮液普五八代52度/500ml泸州老窖国窖157352度/500ml 资料来源：今日酒价，首创证券 2.2生鲜乳&奶粉拍卖价格 主产区生鲜乳价格环比下降：截至12月13日，主产区原奶收购价格为3.67元/kg，同比下降11%，环比下降0.27%。 全球全脂奶粉拍卖价格环比上升：截至12月19日，全球全脂奶粉拍卖价格为3207 美元/吨，环比上升3%。 图3主产区生鲜乳价格环比下降图423年以来主产区生鲜乳价格呈下降趋势 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 2009-07 2010-04 2011-01 2011-10 2012-07 2013-04 2014-01 2014-10 2015-07 2016-04 2017-01 2017-10 2018-07 2019-04 2020-01 2020-10 2021-07 2022-04 2023-01 2023-10 1.5 元/千克 元/千克 4.50 4.00 3.50 3.00 147101316192225283134374043464952 20152016201720182019周 2020202120222023 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图52023/12/19全球全脂奶粉拍卖价格环比上升3% 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 美元/吨平均中标价(GDT):全脂奶粉环比 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2009-042010-082011-122013-042014-082015-122017-042018-082019-122021-042022-082023-12 资料来源：Wind，首创证券 2.3农产品&蔬菜价格指数 截止12月22日，农产品批发价200指数环比上升0.15%至125.09，月环比上升5.94%，年同比下降0.52%；蔬菜价格年同比下降0.94%。 图6蔬菜价格年同比下降0.94% 160 150 140 130 120 110 100 90 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 80 农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 资料来源：Wind，首创证券 2.4生猪、猪肉价格&能繁母猪存栏 生猪价格方面，截至2023年12月15日，22省生猪最新平均价格为14.51元/千克，猪粮比为5.35。 23年9月生猪存栏环比上升1.60%，同比下降0.40%；23年10月能繁母猪存栏环比下降0.70%，同比下降3.90%。 图7生猪价格近期呈下跌趋势 元/千克 6025 5020 40 15 30 10 20 105 2006-07 2007-03 2007-11 2008-07 2009-03 2009-11 2010-07 2011-03 2011-11 2012-07 2013-03 2013-11 2014-07 2015-03 2015-11 2016-07 2017-03 2017-11 2018-07 2019-03 2019-11 2020-07 2021-03 2021-11 2022-07 2023-03 2023-11 00 生猪猪肉猪粮比价（右轴） 资料来源：Wind，首创证券 图823年10月能繁母猪存栏量环比下降0.70%，同比下降3.90% 60,000 300 50,000200 40,000100 30,0000 20,000-100 10,000-200 2009-02 2009-08 2010-02 2010-08 2011-02 2011-08 2012-02 2012-08 2013-02 2013-08 2014-02 2014-08 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2023-02 2023-08 0-300 能繁母猪补栏（万头，右轴）生猪存栏（万头）能繁母猪（千头） 资料来源：Wind，首创证券 2.5毛鸡&鸡苗价格 截至12月22日，毛鸡价格下跌至7.24元/公斤；截至12月15日，鸡苗价格下跌 至1.26元/羽。截至23年12月8日，鸡肉/猪肉比上涨至0.70。 图9毛鸡价格图10鸡苗价格 元/公斤 元/羽 15115 1010 0.5 55 2011-06 2011-12 2012-06 2012-12 2013-06 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-